表1 重點(diǎn)關(guān)注零售公司盈利預(yù)測(cè) (數(shù)據(jù)截至2008.1.31)

　　零售業(yè)八大金股分析

　　1.華聯(lián)綜超(600361)：強(qiáng)烈推薦

　　公司是全國(guó)擴(kuò)張型超市連鎖企業(yè)，主營(yíng)大型綜合連鎖超市和生鮮超市，在全國(guó)20個(gè)省市擁有60家已開門店，分布在29個(gè)城市。2008年發(fā)展規(guī)劃：預(yù)計(jì)2008年仍將計(jì)劃開店10家左右，發(fā)展區(qū)域以全國(guó)擴(kuò)張為主，公司未來發(fā)展仍舊以大型綜合超市業(yè)務(wù)為主業(yè)。

　　公司在經(jīng)營(yíng)超市業(yè)方面具有較高競(jìng)爭(zhēng)力；已有門店基本進(jìn)入了正常增長(zhǎng)期，且店鋪資源儲(chǔ)備充足，未來兩三年有均能保持較明確的增長(zhǎng)；管理層也已經(jīng)完成股權(quán)激勵(lì)，擁有足夠動(dòng)力；而且集團(tuán)整合具有資產(chǎn)注入預(yù)期，

　　公司也是此次華聯(lián)集團(tuán)整合的獲利者。預(yù)計(jì)此次整合后，公司可能將獲得集團(tuán)的資產(chǎn)注入，例如此次六家百貨的經(jīng)營(yíng)管理權(quán)。

　　預(yù)計(jì)2007、2008、2009年公司每股收益分別為0.57元、0.77元、1.02元，未來6個(gè)月合理價(jià)位為39.00元。

　　推薦機(jī)構(gòu)：中金公司、國(guó)泰君安

　　2.百聯(lián)股份(600631)：強(qiáng)烈推薦

　　公司近兩年仍是開店周期，沈陽(yáng)百聯(lián)購(gòu)物中心、東方商廈楊浦店、百聯(lián)南上海購(gòu)物中心、一百商城，這4個(gè)項(xiàng)目的開業(yè)將為百聯(lián)股份增加18萬平方米的商業(yè)面積。

　　門店盈利預(yù)測(cè)：一百老樓在07年底一百商城開業(yè)后將進(jìn)行與其配套的裝修改建，08年初將沒有業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)；公司經(jīng)營(yíng)最為成功的八佰伴和東方商城徐家匯店已經(jīng)進(jìn)入成熟發(fā)展期，未來每年收入增長(zhǎng)平穩(wěn)，但也能保持20%左右的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)。

　　近年公司密集開店，開辦費(fèi)用相對(duì)較多，而且新開門店并不能馬上體現(xiàn)利潤(rùn)，因此在業(yè)績(jī)上不能有很快的提升，但是這些新增門店為未來兩年的增長(zhǎng)奠定了基礎(chǔ)。

　　公司是國(guó)內(nèi)商業(yè)零售行業(yè)的龍頭企業(yè)，擁有大量?jī)?yōu)質(zhì)商業(yè)資產(chǎn)，商業(yè)地產(chǎn)重估價(jià)值巨大，這些資產(chǎn)也為公司奠定了業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)基礎(chǔ)，預(yù)測(cè)07年、08年公司業(yè)績(jī)?yōu)?.32元、0.45元，目標(biāo)價(jià)28元。

　　推薦機(jī)構(gòu)：國(guó)泰君安、東方證券、興業(yè)證券

　　3.王府井(600859)：強(qiáng)烈推薦

　　王府井是國(guó)內(nèi)最大的連鎖百貨商之一，公司一直致力于時(shí)尚百貨業(yè)經(jīng)營(yíng)，通過精耕細(xì)作，在國(guó)內(nèi)建立起良好的品牌，并穩(wěn)步開拓新的區(qū)域市場(chǎng)。

　　公司是國(guó)內(nèi)率先實(shí)現(xiàn)跨區(qū)域的連鎖百貨運(yùn)營(yíng)商，規(guī)模優(yōu)勢(shì)和以往所開外埠店大多逐步進(jìn)入高速增長(zhǎng)期，這就為公司實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)帶來原動(dòng)力。

　　公司已經(jīng)邁入以內(nèi)生增長(zhǎng)為主導(dǎo)的高成長(zhǎng)階段，對(duì)外擴(kuò)張速度穩(wěn)定持續(xù)，今后幾年主營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)都將保持較快增速。

　　公司具備成功的連鎖百貨發(fā)展模式以及成熟的商業(yè)品牌，擁有中心商業(yè)區(qū)優(yōu)質(zhì)的商業(yè)地產(chǎn)，預(yù)計(jì)07、08年每股收益分別為0.62元、0.85元，給予目標(biāo)價(jià)54元。

　　推薦機(jī)構(gòu)：中銀國(guó)際、國(guó)泰君安

　　4.新世界(600628)：推薦

　　營(yíng)業(yè)面積擴(kuò)張如計(jì)劃般推進(jìn)，公司計(jì)劃在未來幾年，每年將自有營(yíng)業(yè)面積(樓面面積)提高6萬至9萬平方米；

　　公司百貨經(jīng)營(yíng)較為成功，銷售規(guī)模位居上海前位，公司已經(jīng)較為成功的引入了Dior等高檔品牌，這一系列的品牌調(diào)整也意味著新世界正在向大眾高檔百貨轉(zhuǎn)變。

　　公司經(jīng)營(yíng)情況良好，收入增長(zhǎng)持續(xù)，經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的結(jié)構(gòu)調(diào)整也將進(jìn)一步促進(jìn)內(nèi)生性增長(zhǎng)，但考慮到資產(chǎn)注入的預(yù)期，公司實(shí)際增長(zhǎng)潛力可能要推遲到大股東注入后釋放。

　　預(yù)測(cè)07年、08年公司每股收益為0.35元、0.46元。基于資產(chǎn)注入預(yù)期，和公司未來持續(xù)增長(zhǎng)的潛力，目標(biāo)價(jià)23元。

　　推薦機(jī)構(gòu)：國(guó)泰君安、天相投資

　　5.大商股份(600694)： 推薦

　　百貨業(yè)務(wù)仍是公司發(fā)展重點(diǎn)，公司現(xiàn)階段發(fā)展仍是以東北為中心，向華北市場(chǎng)擴(kuò)張。而河南省將成為公司未來發(fā)展的重點(diǎn)地區(qū)。

　　公司由東北向全國(guó)的擴(kuò)張剛剛起步，東北的盈利模式目前尚難以在其他地區(qū)復(fù)制，有可能會(huì)遇到一定的發(fā)展瓶頸。

　　大股東減持和定向增發(fā)事件同時(shí)發(fā)生表明公司管理層謀求增強(qiáng)對(duì)公司控制力、推進(jìn)股權(quán)激勵(lì)的動(dòng)機(jī)。與此同時(shí)，由于機(jī)構(gòu)持股比例的相對(duì)提升，機(jī)構(gòu)話語(yǔ)權(quán)日益增強(qiáng)將有助于改善公司結(jié)構(gòu)。

　　公司07年經(jīng)營(yíng)情況較為樂觀，但是受制于集團(tuán)改制仍未完成，公司業(yè)績(jī)?nèi)狈︶尫艅?dòng)力，預(yù)計(jì)07年、08年業(yè)績(jī)分別為1.10元、1.50元，目標(biāo)價(jià)70元。

　　推薦機(jī)構(gòu)：國(guó)泰君安、申銀萬國(guó)、興業(yè)證券

　　6.重慶百貨(600729)：強(qiáng)烈推薦

　　重慶市的商業(yè)布局因?yàn)榈乩碓�因與其一線城市有一定區(qū)別，除了解放碑商圈，其他商圈也基本上呈現(xiàn)出主力商圈的特制。

　　公司目前百貨業(yè)務(wù)的毛利率在18%左右，超市11%，家電低一些，受重慶市收入和消費(fèi)水平的限制，公司百貨業(yè)務(wù)短期提升買利率的空間不是太大。

　　如果資產(chǎn)注入順利發(fā)生，整個(gè)公司的營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)有望實(shí)現(xiàn)翻倍，而對(duì)EPS也有影響。

　　在沒有資產(chǎn)注入發(fā)生的情況下，預(yù)測(cè)公司2007年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約56億，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.14億左右，EPS約為0.55元，預(yù)計(jì)2008-2009年EPS可達(dá)到0.765元和0.857元。目標(biāo)價(jià)41元。

　　推薦機(jī)構(gòu)：國(guó)泰君安、興業(yè)證券、海通證券

　　7.銀座股份(600858)：推薦

　　公司自身連鎖門店發(fā)展較快，公司目前擁有10家門店，07年收入和凈利潤(rùn)(扣除非經(jīng)常性損益后)同比增長(zhǎng)分別在30%和50%以上，未來幾年有望保持每年3～5 家的開店速度。

　　“百貨＋大型超市”復(fù)合業(yè)態(tài)經(jīng)營(yíng)有助于縮短新門店的培育期和盈利穩(wěn)定性，依靠大型超市提升門店的集客率，依靠客單價(jià)和毛利率高的百貨來實(shí)現(xiàn)較高盈利， 這一復(fù)合經(jīng)營(yíng)業(yè)態(tài)模式非常適合公司在一線城市副商圈和二線城市的快速擴(kuò)張。

　　公司大股東為山東省商業(yè)廳整體轉(zhuǎn)制的山東省商業(yè)集團(tuán)，集團(tuán)在山東省商業(yè)領(lǐng)域具有強(qiáng)勢(shì)地位，集團(tuán)自2001年開始在山東省內(nèi)的二級(jí)城市進(jìn)行了快速擴(kuò)張，僅2006年就開設(shè)了10 家門店，目前集團(tuán)框架內(nèi)的門店總數(shù)達(dá)32家，河北邢臺(tái)店的開業(yè)標(biāo)志銀座已經(jīng)成為跨區(qū)域零售商。

　　預(yù)計(jì)公司07-09年EPS分別為0.63元、0.85元、1.15元，未來六個(gè)月目標(biāo)價(jià)53元。

　　推薦機(jī)構(gòu)：中信證券、興業(yè)證券

　　8.武漢中百(000759)：推薦

　　公司此次配股以2006年12月31日總股本3.35億股為基數(shù)，按每10股配2股的比例向全體股東配售，可配售股份總額為6705萬股，發(fā)行價(jià)格6.9元，擬募集資金4.63億元。

　　公司是專注于連鎖超市的區(qū)域性龍頭企業(yè)，發(fā)展區(qū)域主要在湖北及重慶地區(qū)，在湖北地區(qū)，尤其是湖北的二三線城市，其他內(nèi)資超市行業(yè)龍頭對(duì)公司發(fā)展還構(gòu)成不了威脅。

　　機(jī)構(gòu)認(rèn)為，二三線城市以及農(nóng)村市場(chǎng)前景廣闊，公司未來發(fā)展主要定位在湖北省的二三線城市，成長(zhǎng)性值得期待。

　　預(yù)計(jì)公司未來3年的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)將保持較高的增長(zhǎng)速度，2007年至2009年的EPS分別約為0.39元、0.50和0.80元。按照08年50倍市盈利計(jì)算，給予目標(biāo)價(jià)為25元。配股之后除權(quán)價(jià)格為19.30元，仍有30%空間。

　　推薦機(jī)構(gòu)：國(guó)泰君安、興業(yè)證券、國(guó)信證券