中銀國際 胡文洲

　　2007年1-11月份全國機械工業生產持續穩步增長，工業產值保持在35%的增速，其中各個子行業增速略有不同。工程機械行業表現最好，工業產值增長明顯高于其他行業，增速達到46%的水平，除了農用機械、儀器儀表和食品包裝機械，其余子行業工業產值增速均保持在30%以上的水平。

　　從利潤的角度來看，所有子行業的利潤增長速度均高于收入增長速度，而表現最好的還是工程機械行業，利潤增速在100%以上。

　　07年工程機械產品全面進入了海外市場，前11月增長73%，貿易順差更是擴大到34億美元，并且11月份的出口增速更是達到了90%。我們認為出口增長強勁也將成為全行業發展提速的重要動力之一。

　　2007年11月挖掘機銷量同比增長74%，主要原因是國內市場需求強勁。目前的挖掘機國內市場的需求旺盛且供應偏緊，因此生產企業的主要目標都放在國內市場，前11月進口挖掘機數量突破3萬臺，同比增長20%。

　　2007年11月裝載機銷量同比增長50%，主要原因還是因為出口市場的帶動，11月的出口銷量同比增長了215%。

　　2007年11月推土機銷量同比增長29%，主要原因還是因為出口市場的帶動，11月的出口銷量同比增長了61%.2007年11月叉車銷量同比增長31%，增速相對比較平穩。2007年11月混凝土機械銷量同比增長42%，增速較前幾個月和2007年平均水平有所加快。

　　目前，除去處于微利狀態的徐工科技之外，08年工程機械行業的平均市盈率為25.6倍，09年平均市盈率估值則在17.0的水平，08-09年凈資產收益率預計將維持在25%以上。估值不高