平安證券 區志航

　　1.固定資產投資增速略有回落

　　在國家宏觀調控下，紡織以及服裝鞋帽行業的固定資產投資增速已經得到控制，尤其是服裝鞋帽行業的固定資產投資增速在2007年出現了明顯回落，同比下降了6.7個百分點；而紡織行業固定資產投資增速在2007年12月份則出現了-22.59%的增速；而化學纖維行業由于是一個強周期性的行業，固定資產投資情況基本上和行業主要產品價格同步。

　　2.行業略強于大盤，重點個股跑贏大盤

　　紡織服裝個股表現可以用精彩絕倫來形容，指數也超越大盤，但究其原因，主要是題材性的炒作。但我們重點推薦的個股基本能跑贏大盤以及紡織服裝指數，如山東海龍漲幅12.93%，偉星股份漲幅10%，潯興股份-2.5%，孚日股份12.36%，紅豆股份則達到21.31%。

　　3.調研情況——紅豆存在交易性機會

　　公司2008年的業績把握性較大，集團的服裝資產注入后08年每股收益為0.35元。

　　短期存在交易性機會。

　　4.行業投資機會——多樣化投資

　　從基本面挖掘成長性公司的角度來考慮，我們依然維持在紡織服裝行業中可以繼續尋找并投資高增長公司投資主題。維持山東海龍、偉星股份和潯興股份“強烈推薦”評級，而對于紅豆股份，我們認為交易性機會較大，維持“推薦”評級，繼續關注其后續整合動作；而紡織行業中存在的眾多重組等概念性的題材炒作，我們認為也可以作趨勢式的投資。

　　我們認為，在國家宏觀調控的指導下，紡織以及服裝鞋帽行業的固定資產投資增速已經得到控制，尤其是服裝鞋帽行業的固定資產投資增速在2007年出現了明顯回落，同比下降了6.7個百分點；而紡織行業固定資產投資增速在2007年12月份則出現了-22.59%的增速；而化學纖維行業由于是一個強周期性的行業，固定資產投資情況基本上和行業主要產品價格同步，行情好投資多，行情好投資少。這個情況在2005年已經得到印證。

　　我們認為，雖然紡織行業的利潤率不斷下滑，2008年成本壓力表現尤其明顯，不少小型企業因此倒閉或者往成本低的地區或者國家進行搬遷，但是行業中附加值高的項目投資將有一定比例的增加，在一定程度上彌補了低端項目淘汰等帶來的增速回落。從紡織服裝完成投資情況看山東投資規模最大、江蘇第二、浙江第三。中部地區投資增長迅速，投資由東部地區向中部地區轉移明顯。這個也是行業為降低成本的選擇和趨勢。

　　根據國家統計局統計顯示：2007年1～12月份，我國規模以上服裝企業累計完成服裝產量201.59億件，其中梭織服裝94.56億件，針織服裝107.03億件，與2006年同期相比分別提高了14.36%、13.13%和15.47%。產量增幅基本呈逐月微弱回落趨勢。在成本上升的背景下，服裝企業發展方向已經由追求規模效益的成本路線轉向謀求高附加值的效益路線。

　　3.行業略強于大盤，重點個股跑贏大盤