聯合證券 葉洮

　　從受災的地區來看，鋁、銅、鋅的生產受到了較大程度的影響。按目前的情況，我們估計，鋁的受損產能約170萬噸，2008全年產量減少50萬噸左右；鋅的年產量預計減少20萬噸左右；08年鋁和鋅的過剩將顯著減輕。

　　另外，國內幾家大的銅冶煉商江銅、銅陵等的生產受大雪的明顯影響，原先預計(全球)少量過剩的銅市可望轉為短缺。

　　預計未來一段時間內，有色金屬的生產可能繼續受到電力供應的限制。而在雪災中受到重創的電網，面臨災后重建和改造，有望大幅提升銅、鋁等有色金屬的需求。傳統節日后是傳統消費旺季，我們將密切關注國內有色金屬需求在旺季的表現。

　　雪災是一個偶然事件，但在有色金屬領域，它將原本隱性的供需邏輯顯性化了，我們繼續看多有色金屬行業。2008年1月以來，我們重點推薦了鋁行業，重點公司是中國鋁業、云鋁股份、焦作萬方、關鋁股份。同樣，我們認為，投資機會也將存在于錫業股份、云南銅業、廈門鎢業、中金嶺南、宏達股份(目前停牌)。

　　請重點關注云南(或生產基地在云南)的有色金屬上市公司(云鋁股份、錫業股份、云南銅業、宏達股份〈金鼎〉)等，云南不僅沒受此次雪災的影響，而且大范圍的雨雪天氣導致水流量大于往年，省內枯水期水電發電量明顯高于平常年景。

　　2月6日-2月12日國內春節休市期間，國際有色金屬市場出現明顯上揚。

　　中國大范圍的雪災影響供給和未來重建刺激需求的預期，以及市場對美國經濟預期有所改善等等，應是發揮重要影響力的因素。