國都證券 鄒文軍

　　核心觀點：

　　1、旺盛的需求仍將是行業(yè)基本面向好的主導(dǎo)因素，供需矛盾仍將持續(xù)，在濃厚的觀望氣氛逐步消化后，房地產(chǎn)投資價值或?qū)⒃俅物@現(xiàn)。

　　2、房價走勢撲朔迷離，但仍將維持高位運行。盡管部分城市2007年下半年(主要是第四季度)房價出現(xiàn)明顯回調(diào)，但從全年看全國各地房價漲幅巨大。在供不應(yīng)求的大環(huán)境下，房地產(chǎn)價格下跌空間有限。同時，房地產(chǎn)兼具消費品與投資品雙重屬性，高通脹背景下房地產(chǎn)的投資屬性可能再次放大。

　　3、不能提高有效供給總量的調(diào)控，對于緩解供需矛盾實質(zhì)性作用并不大。對于開發(fā)商的信貸緊縮可能會導(dǎo)致房地產(chǎn)企業(yè)面臨資金困境，延緩開工面積，后續(xù)新增商品房供應(yīng)將會受到影響，間接加劇供需矛盾；而對于購房者的房貸限制，則延緩有效需求。有效供給的減少與有效需求的延緩累積將成為房地產(chǎn)市場趨穩(wěn)后房價上漲的動力。

　　4、對于房地產(chǎn)業(yè)“拐點”的判斷：房地產(chǎn)帶有較強的區(qū)位特性，我們認(rèn)為局部區(qū)域房價的理性回調(diào)，是不是中國整體房價的拐點尚需時間檢驗，而房價拐點并非行業(yè)拐點判斷的唯一標(biāo)準(zhǔn)。中國的城市化尚處于加速發(fā)展的上半場，從中長期的視角看我國的房地產(chǎn)業(yè)尤其是住宅產(chǎn)業(yè)，其成長性勿庸置疑，旺盛的需求將是推動中國地產(chǎn)持續(xù)繁榮的強大引擎。

　　5、投資建議：對于房地產(chǎn)行業(yè)，我們?nèi)匀痪S持推薦評級；但房地產(chǎn)股的良好表現(xiàn)仍需要房價趨穩(wěn)與房地產(chǎn)交易量回升的支撐，建議投資者逢低戰(zhàn)略性買入優(yōu)質(zhì)地產(chǎn)股，重點推薦公司：萬科、保利地產(chǎn)。