國(guó)信證券 邱偉

　　地緣政治沖突、OPEC可能減產(chǎn)、美元走軟等因素帶動(dòng)油價(jià)創(chuàng)新高

　　本周，受美委原油貿(mào)易沖突、OPEC可能減產(chǎn)、預(yù)測(cè)東亞和中東需求上升、土伊局勢(shì)緊張等多重因素的推動(dòng)，原油價(jià)格創(chuàng)出新高，WTI一度達(dá)到101美元/桶。BRENT、WTI、DUBAI周環(huán)比漲幅分別2.2%、3.7%、0.2%；最新價(jià)格分別為97.1、99.0、90.9美元/桶。由于次級(jí)債的影響短期內(nèi)告一段落，主導(dǎo)原油價(jià)格的因素回歸到地緣政治沖突、地區(qū)貿(mào)易沖突、原油的短期供需狀況、資金流動(dòng)等。短期來看，我們認(rèn)為，由于美元持續(xù)走軟和地緣政治沖突頻繁，而資本市場(chǎng)的資金流入原油期貨市場(chǎng)，可能推動(dòng)油價(jià)繼續(xù)創(chuàng)出新高；尤其是美國(guó)局勢(shì)、伊朗局勢(shì)、非洲地區(qū)、中東地區(qū)的政治波動(dòng)等因素，油價(jià)短期內(nèi)大幅波動(dòng)的可能存在。

　　國(guó)際成品油價(jià)格創(chuàng)新高；國(guó)內(nèi)價(jià)格穩(wěn)定

　　本周，美國(guó)石油學(xué)會(huì)最新油品報(bào)告顯示：原油庫存上升1.4%，餾分油庫存下降4.5%，煉油廠產(chǎn)能利用率為84.5%，比上周下降2.3個(gè)百分點(diǎn)。由于原油價(jià)格創(chuàng)出新高、美國(guó)大煉廠發(fā)生爆炸，國(guó)際成品油價(jià)格創(chuàng)出新高；三種成品油周環(huán)比漲幅分別為5.4%、5.0%、4.6%；最新價(jià)格分別為106.6、115.4、96.9美元/桶。我們認(rèn)為，在取暖油消費(fèi)高峰過去之后，成品油需求將處于逐漸下降的過程中，形成需求的淡季；受原油價(jià)格創(chuàng)新高的帶動(dòng)，成本上升推動(dòng)成品油價(jià)格創(chuàng)出新高。未來成品油價(jià)格可能保持跟隨原油價(jià)格調(diào)整的狀態(tài)，直到夏季汽油需求高峰來臨形成新的價(jià)格主導(dǎo)力量。國(guó)內(nèi)成品油價(jià)格維持穩(wěn)定。

　　國(guó)內(nèi)外汽油、柴油的價(jià)差變化

　　國(guó)內(nèi)外汽油價(jià)格比較：07/2到08/2，國(guó)內(nèi)汽油價(jià)格上調(diào)，漲幅為14.2%，目前價(jià)格為6508元/噸(中石化上海90#汽油批發(fā)價(jià))；同期，國(guó)際汽油價(jià)格大幅上漲，漲幅為62.4%，目前價(jià)格為107美元/桶(新加坡92號(hào)無鉛汽油)，進(jìn)口完稅價(jià)為8542元/噸；國(guó)內(nèi)外汽油的價(jià)差達(dá)到1338元/噸；而06年底國(guó)內(nèi)外汽油的價(jià)差為162元/噸。

　　國(guó)內(nèi)外柴油價(jià)格比較：07/2到08/2，國(guó)內(nèi)柴油價(jià)格上調(diào)，漲幅為16.0%，目前價(jià)格為6300元/噸(中石化上海0#柴油批發(fā)價(jià))；同期，國(guó)際柴油價(jià)格大幅上漲，漲幅為62.0%，目前價(jià)格為115美元/桶(新加坡Reg0.5%號(hào)柴油)，進(jìn)口完稅價(jià)為7418元/噸；國(guó)內(nèi)外柴油的價(jià)差達(dá)到1408元/噸，而06年底國(guó)內(nèi)外柴油的這個(gè)價(jià)差為-400元/噸。

　　有機(jī)硅價(jià)格大幅反彈

　　本周長(zhǎng)三角地區(qū)DMC價(jià)格出現(xiàn)大幅反彈，從此前的23000元/噸上漲到25000元/噸，驗(yàn)證了我們前期關(guān)于有機(jī)硅單體價(jià)格即將反彈的判斷。此次價(jià)格反彈主要是因?yàn)橛袡C(jī)硅單體需求持續(xù)增長(zhǎng)。雖然07年國(guó)內(nèi)新增產(chǎn)能較多，但仍不能完全滿足國(guó)內(nèi)需求，全年進(jìn)口聚硅氧烷的量仍達(dá)到18.87萬噸，折合單體約42萬噸，比2006年增長(zhǎng)11.81%；進(jìn)口均價(jià)也從06年的3659美元/噸上漲到3719美元/噸，基本保持穩(wěn)定。前段時(shí)間國(guó)內(nèi)價(jià)格持續(xù)下跌，更多的是市場(chǎng)的一種過激反應(yīng)。

　　隨著市場(chǎng)的逐步回歸理性，國(guó)內(nèi)有機(jī)硅生產(chǎn)企業(yè)：新安股份、藍(lán)星新材、宏達(dá)新材值得關(guān)注，其08年單體產(chǎn)量預(yù)計(jì)將分別達(dá)到10萬噸、18萬噸和4萬噸，藍(lán)星新材將成為單體價(jià)格回暖的最大受益者，我們繼續(xù)維持藍(lán)星新材的“謹(jǐn)慎推薦”的投資評(píng)級(jí)。而新安股份的另一主導(dǎo)產(chǎn)品草甘膦價(jià)格則迭創(chuàng)新高，長(zhǎng)三角地區(qū)市場(chǎng)價(jià)本周已經(jīng)達(dá)到85000元/噸的歷史新高，公司業(yè)績(jī)有望超預(yù)期，繼續(xù)維持公司“推薦”的投資評(píng)級(jí)。

　　隨著國(guó)際原油價(jià)格的上漲，乙烯法PVC(s700)價(jià)格由年前的7550元/噸上漲至7800元/噸。

　　由于春節(jié)后下游甲醛等需求尚未恢復(fù)，而二甲醚市場(chǎng)尚不明朗，本周甲醇價(jià)格繼續(xù)下滑，魯南化工出廠價(jià)下降到3000元/噸。

　　BDO價(jià)格逐步回暖，長(zhǎng)三角市場(chǎng)價(jià)從年前的16800元/噸上升到17000元/噸；PVA的價(jià)格仍保持19800元/噸。

　　MDI價(jià)格基本平穩(wěn)，M-200長(zhǎng)三角地區(qū)市場(chǎng)價(jià)在23500-23700元/噸。TDI則保持年前的上升勢(shì)頭，本周長(zhǎng)三角地區(qū)市場(chǎng)價(jià)上升到42000元/噸左右。