★★★★★ 中海發展(600026)：運價漲幅超預期

　　中海發展(600026)近期公告：公司2008年度國內沿海散貨包運合同(COA)運量總計約8,940萬噸，較2007年度增長6.9%；合同平均基準運價較2007年度同比上漲約40%，高于市場預期(此前市場預期合同價上漲15%-20%)。凱基證券分析師認為2007年度合同價漲幅低于干散貨運價漲幅是2008年度合同價大幅上漲的主要原因。2007年度反映現貨市場運價的BDI指數均值較2006年上漲123%，而公司2007年合同價僅上漲15%。

　　國泰君安分析師認為運價上漲將提升公司08年盈利水平。公司業務主要由散貨和油輪運輸業務兩部分構成。其中，沿海散貨運輸業務占公司2007年度運輸收入的44%左右，沿海散貨業務運價上漲將大幅度提升公司盈利。公司近幾年的業績增長驅動因素是：2007至2008年干散貨市場維持在高景氣度帶來沿海煤炭業務的增長；2008至2010年油輪運輸市場的景氣回升帶來油輪業務的增長；2009年以后具有固定收益的VLOC船將相繼到位，帶來業績的穩定增長。

　　中信建設分析師認為BDI下跌對公司業績影響較小。07年11月以來，國際干散貨指數出現了較大的調整，公司相關業務比例較小，因此BDI指數的下跌對公司業績影響不大。2007年前三季度，與BDI關聯度較大的業務(外貿雜運和外貿煤運業務)，在BDI大漲、運價同比增長了80%左右的前提下，合計占總收入比重僅為14.18%。

　　申銀萬國分析師認為公司不是一個一般意義上的周期類公司，而是有很高的抗周期能力。公司大部分業務為長期合同，運價相對穩定的屬性。同時，市場預期很高的2009年油運市場復蘇將帶來公司新的利潤增長點。如果略給予穩定性溢價，以2008年25倍動態PE計算，公司目標價應該在48元，維持增持評級。另外，目前公司A股估值高于H股50%左右，中國遠洋的A股溢價在80%左右，中海發展A股的定位依賴于中國遠洋等航運股的相對估值非常明顯。預計08年3月底左右中國在鐵礦石談判結束后將恢復大量進口，BDI指數在二季度可能明顯反彈，從而對中國遠洋的估值有所提升，最終對中海發展估值帶來積極影響。

　　今日投資《在線分析師》顯示：07至09年公司綜合每股盈利預測值分別為1.39、1.80和2.00元，對應動態市盈率為27、21和19倍；當前共有19位分析師跟蹤，其中建議強力買入和買入的各為8和11人，綜合評級系數1.58。

　　風險因素：遠洋油輪運輸市場運價大幅下跌，全球油價上漲；目前A股市場估值水平明顯高于國際主要股票市場，系統性風險不可不防，投資者宜謹慎控制投資風險。

　　★★★★★ 海正藥業(600267)：產業升級提升盈利

　　海正藥業(600267)為我國特色原料藥龍頭企業，是國家醫藥管理局認定的國家抗生素抗腫瘤藥物的生產基地，其原料藥主要是供出口，在國際市場享有較高的認知度，與多家國際廠商保持良好的合作關系。從發展規劃來看，海正的轉型之路已經在井然有序的進行中，如加大國內的制劑銷售力度、加大與國際廠商的制劑生產合作等，這已表明其正逐漸向制劑生產商轉型。而產業升級不但使企業盈利能力顯著提升，并且公司產品的競爭力也將顯著提高，有利于公司搶占更大的市場份額。

　　德邦證券分析師李曉彬表示，海正藥業強大的研發能力為公司提供了豐富的產品線。在激烈競爭的醫藥市場上，靠單一產品謀求高額的回報已很難實現，并且也很難抵御風險。但公司的研發能力一直被同行所稱道，研發的投入也是非常之大。其每年的研發投入均超過1個億，約占公司銷售收入的8%。研發的高投入帶來的則是高回報。持續的高研發投入也使公司建立了完善的研發體系和產品系列。公司已經建立原料藥及避工藝專利研發、基因工程藥物研發、創新藥物研發和制劑研發四大系統。目前海正已儲備了20多個二類以上新藥，并形成了梯度式的產品結構，即“生產一代、研制一代、開發一代、儲備一代、構思一代”的良性循環。

　　合資提升公司生產國際化水平。公司07年末公告與西班牙的Farmprojects S.A公司、富陽興海投資有限公司簽訂了合資協議。合資公司的注冊資本金為9800萬元。其中公司以現金和設備等持股55%；菲瑪公司以現匯和設備等持股25%；興海公司則以現金占股20%。此次合作建設符合歐洲標準的固體制劑車間，定位于出口。興業證券分析師王唏表示，由于菲瑪公司在歐洲本身擁有較強的銷售網絡和產品開發能力，公司將降低市場銷售的風險。更重要的是通過這次合資，公司將培養一支熟悉歐美制劑市場銷售的隊伍，為新的藥品進入歐洲奠定基礎。

　　招商證券分析師認為公司08和09年主要看點是：1、蒽環類抗腫瘤原料藥市場正處于上升期，公司目前正準備擴建產車間以適應不斷增長的市場需求；2、預計公司與歐洲著名制藥業聯合申報他汀類心血管新藥08年可以在歐洲上市銷售，09年會大幅提升公司心血管類藥物業務的業績；3、抗感染藥業務的產業化升級和卷曲霉素、萬古霉素的新興加盟將使公司的抗感染藥業務未來持續走強。

　　今日投資《在線分析師》顯示，07-09年公司綜合每股盈利預測值分別為0.30、0.46和0.62元，對應動態市盈率分別為78、51和38倍；當前共有15位分析師跟蹤，給予強烈買入、買入和觀望的各為4、10和1人，綜合評級系數1.80。

　　風險因素：短期有估值的壓力。目前A股市場估值水平明顯高于國際主要股票市場，系統性風險不可不防，投資者宜謹慎控制投資風險。