在長期供貨合同價格上漲的同時，各礦業(yè)巨頭加大了現(xiàn)貨市場的供應量。去年年底巨頭力拓公司正式宣布，2008年公司計劃在現(xiàn)貨市場銷售1500萬噸鐵礦石，是預計2007年現(xiàn)貨銷售量430萬噸的3倍多，約占該公司2008年鐵礦石總產(chǎn)量的 10%。另外，巴西淡水河谷公司(Vale)發(fā)言人的講話也暗示著今年將新增產(chǎn)量全部投入到現(xiàn)貨市場。

　　價格上漲對中國鋼企的影響

　　國內(nèi)鋼鐵企業(yè)成本繼續(xù)上升，銷售利潤率下降。鐵礦石價格的連年上漲，造成了鋼鐵企業(yè)成本的上升。鋼鐵企業(yè)在成本推動下適時調(diào)整鋼材價格，但鋼材價格的上漲幅度遠遠低于鐵礦石價格的上漲幅度。2007年上半年的高點成為一個階段性的拐點，之后整個行業(yè)的利潤率總體呈現(xiàn)下降的趨勢。

　　2008年鐵礦石價格繼續(xù)大幅度上漲，鋼鐵企業(yè)如何消化這種成本壓力將是問題。目前國內(nèi)鋼鐵企業(yè)繼續(xù)上調(diào)各品種鋼材的價格以應對原材價格的上漲，這種成本推動型的價格上漲還能走多遠，要取決于下游房地產(chǎn)、工程機械、汽車、家電等行業(yè)的承受能力。同時成本推動型價格上漲也有可能使全社會通貨膨脹從溫和狀態(tài)向惡性狀態(tài)發(fā)展。我們認為下游房地產(chǎn)、工程機械、汽車、家電等行業(yè)的價格彈性將減小，行業(yè)利潤率進一步壓縮，從而反作用于鋼鐵行業(yè)。

　　　成本壓力倒逼行業(yè)整合

　　中國鋼鐵行業(yè)的產(chǎn)業(yè)集中度低是一直制約行業(yè)發(fā)展的主要因素。產(chǎn)業(yè)集中度低則行業(yè)在鐵礦石談判中沒有話語權，定價原則受制于人。鋼鐵行業(yè)整合迫在眉睫。

　　根據(jù)鋼鐵業(yè)協(xié)會最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，我國2007年前十大鋼鐵企業(yè)的粗鋼產(chǎn)量約合1.8億噸，占全國的比重從上一年的37.57%，下降到36.79%，也就是說2007年鋼鐵行業(yè)集中度不升反降。

　　2008年成本上升的壓力比照上一年度更大。我們認為這種壓力會促使鋼鐵行業(yè)加快其產(chǎn)業(yè)整合的速度。中國的鋼鐵企業(yè)只有通過收購、聯(lián)合，走大鋼鐵產(chǎn)業(yè)之路，并且走出去更多的掌控上游資源，才能有更多的發(fā)言權及抗系統(tǒng)風險的能力。

　　　　成本上漲環(huán)境下的投資策略

　　在目前鋼鐵行業(yè)成本繼續(xù)上漲的背景下，我們認為對于鋼鐵行業(yè)的投資要著眼行業(yè)未來發(fā)展，從兩個方面選擇企業(yè)：

　　一是在行業(yè)中占據(jù)龍頭地位的鋼鐵企業(yè)。這部分企業(yè)整合能力強、技術先進、產(chǎn)品溢價能力強。

　　二是選擇具有資源優(yōu)勢的鋼鐵企業(yè)，降低成本的上升幅度。我們繼續(xù)看好寶鋼股份(600019)、鞍鋼股份(000898)、武鋼股份(600005)、攀鋼鋼釩(000629)、包鋼股份(600010)、西寧特鋼(600117)等企業(yè)的長期發(fā)展。

　　另外，鐵礦石價格的上漲無疑對于國內(nèi)的鐵礦石生產(chǎn)企業(yè)形成行業(yè)利好，我們繼續(xù)看好鐵礦石生產(chǎn)企業(yè)金嶺礦業(yè)(000655)的投資價值。