國信證券 邱偉

　　美元暗示下周加息、尼和伊原油供給出現問題等促油價再創新高

　　本周，受美元下周加息暗示影響，美元兌歐元跌至新低，加之尼日利亞和伊拉克原油供給出現問題，原油價格繼續創出新高，WTI一度達到103美元/桶。BRENT、WTI、DUBAI周環比漲幅分別3.0%、2.9%、4.6%；最新價格分別為100.0、101.8、95.1美元/桶。由于次級債的影響短期內告一段落，主導原油價格的因素回歸到地緣政治沖突、地區貿易沖突、原油的短期供需狀況、資金流動等。短期來看，我們認為，由于美元持續走軟和地緣政治沖突頻繁，而資本市場的資金流入原油期貨市場，可能推動油價繼續創出新高；尤其是美國局勢、伊朗局勢、非洲地區、中東地區的政治波動等因素，油價短期內大幅波動的可能存在。

　　國際成品油價格跟隨原油價格再次小幅上漲；國內價格穩定

　　本周，美國石油學會最新油品報告顯示：原油庫存上升1.1%，餾分油庫存下降1.0%，煉油廠產能利用率為85.1%，比上周上升0.6個百分點。由于原油價格再次創出新高，帶動國際成品油價格繼續上漲；但受原油、汽油庫存連續上升的壓制，成品油上漲的幅度較小。三種成品油周環比漲幅分別為1.9%、1.50%、-0.05%；最新價格分別為109.4、115.5、97.2美元/桶。我們認為，在取暖油消費高峰過去之后，成品油需求將處于逐漸下降的過程中，形成需求的淡季；受原油價格創新高的帶動，成本上升推動成品油價格創出新高。未來成品油價格可能保持跟隨原油價格調整的狀態，直到夏季汽油需求高峰來臨形成新的價格主導力量。國內成品油價格維持穩定。

　　國內外汽油、柴油的價差變化

　　國內外汽油價格比較：07/2到08/2，國內汽油價格上調，漲幅為14.2%，目前價格為6508元/噸(中石化上海90#汽油批發價)；同期，國際汽油價格大幅上漲，漲幅為62.4%，目前價格為107美元/桶(新加坡92號無鉛汽油)，進口完稅價為8740元/噸；國內外汽油的價差達到1630元/噸。

　　國內外柴油價格比較：07/2到08/2，國內柴油價格上調，漲幅為16.0%，目前價格為6300元/噸(中石化上海0#柴油批發價)；同期，國際柴油價格大幅上漲，漲幅為62.0%，目前價格為115美元/桶(新加坡Reg0.5%號柴油)，進口完稅價為7616元/噸；國內外柴油的價差達到1316元/噸。

　　BDO價格有望走出低谷

　　本周BDO市場價格出現反彈，長三角地區市場價從節后的16800元/噸上漲到目前的17300元/噸。我們認為，BDO的需求仍強勁，隨著下游氨綸等的季節性周期，BDO價格會時有波動。但需要強調的是此輪BDO的景氣周期主要是下游氨綸、PBT等行業景氣帶來的中長期繁榮，是由下游需求拉動的。07年國內需求仍十分旺盛，07年國內BDO的進口量達到17.75萬噸，比06年的12.43萬噸增長了42.8%。

　　07年3月份以來BDO價格下滑的一個重要原因是由于07年國內擴產相對集中，加之國外企業加強了對國內的銷售，在一定程度上打壓了國內市場價格。但從進口價格來說，07年的進口均價達到1938美元/噸，比06年的1729美元/噸上漲了12%。另外BDO的下游產品氨綸、漿料、鞋底原液等均屬于季節性較強的產品，產品價格受季節性影響較大。春節過后這些下游產品將陸續進入旺季，這是BDO價格將走出低谷的重要原因。而國際油價突破100美元/桶，也給BDO價格帶來支撐。因此我們認為目前的BDO價格已經處于底部，長三角地區BDO市場價的反彈就是BDO價格即將反轉的征兆。近日，巴斯夫公司也宣布要在亞太區對BDO及其衍生物執行200美元/噸的提價，以應對原料價格的大幅上漲，以及過高的能源和物流成本。