雖然美國儲蓄率開始回升，但消費拉動受到的重創(chuàng)，一時之間仍無法修復(fù)。自取消金本位以來，金融危機似以一種常態(tài)現(xiàn)象出現(xiàn)。當(dāng)然這并不是說金本位值得提倡，以當(dāng)代經(jīng)濟發(fā)展的角度看，金本位被丟進垃圾堆是非常正確的，復(fù)辟金本位和恢復(fù)帝制一樣愚蠢。　　

　　每一次經(jīng)濟危機爆發(fā)，中央銀行無一例外，用一方保命：放寬貨幣投放量。而寬松的貨幣政策則成為下一次危機的直接誘因，循環(huán)往復(fù)，周而復(fù)始，危機無止無休。

　　你可能記得，1987年臭名昭著的黑色星期一時，道瓊斯工業(yè)指數(shù)暴跌當(dāng)日，美聯(lián)儲迅速做出回應(yīng)，削減利率和注入更多流動資金。

　　其后日本于1990年大范圍的財富毀滅，日本中央銀行做法如出一轍。

　　幾年后，世界金融市場再次發(fā)生里氏七級以上地震，中心在東南亞(1997年)和美國本土的長期資本管理公司(1998年)。東南亞各國和美聯(lián)儲的反應(yīng)都是降息+注資。在之后的兩三年內(nèi)，這輪特別的放松貨幣政策催生和助長了歷史上最大的資產(chǎn)泡沫——科網(wǎng)泡沫，在2000年初終結(jié)。

　　爆破后的納斯達克泡沫，在本世紀初，造成了嚴重的傷痛，從硅谷擴大到全世界。格林斯潘于是再次決定對付大熊市，他讓利息以一個極小的百分比逐步下降至十多年來的低位。當(dāng)時美國實體經(jīng)濟其實遠不及資本市場那般不堪，衰退還是相對溫和的，在那個時候，美聯(lián)儲利率在低位曾經(jīng)有數(shù)月不變，央行放縱和遲緩的態(tài)度，又一次締造出另一個龐大的泡沫——地產(chǎn)泡沫。像之前所有濫用的信用杠桿一樣，房屋泡沫最終在2006年破裂。

　　現(xiàn)在，如果歷史仍具一定指導(dǎo)意義，在今后幾個月，美聯(lián)儲將全面通脹的危機向全球輸出，將會在新興市場的亞洲和拉美造成大量泡沫。泡沫爆發(fā)時點將可能在2010年之后出現(xiàn)。

　　反觀美國目前的情況，意見分歧卻比較大。美國是否會陷入衰退從而引發(fā)全球性熊市，仍莫衷一是。

　　對于大宗商品的一些新動向，應(yīng)給予一定重視。去年大宗商品強勁的上升給全球投資人留下深刻影響。但在各類大宗商品不斷刷新歷史記錄的同時，該商品的第一大生產(chǎn)商的股價卻一直遲遲不為所動，有的甚至出現(xiàn)一定程度回落，不得不引起我的關(guān)注。比如黃金上升了三成，而全球第一大黃金生產(chǎn)商礦脈公司(Nowmont)的股價卻只象征似的上升了8%，金礦股一直以來是先行指標，我稱為黃金鴨(取春江水暖之意)，現(xiàn)在黃金鴨一直不動，預(yù)示黃金牛勢未來可能隱藏的問題。第一大銀礦公司Coeur d'Alene的情況，和礦脈非常相似，白銀漲14%，Coeur只上了1.1%；第一大鉑金公司Anglo(也是第二大金礦公司)也如此，在鉑金上升36%時，它只漲了22%；石油之于美孚，也是這樣，石油漲57%，美孚只上了22%；公眾持有的第一大鈾礦公司Corneco更糟糕，鈾上升了25%，它卻下跌。當(dāng)我們身邊的普通投資人都在買黃金、大談貨幣貶值時，大宗商品牛市是否已經(jīng)出現(xiàn)問題？至少最值得投資的那一段一定已經(jīng)不在眼前。都知道美元是會跌的，萬一美元匯率突然回升，又將有大量水魚遭屠殺。投資應(yīng)該是：If it's Raining in Brazil, Buy Starbucks(如果巴西下暴雨，就買星巴克)。而不是在星巴克股票上漲了一倍之后，才注意到巴西咖啡因為暴雨而減產(chǎn)的新聞。

　　紹春兄的觀點：等待了4年后，重新回頭看大宗商品市場，感覺牛市將盡，熊市將來，尤其是以人民幣計價的商品。具體時機還有待確認，但牛熊轉(zhuǎn)換可能已在進行中。首先讓我們來回顧歷史。大宗商品指數(shù)CRB是以美元標價的，美元匯率的波動直接影響到大宗商品的價格。歷史上，美元和大宗商品是明顯的負相關(guān)，畢竟,作為主要的經(jīng)濟體，其匯率的波動對商品影響巨大。2001年開始，美元進入了長期下跌周期，同樣商品已經(jīng)進入了歷史上最大級別的牛市。2007年8月美元產(chǎn)生第一次筑底，但受到次級貸影響，筑底失敗后繼續(xù)暴跌。但在美國各大銀行紛紛爆出巨虧的時候，美元卻悄然走強，比較反常。從技術(shù)上分析，美元指數(shù)突破77.85點就是轉(zhuǎn)市的信號(目前是76.8點)，只要沒有再創(chuàng)新低的話，基本確認美元進入新的上漲周期，而對應(yīng)的多年商品牛市轉(zhuǎn)換也在情理之中。另外從商品的結(jié)構(gòu)上看，石油在98年第一個走出熊市，隨后是金屬和黃金，這些礦產(chǎn)品都進入了長周期的牛市。農(nóng)產(chǎn)品由于生產(chǎn)周期短，期間已經(jīng)有過牛熊轉(zhuǎn)換，但也在今年加速創(chuàng)新高，這些可能都預(yù)示著商品牛市殆盡。金屬是第一個高位震蕩的，石油也在100美元后悄然下降，最近農(nóng)產(chǎn)品也經(jīng)歷了瘋狂牛市后，開始下跌。長期的商品熊市已經(jīng)可以嘗試入場操作了。另外，隨著2008年人民幣加速升值預(yù)期，國內(nèi)的商品價格可能更是雪上加霜。假設(shè)美元2008年升值5%，人民幣升值10%(對美元)，則國內(nèi)商品價格可能下跌20%以上，大宗原材料熊市隱現(xiàn)。從商品期貨上考慮，可以對商品尤其是金屬和農(nóng)產(chǎn)品進行系統(tǒng)性的熊市思維操作，嘗試、確認、持續(xù)加倉將是主流思維。對應(yīng)股票角度考慮，礦產(chǎn)資源類股，應(yīng)該是清倉對象；飽受商品價格上漲而侵蝕利潤的制造業(yè)企業(yè)迎來新生。不得不感嘆中石油的歷史天價，也許要下個商品牛市時可以解套了。對國內(nèi)企業(yè)來說，原材料價格下跌，國內(nèi)通脹繼續(xù)，企業(yè)利潤將快速增長，牛市基礎(chǔ)更為穩(wěn)定，近期大跌提供了絕佳的入場機會。