西南證券 竇昊明

　　事件進(jìn)入一月份以來，兩市共有16家電子元器件類上市公司公布了2007年全年的業(yè)績快報(bào)，我們對此進(jìn)行了梳理和簡單分析。

　　點(diǎn)評通過整理，上述16家公司中預(yù)增和扭虧的公司有11家(9：2)，預(yù)減的公司有5家，而虧損的公司僅有1家。預(yù)增的公司中，增幅超過30%的有7家，增幅在30%以下的有2家，降幅在30%以上的僅有1家，降幅在30%以內(nèi)的有3家。因此從整個(gè)行業(yè)來看，電子元器件類上市公司的經(jīng)營情況基本正常，業(yè)績增長也相對穩(wěn)定。

　　在上述16家公司中，有5家屬于半導(dǎo)體行業(yè)，2家屬于顯示器件行業(yè)，7家為其它電子元器件行業(yè)，剩余兩家分別屬于PCB行業(yè)和磁性材料行業(yè)。具體分布及業(yè)績增長情況如下表所示：

　　從子行業(yè)來看，半導(dǎo)體行業(yè)表現(xiàn)尚可，三家預(yù)增，兩家預(yù)減。預(yù)減的兩家公司主要系自身產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的影響，士蘭微系產(chǎn)品線調(diào)整導(dǎo)致產(chǎn)能下降所致，蘇州固锝主要受人民幣升值所拖累；而預(yù)增企業(yè)的增幅則都在30%以上，說明行業(yè)基本面沒有受到全球行業(yè)低迷過多的影響，國內(nèi)半導(dǎo)體行業(yè)的增長依然強(qiáng)勁。顯示器件行業(yè)中ST賽格和ST安彩主要以彩管生產(chǎn)為主，由于CRT市場日漸萎縮，各CRT相關(guān)企業(yè)正在著手轉(zhuǎn)型或者剝離相關(guān)資產(chǎn)以避免退市，因此上述兩家公司均通過玻璃或出售相關(guān)資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。因此對于顯示器件行業(yè)來說，08年應(yīng)是資本運(yùn)作最為頻繁的一年。其它電子元器件行業(yè)的良好表現(xiàn)主要得益于各公司多數(shù)為細(xì)分子行業(yè)的龍頭或領(lǐng)先企業(yè)，同時(shí)部分為新上市公司，資產(chǎn)質(zhì)地優(yōu)良，業(yè)績增長也就相對穩(wěn)定。PCB市場目前供不應(yīng)求現(xiàn)象仍在持續(xù)，但天津普林二廠的產(chǎn)能未能全部釋放，因此制約了業(yè)績的增長，但08年仍值得期待。受累于原材料價(jià)格的大幅上漲并持續(xù)保持高位，中鋼天源07年的業(yè)績出現(xiàn)了一定幅度的下滑，而磁性材料行業(yè)07年的業(yè)績表現(xiàn)也可能因?yàn)橥瑯拥脑�因而低于預(yù)期，并且還可能影響到08年初的業(yè)績實(shí)現(xiàn)。據(jù)我們的估計(jì)，電解錳的價(jià)格在08年應(yīng)該會(huì)有所回落，因此原材料價(jià)格對磁性材料行業(yè)的影響可能在08年中后期逐漸淡化。

　　總體來看，上述16家公司中業(yè)績下降和虧損公司表現(xiàn)不佳的原因主要在于公司在自身經(jīng)營中出現(xiàn)了一定問題，并非行業(yè)基本面發(fā)生了變化。但同時(shí)需要注意的是，人民幣升值仍然是電子元器件類企業(yè)特別是外向型企業(yè)需要面對的主要困難。而原材料價(jià)格的上漲在短時(shí)間內(nèi)也可能會(huì)持續(xù)存在，其影響在議價(jià)能力稍弱的企業(yè)身上可能會(huì)得到集中體現(xiàn)。因此對于行業(yè)07年的業(yè)績表現(xiàn)，我們還是保持樂觀的態(tài)度，行業(yè)整體應(yīng)該能夠達(dá)到預(yù)期的25%的增長，甚至有可能將增幅提高至30%左右。

　　而對于08年來說，雖然存在一些需要克服的困難，但電子元器件行業(yè)的整體發(fā)展趨勢應(yīng)該依然向好。