08年2月份煤炭行業股票市場表現分析

　　煤炭行業指數只有小幅上漲，其漲幅略低于同期滬深300指數的漲幅，煤炭上市公司股票出現了漲跌互現的局面。2008年2月份，煤炭行業漲幅較小，煤炭指數漲幅約為1.96%，略低于同期滬深300指數2.85%的漲幅。2月份，漲幅最大的3支股票分別是國際實業、安泰集團、煤氣化，其漲幅分別為23.87%、16.13%和13.37%，國際實業由于地處煤炭資源較為豐富的南疆拜城地區，而且公司將通過定向增發增資煤焦化公司，進而投資建設70萬噸/年搗固焦技改工程，由于公司股價處于較低水平，因此有較大的漲幅；安泰集團2007年年報推出了10轉增8的分配方案，而且公司已獲得13億噸的煤炭儲量和1597萬噸的鐵礦石儲量，其近期目標是將焦炭產能提升至500萬噸左右，2008年，公司擬以7億元收購大股東擁有的新泰鋼鐵，以期進一步完善和延伸公司的循環經濟產業鏈；煤氣化由于收購了集團公司的東河洗煤廠和太原城市煤氣工程氣源廠兩項資產，在解決了長年來的關聯交易問題的同時，還增加了產能，為公司提供了新的利潤增長點，并且公司08年還有多個產能擴張及資產收購計劃，其增長前景值得期待(詳見表1)。

　　08年3月份煤炭行業運行趨勢展望

　　煤炭消費和供給將恢復平穩增長的局面。隨著春節長假的結束，各項社會生產和生活都將恢復正常，社會用電需求將逐漸加大，煤炭消費將逐步回升，這種趨勢對煤炭市場的持續景氣、維持煤炭價格高位波動將起到積極作用。

　　國際油價持續高企將在一定程度上增加對于煤炭的需求。今年以來，國際油價已經幾次突破100美元大關，同為化石資源的煤炭由于其相對廉價而再度受到重視，另外，出于能源安全的考慮，我國已經開始和計劃建設了一批煤化工項目，這將對煤炭市場產生新的需求。

　　國際煤價快速上行將逐步影響到國內市場。從國際煤價走勢來看，2007年澳大利亞BJ煤炭現貨交易價格到12月突破90美元/噸，而今年以來，國際煤價在兩個月內已經從90美元/噸攀升至2月21日的130.95美元/噸，漲幅達到44%。

　　由于各國紛紛減少煤炭出口數量，因此國際煤炭供應偏緊的局面將會持續，這對國際煤炭價格的高位運行形成有力支撐，而國際煤價的上漲也將逐漸傳導至國內市場。

　　08年3月份煤炭行業重點公司投資建議

　　調升行業投資評級為“有吸引力”。目前國內煤炭行業07-08年度的平均市盈率水平已經達到44.30倍和33.30倍，高于香港市場30.57倍和25.00倍的平均市盈率水平，以及國外市場31.13倍和22.83倍的平均市盈率水平。隨著春節長假結束，各項生產和經營活動都將趨于正常，對于能源的需求也將恢復到正常的水平，因此我們調升行業投資評級為“有吸引力”。

　　建議關注以下幾類公司中市盈率水平較低的公司。3月份的投資機會仍然來自于收購大股東資產、延伸煤炭產業鏈、價格上漲帶來盈利能力提升的公司，如大同煤業、中煤能源、中國神華、煤氣化、蘭花科創、神火股份、金牛能源、兗州煤業、開灤股份等。

　　收購大股東資產。大同煤業擬發行H股募資收購大股東資產，而且，公司主導產品動力煤的價格將充分受益于電煤價格的市場化改革，并且日前和國電電力宣布將共同投資組建同煤國電同忻煤礦有限公司開采煤炭資源。

　　延伸煤炭產業鏈。于08年上市的中煤能源作為我國二大煤炭企業，其募集資金將投向鄂爾多斯2500萬噸/年煤礦、420萬噸/年甲醇及300萬噸/年二甲醚項目及配套工程項目；蘭花科創正積極向煤化工領域拓展；神火股份由于完成了對于神火鋁業的收購，其產能和業績將有較大程度的提高；兗州煤業正積極推進項目收購和煤化工建設，此外，公司還向電力行業拓展，即將與華電國際以及鄒城市城市資產經營公司共同出資建設,經營及管理鄒縣發電廠第四期工程的兩臺發電量各為1000兆瓦的超超臨界燃煤發電組。金牛能源除煤炭主業以外，公司的水泥和玻纖業務也均處于景氣周期，而且，公司已經開始了向下游產業鏈延伸的戰略，目前有甲醇和干焦碳兩個擬投資項目，此外，公司還于近期成功進入了*ST滄化；開灤股份也擬增發募11億建焦化項目。

　　價格上漲帶來盈利能力提升。2008年電煤合同價普遍上漲10%，煉焦煤上漲20%，因此，我們建議關注以動力煤為主的中國神華、大同煤業、兗州煤業，以及優質煉焦煤為主的西山煤電、平煤天安等。此外，經過去年以來的幾次提價，目前焦炭生產企業的盈利水平正進一步好轉，煤氣化、山西焦化、安泰集團等焦炭生產企業的業績增長仍然可以期待。