□ 渤海投資 秦 洪

　　近期A股市場震蕩盤升，而煤炭板塊等前期跌幅較大板塊的東山再起更是顯得大盤漸有百花齊放春滿園的特征，煤炭板塊或將迎來新的投資機會。

　　一、走出價格調控陰影

　　前期煤炭板塊的大幅下跌，主要有兩大因素：

　　一是估值高企。由于去年三季度與四季度初的單邊上升，不少煤炭股的價格在不到四個月內出現翻番走勢，從而使得煤炭股的估值一度達到50倍市盈率左右，這明顯高于周邊市場的估值水平。所以，存在著回落的可能性。

　　二是煤炭股面臨著價格調控的壓力，尤其是在南方氣候異常，南方電廠煤炭庫存接近警戒線的背景下，有媒體報道了關于不排除進行煤炭價格調控的聲音。而煤炭價格得以上漲的動力在于煤炭價格長期震蕩走高的預期。所以，一旦煤炭價格調控，立馬引起了煤炭股的“雪崩”，二級市場股價走勢大幅回落。

　　但隨著股價的大幅回落，不少煤炭股的估值漸趨合理，部分煤炭股甚至進入到30倍市盈率的估值區域，如果考慮到未來的產能釋放所帶來業績成長等因素，此估值略有低企。更何況，隨著南方氣候的回暖，煤炭價格調控的聲音漸漸離去，從而使得煤炭股的價格漸漸走出前期價格調控的陰影，二級市場股價走勢漸現活力。

　　二、雙輪驅動推動股價上漲

　　從目前盤面來看，煤炭股的未來仍然可以期待，不僅僅在于市場投資信心的恢復，而且還在于煤炭股的未來預期相對樂觀。這主要體現在兩點：

　　一是煤炭股的產能擴張。由于國家在近年來對煤炭股的產業導向是扶大汰小，而煤炭股上市公司大多是國內優質大型煤炭企業，所以，未來的產能擴張優勢相對樂觀，尤其是隨著中煤能源、露天煤業、大同煤業、潞安環能等優質煤炭企業的上市等因素，未來煤炭股的產能釋放動能相對強勁，推動著煤炭股盈利能力的規模式擴張。

　　二是產品價格上漲。雖然目前煤炭價格上漲讓電力企業苦不堪言，但并不意味著煤炭上漲空間有限。主要是因為煤炭價格上漲既受國際市場價格影響，也受石油價格上漲的影響，隨著石油價格在100美元/桶震蕩，從而打開了煤炭股的想象空間。同時，國際煤炭價格也節節攀升，因此，短期內煤炭仍有進一步上漲的空間，從而為煤炭股的業績可持續性成長打下了扎實的基礎。

　　三、關注兩類煤炭股

　　正是基于對煤炭行業基本面樂觀判斷的考慮以及煤炭股目前的估值水平處于一個合理的水平，行業分析師建議基金等機構資金超配煤炭類股票，故筆者也建議投資者可以積極關注煤炭股的投資機會。

　　就目前來看，建議關注兩類煤炭股，一是產能釋放明顯的煤炭股，主要指募集資金投入項目即將投產或有望在未來兩三年內持續投產的品種，主要有大同煤業、潞安環能、中煤能源等品種，其中中煤能源漲幅較小，與其H股價格差也較低，短線或將面臨著一定的投資機會。二是有望外延式發展或存在著業績大幅改善預期的煤炭股，露天煤業、盤江股份、國陽新能等品種可低吸持有。