重慶東金 李 綱

　　在連續暴雪天氣后，國家氣象局再次針對南方一些省區發布了暴風雪紅色警報。在二級市場連續暴跌的情況下，這種災害性天氣進一步加劇了市場的悲觀情緒，受負面影響較大的農業、鐵路、航空等板塊是頻頻走低，但煤炭等一些行業則在大盤大幅調整的情況下依然能保持良好的抗跌性，如近期平煤天安、靖遠煤電等煤炭股的表現明顯強于大盤。

　　根據近期，中國煤炭運銷協會公布的最新報告顯示，煤價平均一個月的漲幅已達近20%，創出歷史新高。供小于求和運輸制約，是目前國內各類煤炭現貨價格呈現漲幅驚人的主要原因。

　　“煤荒”的集中爆發由多種因素造成。首先，我國的煤炭需求在不斷的增加。我國隨著人均GDP的提高，未來人均電力、鋼材需求的不斷上升，也將帶動能源消費的提升，而以石油價格為代表的能源價格走勢顯示，全球已進入“高能源價格時代”，油、氣等能源價格的大幅上漲使煤價被明顯低估、煤化工即“煤制油”也對煤炭的存在著很大潛在需求，而美元弱勢成為大宗商品價格走牛的力量，未來強勢貨幣區域及新興經濟體仍舊是煤炭需求增量的主力軍。

　　其次，季節性因素和災害性天氣加劇短期緊缺。第一和第四季度是煤炭需求周期中的旺季，而農歷年前也是每年煤炭消費的高峰。而在消費旺季，暴雪導致交通中斷，影響煤炭的及時供給，加劇了需求矛盾。此外，國家臨時價格控制措施，導致煤電聯動落空，影響電力企業儲煤積極性，也是導致煤炭緊缺的重要因素。在多種因素作用下導致冬季的煤炭極度緊缺，引發價格上漲預期。

　　筆者認為，長期來看，當前煤炭緊缺總體上仍然呈現季節性特點。根據國家統計局從總量上看，中國煤炭供需是基本平衡的，在短期的供需緩解之后，價格進一步提高的空間還有待觀察。但其凈資產收益率、每股凈資產、經營利潤率等諸多重要財務指標卻普遍顯示高于其他行業，板塊綜合盈利能力處于市場高位也是其贏得主流資金青睞的重要原因。