江南證券 鄺野

　　行業市場表現綜述

　　2008年的第一個月，中國經歷了50年來最嚴重的風雪寒流，而中國的股市在風雪中也同樣飄搖不定。經歷了去年10月份以來的暴跌后，中國股市還沒有來得及重整旗鼓，在今年1月中旬再一次急轉直下，上證綜指昨日最低跌至4195點，距離2007年10月16日的6124點，中國股市在3個半月內下挫31%。

　　在這個過程中，中國石油以48元(63倍市盈率)的高姿態在A股上市，并與2007年11月19日進入上證綜指。占據了上證綜指23%權重的中國石油成為中國股市的第一權重股，在短短3個月內，一路下行至23.8元，攔腰而折，離最高價下跌超過50%之劇。中國石油的走勢直接奠定了A股這3個月以來的基調。

　　中國石油的持續陰跌，直接帶領了其他資源類板塊的大幅震蕩調整，包括有所金屬、黑色金屬、煤業、石油化工行業都感受到了來自大盤和中國石油的壓力，在此期間表現都跌多漲少。

　　農業資源似乎成了資源類行業中最近唯一的亮點。相關的磷礦、鉀鹽、氮肥、林業、種業、經濟作物種植業等在通貨膨脹的激發下，成為2008年1月份市場異軍突起的中堅力量。

　　行業投資結論：

　　持有中國石油目前價位估值仍然偏高，還有一定的調整空間。結合國際次級債影響、國內雪災、估值水平偏高等方面綜合因素考慮，意味著中國石油很有機會將引領A股大盤在未來2個月左右仍有一定的震蕩下行的風險。這樣的趨勢下，有色金屬、黑色金屬以及原煤板塊的表現將難有佳績。

　　農業板塊在通脹的大宏觀背景下，將成為今天投資的一大熱點，其中中信國安投資價值仍舊彰顯，建議買入，而鹽湖鉀肥經過一段時間的上漲，我們認為87元附近并不是非常理想的買入價，建議持有，賣出的目標價位為95元。而磷礦資源我們投資關注的熱點，在國家政策取消相關價格限制后，該板塊將出現較大的投資機會。