中銀國際 李攀　

　　整體影響有限。這場持續了三周多并帶來全國范圍內大面積破壞的暴風雪目前已造成了1,100億人民幣以上的損失，但是，我們認為，其對上市高速公路及鐵路運營公司的整體影響有限。

　　對一些公司影響很小，其它公司受到影響有限。我們預計，深高速(0548.HK/港幣7.55,優于大市; 600548.SS/人民幣11.29,同步大市)、寧滬高速(0177.HK/港幣7.53; 600377.SS/人民幣9.33,優于大市)、山東高速(600350.SS/人民幣8.90,優于大市)、楚天高速(600035.SS/人民幣7.79,優于大市)和鐵龍物流(600125.SS/人民幣12.89,同步大市)受到的影響很小，因為它們所在的省份暴風雪持續時間較短，因此其業務沒有受到嚴重影響。我們還認為，皖通高速(0995.HK/港幣6.31; 600012.SS/人民幣8.11,同步大市)、贛粵高速(600269.SS/人民幣17.06,優于大市)和現代投資(000900.SZ/人民幣31.00,優于大市)受到影響有限。

　　皖通高速。根據安徽省抗雪防凍救災指揮部的要求，皖通高速2月4日宣布，公司管轄的合寧高速公路、高界高速公路、宣廣高速公路、連霍公路安徽段從2月2日下午1：25分起至2月6日24時止，對所有過往車輛免收車輛通行費。205國道天長段新線從2月1日12時至2月6日24時止，對所有客車和轎車免收通行費。公司業務2月6日以后恢復了正常。雖然公司尚未公布今年截至目前的經營數據，但我們認為暴風雪對其08年盈利的影響有限。我們對公司今年日收入的預測為527萬人民幣左右，這樣計算，免收通行費六天對稅后利潤的影響為2,370萬人民幣，僅相當于我們全年盈利預測的2.98%。

　　贛粵高速。公司2月1日宣布，根據江西省交通廳有關抗擊雪災的要求，公司管轄的高速公路自2008年2月1日12時起至2月8日24時止全部免收通行費。雖然我們尚未得到公司的經營數據，但我們認為暴風雪對其08年盈利的影響有限。我們對公司08年日收入的預測為753萬人民幣左右，這樣計算，免收通行費八天對稅后利潤的影響為4,520萬人民幣，僅相當于我們全年盈利預測的3.9%。

　　現代投資。我們認為暴風雪對現代投資的影響要大于對上述兩家公司的影響。公司的高速公路免收通行費的天數為7-15天。基于我們對公司08年日收入的預測480萬人民幣左右，免收通行費對稅后利潤的影響為2,530-5,420萬人民幣，相當于我們全年盈利預測的3.6-7.7%。

　　廣深鐵路。我們預計廣深鐵路(0525.HK/港幣4.94; 601333.SS/人民幣8.41,同步大市)受到暴風雪的影響最為嚴重。春節(通常的黃金季節)期間，廣深鐵路京廣線段的運營影響時間達三周左右。因為暴風雪對鐵路車次調整的影響尚難預測，因此我們將在公布1-2月經營數據后對公司盈利進行重新調整。我們初步預測，由于京廣線出現過完全中斷，假設損失七天的收入，對公司盈利的影響約為10%。實際的影響還可能更大。

　　大秦鐵路。在我們覆蓋的公司中，我們認為大秦鐵路(601006.SS/人民幣22.36,優于大市)是唯一一家多少受益于暴風雪的公司，這是由于對煤炭的需求更加緊迫。公司已全速運營為電廠運輸煤炭。我們預計，公司08年1季度盈利將略高于我們的預期。

　　目前維持盈利預測。我們對覆蓋范圍內的陸路交通公司維持目前的盈利預測和評級。在公布1-2月經營數據后，我們將重新調整盈利預測。