國(guó)金證券

　　1、傳聞：聯(lián)合金屬網(wǎng)報(bào)道，據(jù)可靠消息，2008年2月17日，為期3個(gè)半月的國(guó)際鐵礦石公開(kāi)價(jià)格談判終有結(jié)果，此次談判由日本鋼鐵企業(yè)首定價(jià)格，08年度粉礦價(jià)格上漲65%，中國(guó)方面將在近日內(nèi)做出是否跟隨的回應(yīng)；

　　2、之前市場(chǎng)基本按照30%的上漲幅度來(lái)測(cè)算2008年全球礦石定價(jià)，本次上漲幅度超出預(yù)期，不過(guò)2008年以來(lái)鋼材價(jià)格上漲也超出我們預(yù)期，整體分析，2008年全年鋼材價(jià)格將基本覆蓋成本上漲；

　　3、談判評(píng)價(jià)：

　　1)近日在中國(guó)鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)2008理事(擴(kuò)大)會(huì)議期間，關(guān)于近期大家尤為關(guān)注的國(guó)際鐵礦石公開(kāi)價(jià)格談判的進(jìn)度問(wèn)題，寶鋼給了較為明確地回答，“談判在2月內(nèi)應(yīng)該會(huì)達(dá)成最后的結(jié)果”，但寶鋼沒(méi)有提及首先達(dá)成談判的雙方是哪兩家企業(yè)；

　　2)本次談判比較類(lèi)似2006年談判，也是由日本方面首先達(dá)成一致意見(jiàn)。

　　4、成本上漲測(cè)算：

　　1)如果僅僅考慮礦石協(xié)議價(jià)格上漲，那65%的上漲幅度對(duì)應(yīng)的原料成本增加為374.4元；

　　2)而按照我們之前所構(gòu)筑的全成本體系，30%對(duì)應(yīng)的噸鋼生產(chǎn)成本將增加563元；(以下考慮到所有的原材料成本變化)

　　3)如果按照65%協(xié)議價(jià)上漲，并假設(shè)國(guó)內(nèi)礦年度上漲45%，那對(duì)應(yīng)行業(yè)噸鋼成本增加783元；

　　4)如果按照65%協(xié)議價(jià)格上漲，并假設(shè)國(guó)內(nèi)礦年度上漲50%，那對(duì)應(yīng)行業(yè)噸鋼成本增加824元；

　　5)如果按照65%協(xié)議價(jià)格上漲，并假設(shè)國(guó)內(nèi)礦年度上漲65%，那對(duì)應(yīng)行業(yè)噸鋼成本增加946元；

　　6)我們認(rèn)為2008年年度鋼鐵行業(yè)噸鋼成本增加介于783~824元之間。

　　7)當(dāng)然以寶鋼、武鋼為首的優(yōu)勢(shì)企業(yè)其成本增加要低于行業(yè)平均，其中寶鋼噸鋼成本增加500~550元，武鋼噸鋼成本增加600~650元之間。

　　5、當(dāng)前鋼材價(jià)格上漲情況分析：

　　1)如果是以鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)公布的全國(guó)平均價(jià)格數(shù)據(jù)為計(jì)算依據(jù)，我們看到熱軋冷軋等產(chǎn)品價(jià)格還必須在當(dāng)前價(jià)格基礎(chǔ)上上漲300~350元來(lái)完全覆蓋成本；

　　2)如果是以各地區(qū)的平均價(jià)格為基礎(chǔ)來(lái)計(jì)算鋼材價(jià)格上漲幅度，部分區(qū)域部分品種價(jià)格需要上漲100~200元完全覆蓋成本；

　　3)小結(jié)：雖然部分品種當(dāng)前的價(jià)格上漲并不完全覆蓋成本，但我們認(rèn)為在行業(yè)供給平衡偏緊的前提下，2008年Q2 季度的價(jià)格將繼續(xù)上漲覆蓋成本，最終還是保持噸鋼毛利潤(rùn)與2007年基本持平。

　　6、操作建議：

　　1)如果鐵礦石談判價(jià)格在18日或19日公布，短期會(huì)對(duì)股價(jià)構(gòu)成一定壓力，但考慮到寶鋼將在近期公布2008年Q2鋼材出廠(chǎng)價(jià)格，上漲應(yīng)該在預(yù)期之中，如果下跌將為投資者提供較好的買(mǎi)入機(jī)會(huì)；

　　2)我們簡(jiǎn)單按照產(chǎn)量加權(quán)的寶鋼2008年Q1均價(jià)高出2007年均價(jià)為157元(不含稅)，如果要完全覆蓋成本，Q2平均價(jià)格估計(jì)要上漲300元，而按照寶鋼Q1價(jià)格與當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)格比較，平均300元的上漲應(yīng)該屬最低限，估計(jì)最終上漲幅度超過(guò)300元的可能性居大；

　　3)維持對(duì)鋼鐵行業(yè)增持建議。

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