安信證券 李大剛

　　報告關鍵點：

　　近期新聞紙廠商有提升新聞紙價格的舉動

　　成本上漲是主要驅動因素

　　維持晨鳴、華泰增持評級

　　報告摘要：

　　新聞紙廠商欲提高新聞紙價格：據我們的了解，國內主要的新聞紙廠商，諸如晨鳴紙業、華泰股份等近期打算提高新聞紙的價格，提高的幅度在5-6%左右，預計在250-300元/噸左右；而從新聞紙的下游—報社了解到，報社方面也接到新聞紙廠商提價的通知，我們判斷，新聞紙價格上漲的可能性較大。

　　成本上漲是主要的驅動因素：本次提價的主要驅動因素是廢紙價格的上漲，國內的主要新聞紙廠商所用原材料基本上是美國廢紙，美廢8#的價格一路穩健上漲，從7月份的180美元/噸上漲到12月份的240美元/噸，下半年上漲了50%，截止到2008年1月底，國內的報價已經達到了250美元/噸，呈現出加速上漲的態勢。而從行業需求來看，由于行業消費增長率保持一個穩定的比率，同時新增產能較多，所以新聞紙的價格一直保持穩定，以國內的龍頭華泰股份為例，2007年的年報顯示，新聞紙的營業利潤率同比下滑了7個百分點左右，華泰股份尚且如此，其他新聞紙廠商可想而知，故在成本的推動下，整個新聞紙的價格出現了上漲的局面。

　　08年的消費增長量可能超出預期：2007年新聞紙消費量估計在382萬噸上下，較06年增長約11%。08年是奧運年，奧運會期間，新聞和廣告量的加大必將刺激報紙總印張數的大幅增長，下游用戶對新聞紙需求量將會上升，因此08年的新聞紙消費可能超出預期。同時，新聞紙行業的供給增速可能放緩，主要的原因在于，較小的新聞紙廠商由于缺乏環保證明而不得不關閉掉產能，將會使得整個行業的供給出現減少，有利于新聞紙廠商持續提高價格。

　　維持晨鳴紙業、華泰股份“增持-A”的評級：我們判斷，未來隨著廢紙價格持續走高，新聞紙價格將會呈現出階段性上漲的局面，對于國內的龍頭公司晨鳴、華泰維持“增持-A”的評級，由于新聞紙價格上漲在我們的預期之內，暫不調整公司的盈利預測和目標價。