國信證券 趙雪桂

　　事項：

　　根據中國乘聯會，我們獲悉，2008年1月份，乘用車行業及部分主流企業銷量情況：

　　評論：

　　轎車行業：1月銷售良好

　　乘聯會數據顯示，2008年1月國內轎車銷售48萬輛(國內終端銷量，不含出口)，同比增長34%。

　　在檢查了乘聯會的期初數據后，我們認為，其存在較大偏差，該口徑下期初數據應為40萬左右，即同比增長應為17%。我們同乘聯會溝通后，已證實我們的判斷。

　　如果按官方統計口徑，即中國汽車工業協會統計口徑，2008年1月國內轎車銷量將達到50萬輛以上(國內批發數＋出口)，同比增幅有可能在20%左右。

　　繼續維持2008年轎車銷量15-18%增長的預期。

　　個體亮點：一汽快速上升，韓系出現反轉？

　　2008年1月，一汽集團下一汽大眾、天津豐田、一汽轎車分別銷售65709、32677、14103輛，同比增長105%、56%、122%。一汽集團下各轎車品牌偏向于中、高端，顯著受益于轎車行業消費升級。

　　韓系廠商——北汽現代、東風悅達起亞分別銷售30063、14901輛，同比增長24%、42%，增速均快于轎車行業平均，表現出反轉跡象。韓系2007年銷售大幅下降，遠落于行業，在經歷降價、車型該款等各種舉措后，是否開始反轉？

　　需要進一步觀察。

　　上調一汽轎車2008年盈利預測，繼續維持“推薦”評級

　　今日，我們上調公司2008年EPS預測至0.65元，上調幅度30%(原0.50元)。主要是基于：2008年1月，公司銷量表現良好，超出預期。我們認為，一汽轎車定位于中高檔車型，是轎車消費升級的明顯受益者，2007年公司盈利水平已創下歷史新高，2008年仍延續。

　　維持對公司“推薦+高風險”的投資評級，繼續強調公司是“外部資產確定性的增長+整體上市不確定性的博弈”。

　　目前公司2008年動態PE在33x左右，考慮到一汽集團借殼上市較高的概率，股價溢價率并不高。維持“一汽轎車將成為2008年轎車領漲股”的判斷