屠駿

　　昨日銀行、地產股分道揚鑣為近期罕見。由此可見，目前銀行股或在承受市場中短期價值重估的壓力。筆者認為，目前銀行股承受的壓力主要來自三方面：首先，銀行業是對宏觀調控非常敏感的行業，不斷攀升的通脹預期，使市場對銀行股的業績增長持續性產生了悲觀預期，這種悲觀預期正在轉化為銀行股的中短線賣壓。其次，銀行股的擴容預期使“稀缺”溢價受到沖擊。進入2月份，興業銀行和招商銀行由于限售股解禁將增加2300億元左右流通市值，4月份左右光大銀行也將實施IPO。更為重要的是中國平安的“天量”再融資計劃，已經使市場開始現實地面對擴容對價值重估的影響。因此在目前的市場氛圍下，擴容壓力也是壓制銀行股的重要原因。最后，美次貸危機對銀行股構成心理影響。持有銀行需要對貶值的美國次級債資產進行相應的減值準備計提，或者在股東權益中記錄相關資產的公允價值變動，但從相關銀行公開披露信息看，我們認為美次貸危機對銀行股的心理影響大于實際影響。

　　銀行股去年四季度以來弱于市場的表現，已經部分體現了基本面的諸多負面因素。但是，在基本面與市場趨勢共振的向下趨勢中，我們更應該客觀與理性地看到銀行股依然存在的顯著長期投資價值。而且，宏觀經濟“軟著陸”可能性較大，銀行業長期增長動因不變。下半年，國內的通脹趨勢有望得到緩和，宏觀經濟實現軟著陸的可能性較大，銀行業面臨的宏觀環境并未出現拐點。稅改新政將加速銀行股今年凈利潤增長約15%左右。

　　基于以上分析，筆者認為銀行股已經逐漸接近短期底部，中期將進入股價中樞下移的平衡區域，長期向上趨勢不變。在春節假期前夕，由于市場心態謹慎所導致的市場成交量萎縮趨勢，制約了銀行股的市場表現，銀行股或有慣性下探趨勢，但銀行股跌出來的交易性機會正在臨近。