專家：不能以此作為牛市終結(jié)的判斷

　　萬鵬

　　本周，深滬股市再次遭遇黑色星期一，當(dāng)日上證指數(shù)大跌7.19%，深成指下跌6.45%。在此次股指的暴跌中，券商板塊受到重創(chuàng)——兩市7只券商股全部以跌停報(bào)收。昨日，曾創(chuàng)出連續(xù)45個(gè)漲停紀(jì)錄的券商板塊新軍*ST長運(yùn)也迎來了第二個(gè)跌停。作為本輪牛市的最大受益者，券商股近兩年來可謂炙手可熱，而如今該板塊卻備受冷落，這也從一個(gè)側(cè)面反映出投資者對大牛市能否持續(xù)的憂慮。

　　實(shí)際上，從券商近期發(fā)布的業(yè)績預(yù)告情況來看，普遍超出預(yù)期，讓人眼前一亮。其中，中信證券發(fā)布公告稱，公司2007年的凈利潤實(shí)現(xiàn)數(shù)與2006年同期相比，將有較大幅度的上升，上升幅度預(yù)計(jì)將超過4倍。由此推測，中信證券2007年每股收益至少在3.5元之上。此外，宏源證券也預(yù)計(jì)，2007年凈利潤將同比增長800%。

　　而對于其他幾家借殼上市的券商股來說，隨著主營業(yè)務(wù)的徹底轉(zhuǎn)換，公司的業(yè)績也發(fā)生了天翻地覆的變化。如東北證券(原錦州六陸)2007年凈利潤同比預(yù)增75倍，海通證券(原都市股份)同比預(yù)增32倍，以此計(jì)算，這兩家券商股2007年每股收益將分別超過1.9元和1.3元。

　　不過，如此靚麗的業(yè)績并未阻止券商股的大幅回落，這中間尤以龍頭個(gè)股中信證券的下跌幅度最為顯著。統(tǒng)計(jì)顯示，中信證券自2007年11月創(chuàng)下117.89元的歷史新高后，便一路下跌，至昨日收盤價(jià)僅有65.99元，其間最大跌幅超過43%。而其他幾只券商股的平均跌幅也都在30%以上。

　　券商股業(yè)績集體出現(xiàn)大幅提升，此輪牛市功不可沒。中信證券業(yè)績預(yù)增公告就指出，公司業(yè)績大增主要得益于2007年證券市場持續(xù)向好，各項(xiàng)業(yè)務(wù)順利開展；股票市場總體上呈震蕩向上趨勢，交易量大幅增加，加之資本規(guī)模增大，合并報(bào)表單位增多。另一方面，對這些已上市的創(chuàng)新券商來說，2007年的一個(gè)很重要的業(yè)務(wù)來源還在于權(quán)證的創(chuàng)設(shè)收益。

　　進(jìn)入2008年后，市場風(fēng)云突變，股指在內(nèi)外雙重壓力的作用下頻繁出現(xiàn)破位下跌。目前，上證指數(shù)已經(jīng)逼近被稱為“牛熊分界線”的年線，牛市能否持續(xù)首次遭遇嚴(yán)峻的考驗(yàn)。在這樣的背景下，券商股的全面價(jià)值回歸也在情理之中。一方面，市場的低迷，成交量、業(yè)務(wù)量出現(xiàn)大幅萎縮，券商業(yè)績將面臨顯著下降的風(fēng)險(xiǎn)，另一方面，一旦牛市宣告終結(jié)，市場整體估值中樞也將大幅下移，券商股作為典型的周期性行業(yè)，經(jīng)受的考驗(yàn)更為嚴(yán)峻。

　　不過，盡管當(dāng)前中國股市面臨著較大的困難，但中國經(jīng)濟(jì)的高速增長仍值得期待。此外，人民幣升值也將成為市場的另一大持續(xù)利好。為此，我們尚不宜過早作出牛市終結(jié)的判斷，而對于這些大打折扣的券商股來說，一旦牛市“下半場”來臨，必將再現(xiàn)其風(fēng)光的一面。