上海證券 鄧永康

　　近期空調(diào)行業(yè)運(yùn)行態(tài)勢(shì)分析

　　行業(yè)利潤(rùn)出現(xiàn)高速增長(zhǎng)。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)，得益于空調(diào)價(jià)格的提高和銷售量的增長(zhǎng)，我國(guó)空調(diào)行業(yè)的利潤(rùn)出現(xiàn)高增長(zhǎng)。截至2007年11月，空調(diào)行業(yè)共實(shí)現(xiàn)銷售收入1,968.06，同比增長(zhǎng)37.21%；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)66.97億元，同比增長(zhǎng)116.05%。

　　08冷凍年度空調(diào)單月產(chǎn)量環(huán)比增長(zhǎng)。由于將近春節(jié)，各生產(chǎn)廠家積極生產(chǎn)，2008年1月，國(guó)內(nèi)空調(diào)產(chǎn)量明顯增長(zhǎng)，共生產(chǎn)空調(diào)650.20萬(wàn)臺(tái)，環(huán)比增長(zhǎng)13.22%，同比增長(zhǎng)23.68%。

　　空調(diào)內(nèi)銷環(huán)比略下降，同比仍增長(zhǎng)較快。2008年1月，空調(diào)的終端銷售表現(xiàn)一般，共內(nèi)銷243.5萬(wàn)臺(tái)，環(huán)比下降0.85%，但同比仍增長(zhǎng)了47.13%。

　　12月空調(diào)行業(yè)股票市場(chǎng)表現(xiàn)分析

　　行業(yè)走勢(shì)強(qiáng)于大盤。2008年2月，空調(diào)行業(yè)指數(shù)仍強(qiáng)于大盤。其中美的電器(000527)的漲幅超過(guò)了15%。

　　08年3月空調(diào)行業(yè)運(yùn)行趨勢(shì)展望

　　經(jīng)營(yíng)成本將上漲，產(chǎn)品漲價(jià)成定局。產(chǎn)品價(jià)格上漲是今年空調(diào)行業(yè)價(jià)格運(yùn)行的主旋律，其有兩個(gè)主要推動(dòng)因素：一方面來(lái)自成本增長(zhǎng)的推動(dòng)，包括原材料、零部件價(jià)格上漲、實(shí)施新勞動(dòng)法導(dǎo)致的人工成本上漲等。另一方面來(lái)自需求增長(zhǎng)的推動(dòng)，尤其是二三四級(jí)市場(chǎng)的持續(xù)增長(zhǎng)。

　　08年3月空調(diào)行業(yè)重點(diǎn)公司投資建議

　　上市公司業(yè)績(jī)優(yōu)良，動(dòng)態(tài)估值水平不高。根據(jù)上市公司已經(jīng)公布的年報(bào)和業(yè)績(jī)預(yù)盈公告等，國(guó)內(nèi)主要的空調(diào)制造企業(yè)的2007年業(yè)績(jī)出現(xiàn)了大幅增長(zhǎng)。我們認(rèn)為這些空調(diào)制造企業(yè)在2008年將繼續(xù)保持穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)態(tài)勢(shì)，業(yè)績(jī)將穩(wěn)定增長(zhǎng)，動(dòng)態(tài)估值水平不高，我們繼續(xù)看好：格力電器(000651.SZ)、美的電器(000527.SZ)和青島海爾(600690.SS)。

　　投資建議：綜上所述，目前我們審慎地給予空調(diào)行業(yè)的投資評(píng)級(jí)為：

　　未來(lái)十二個(gè)月內(nèi)，有吸引力。