宏觀背景和行業規律共同推動汽車行業整體景氣回落。2008年，汽車行業將面臨著趨緊的宏觀經濟環境，國際油價在高位徘徊，人民幣加速升值等都給行業帶來挑戰。汽車行業在經歷了兩年銷量的快速增長和利潤的高速增長后，銷量增速已連續5個月回落，出現明顯的減速信號。我們認為，2008年汽車行業整體將處于景氣回落周期，行業銷量、收入和利潤增速將分別放緩到14%、15%和14%，少數細分行業甚至將出現銷量下滑。

　　乘用車行業銷量增速回落，看好A0級和B級乘用車細分市場。重卡行業景氣下行在所難免，實施國III加劇行業波動。大中客車行業上演穩定格局下的龍頭博弈。零部件行業成本上升壓力加大。

　　我們建議投資者在景氣回落周期中尋找防御性更強的安全品種。大中客車和中高檔轎車公司是我們推薦的主要標的，具備細分領域龍頭地位的零部件廠商也是我們推薦的品種。乘用車行業，我們推薦車型結構將從結構性繁榮中受益的公司，推薦駿威汽車，審慎推薦一汽轎車，一汽夏利和長安汽車，盡管旗下的合資公司可以從中高檔轎車相對旺銷中受益，但是其本部業績短期難以有改觀，我們建議作為交易性品種關注。重卡行業，景氣下行趨勢確定，等待反轉時機，目前沒有重點推薦品種，優勢企業中國重汽(3808.HK)可等待一個更明朗的時機介入。大中客車行業，增長穩定，汽車行業的避風港，推薦行業龍頭金龍汽車和宇通客車。零部件行業，受到成本壓力、下游景氣回落以及人民幣升值的影響，盈利增長壓力較大，建議投資關注細分領域的龍頭，我們推薦威孚高科。同時，在行業和公司基本面之外，2008年還可關注行業整合和并購重組的階段性投資機會。

　　主要風險提示：盡管我們認為行業景氣周期將回落，建議投資者采取防御性策略，但是我們推薦的中高端轎車消費也會受到宏觀經濟波動的負面影響。業績素來穩定增長的大中客車龍頭，也可能因為海外市場低于預期而導致出口銷售不足。中金公司