國泰君安 王峰

　　投資要點：

　　2007年全年國內機制紙及紙板生產量7787萬噸，同比增長18.07%；機制紙及紙板的銷售產值3539億元，同比增長23.6%，紙漿銷售產值176億元，同比增長19.5%。進口紙及紙板402萬噸，同比下降8.97%，進口額36.1億美元，同比增長0.09%；出口紙及紙板476萬噸，同比增長33.2%，出口金額39.3億元，同比增長32.0%。紙漿進口847.2萬噸，同比增長6.46%，進口金額55.5億美元。

　　2008年初以來，美國進口廢紙的海運價格從2月1日起上漲，最大上漲幅度為50-200美元/集裝箱，每噸廢紙約2-8美元。

　　2月22日國家環保局簽署《關于加強上市公司環保監管工作的指導意見文件》，可以看作是07年6月節能減排政策的常規性措施，對污染性行業的融資、貸款、項目審批等進行嚴格審查，08年將重點推進上市公司的環境信息披露。

　　據行業內部統計，由于節能減排力度的空前加大，2007年由于排放不達標而被迫關閉的造紙企業達2000家左右，對08年造紙行業，特別是對文化紙價格繼續上漲產生重要支撐。

　　08年以來國際漿價繼續上漲，特別是闊葉漿價格上漲幅度大于針葉漿，似乎有補漲的要求。

　　進入08年在成本推動下，國際紙業價格進一步回升，特別是美國新聞紙價格回升比較明顯。目前美國東部新聞紙價格約690-700美元/噸，合計人民幣5000元/噸，與中國新聞紙價格基本持平。

　　進入2008年國內紙品價格都有一定程度的上升，但由于各紙種成本與市場供求不盡相同，其盈利能力甚至面臨截然不同的境地。其中文化用紙、白卡紙、銅版紙等價格上漲幅度超過成本的上升，盈利能力有改善的趨勢，而新聞紙、箱板紙由于成本的大幅上升，對產品盈利能力已構成一定的擠壓。我們判斷，新聞紙已經到了最壞的地步，但箱板紙還有進一步趨壞的可能。

　　繼續看好太陽紙業、博匯紙業、晨鳴紙業、銀鴿投資等。