產品價格上漲是盈利提升的最大拉動因素

　　對于化工類上市公司而言，近年來化工產品價格上漲導致此類公司的盈利能力得以明顯提升。相比產品價格上漲這種正面因素而言，此次雪災給化工行業上市公司帶來的影響可能要小得多，因此應不會對整體盈利產生太大的負面影響。若在產量不變的情況下按照化工產品價格平均漲幅為10%而雪災影響上市公司生產經營的持續時間為半個月作簡單靜態計算，兩種影響相互抵消后上市公司的整體收入將增加5.4%左右。

　　六國化工：停產損失導致每股收益下降0.03元

　　公司主營磷酸二銨(DAP)的生產和銷售，目前擁有年產100萬噸磷酸二銨的產能，位居國內第二。盡管公司60萬噸/年磷酸二銨三期技改項目早于2005年底前就已基本建成投產，但其產能并未有效釋放。公司方面預計2007年生產高濃度磷復肥98萬噸，同比增長17%。產量增加和磷酸二銨價格的上漲是推動公司07年全年業績大幅上漲的重要原因。

　　從公司收入的季度分布情況看，每年一季度收入在全年總收入中所占比例最小，且這一比例近年來呈明顯下降趨勢。因此，雪災導致公司部分裝置停產，應不會給公司的生產經營狀況帶來太大的負面影響。我們預計，如果公司裝置停產半個月左右，最多將導致其今年全年凈利潤下降約4%。按照謹慎性原則，我們將其08年每股收益由0.633元調低至0.607元。

　　根據財政部和國家稅務總局的通知，從今年1月1日起，公司磷酸二胺產品將免征增值稅。這將對公司的收入和利潤將產生明顯的貢獻。我們預計2007-2010年的每股收益分別為0.421元、0.607元、0.677元和0.803元；上述期間公司凈利潤的年度復合增長率約為33%。以08年每股收益對應33倍市盈率計算，公司目標價位應為20.03元。給予“持有”的投資評級。