發電企業利潤將大幅下滑，危機仍可能再次發生

　　2007年合同煤價格上漲8-10%，2007年第三季度沒有了第二輪煤電聯動的同比因素后，發電企業的經營壓力開始加大。我們跟蹤的24家火電企業在2007年第三季度有15家出現了凈利潤同比下降2-10%，單季平均毛利率由2006年的21.7%下降至19.2%。2008年合同煤又上漲了10%，市場煤的漲幅在1月份更是瘋狂(圖表1)。我們預計2008年一季度火電企業將全部出現利潤下滑，幅度在10-20%，將有部分地方火電上市公司出現虧損。

　　在這樣的盈利狀況下，發電企業很難大量采購高價電煤，電煤庫存不足的情況將會持續。需要注意的是，今年的電力供需增長情況將不同于往年，電力裝機增長率(8-10%)將低于用電需求增長率(12-13%)，2008年中后期將可能出現電力供應偏緊(圖表2)。如果不通過煤電聯動改善電廠盈利狀況，電廠電煤庫存不足的情況的持續會加劇電力供需矛盾，并在用電高峰期出現新一輪電荒。

　　電力危機反應深層次問題

　　我們認為，實行煤電聯動是短期解決煤電矛盾、防止電荒再次出現的手段，但并不能解決實質性問題。電荒反應的深層次問題在于：

　　第一、缺乏對能源行業的市場改革進行全面統一的規劃和管理。煤炭行業的市場化進程顯然快于電力行業，簡單地說就是“市場煤”和“計劃電”。到目前為止煤炭行業已基本實現全面市場化，而電力改革僅打破了發電端的壟斷，電網的壟斷尚未打破，價格的市場化不能推進。煤炭和電力的市場化改革不同步，已經打破壟斷的發電企業夾在“市場化的煤”和“壟斷的電網”之間，遵守的又是計劃經濟的定價原則，這種尷尬扭曲的地位導致發電企業應對風險的手段很單一(也并不非常有效)，那就是控制電煤庫存，這是本次電力危機的根本原因。

　　第二、缺乏全面公平的能源價格決定機制，來平衡市場經濟與社會生活的矛盾、資源稀缺與可持續發展的矛盾、公共利益與商業利益的矛盾。此次為控制CPI漲幅而限制電價，只有發電企業在承擔這個代價，煤炭價格還在飛漲，電網公司毫發未損。建立全面完整的能源價格決定機制需要考慮到平衡能源產業鏈各環節的利益公平分配問題，在發生“市場經濟與社會生活的矛盾、資源稀缺與可持續發展的矛盾、公共利益與商業利益的矛盾”時，需要能源產業鏈各環節共同承擔社會責任，而不僅僅只是該產業鏈上的某一環節。

　　加快電力改革，打破電網壟斷

　　我們認為，應該加快電力改革，打破電網壟斷，真正形成競爭性的電力市場，從而理順煤電改革不同步所造成的扭曲關系。我們在此需要回顧一下從2002年開始的電力體制改革。

　　電力改革的總體目標和主要任務

　　2002年4月11日，國務院印發了《電力體制改革方案》，標志著醞釀已久的新一輪電力體制改革開始進入實施階段。總體目標是：打破壟斷，引入競爭，提高效率，降低成本，健全電價機制，優化資源配置，促進電力發展，推進全國聯網，構建政府監管下的政企分開、公平競爭、開放有序、健康發展的電力市場體系。主要任務是：廠網分開，重組發電和電網企業；實行競價上網，建立電力市場運行規則和政府監管體制，初步建立競爭、開放的區域電力市場，實行新的電價機制，制定發電排放的環境折價標準，形成激勵清潔電源發展的新機制；發展發電企業向大戶直接供電的試點，改變電網企業獨家夠買電力的格局；繼續推進農村電力管理體制的改革。