國泰君安 伍永剛

　　投資要點：

　　今日，銀監會公布了2007年底我國商業銀行不良貸款及不良率數據。其中國有銀行第四季度不良貸款規模顯著增加351.3億元，單季增幅3.3%，引發許多投資者極大關注，不良貸款大幅增加到底是宏觀調控所致，還是另外有其他原因？

　　本報告通過分析指出，2007年(或第四季度)我國商業銀行不良貸款增加主要原因來自農行，而且很可能是因農行存量信貸資產重新審計所致。

　　1.商業銀行不良貸款規模及比例變化特點

　　1.1.損失類貸款增加，次級類、可疑類貸款減少，表明不良貸款向下遷徙。

　　1.2.不良貸款規模增加全部緣自國有銀行。

　　1.3. 2007年商業銀行不良率仍保持下降趨勢。

　　2.不良貸款規模上升主因是否宏觀調控？

　　我們的回答是否定的。

　　3. 2007年我國商業銀行不良貸款增加主要來自農行存量信貸資產的重新審計。

　　未來，我國商業銀行不良貸款規模增加將是常態，而不良貸款比例應逐步下降并基本穩定在一個較低的水平。

　　1.商業銀行不良貸款規模及比例變化特點

　　1.1.損失類貸款增加，次級類、可疑類貸款減少，表明不良貸款向下遷徙

　　全部商業銀行的損失類貸款由2007年初的4685.3億元逐步增加到07年末的5877.1億元，共增加1192億元；而次級類、可疑類貸款則分別由07年初的2674.6、5189.3億元逐步減少到2183.3、4623.8億元，分別減少491、566億元。

　　1.2.不良貸款規模增加全部緣自國有銀行

　　從第四季度看，國有銀行不良貸款規模增加了351.3億元(單季增幅3.3%)；而股份制銀行、城市商業銀行、農村商業銀行、外資商業銀行不良貸款規模均有不同程度的下降；抵消部分后全部商業銀行不良貸款規模第四季度增加166.4億元。

　　從全年看，也是類似。國有銀行不良貸款規模增加了614.6億元；而股份制銀行、城市商業銀行、農村商業銀行、外資商業銀行不良貸款規模分別下降307.7、143.2、23、5.7億元；抵消部分后全部商業銀行不良貸款規模全年增加135億元。

　　1.3. 2007年商業銀行不良率仍保持下降趨勢

　　從第四季度看，全部商業銀行的不良率維持在6.17%不變。其中除國有銀行不良率由7.83%上升到8.05%外(國有銀行不良貸款規模比例雙升)，其余均不同程度趨于下降。

　　從全年看，全部商業銀行的不良率由7.09%下降到6.17%。其中國有銀行、股份制銀行、城商行、農商行、外資行分別下降1.17、0.66、1.74、1.93、0.32個百分點。