鋁：國內(nèi)氧化鋁價(jià)格面臨短期壓力，電力問題有利鋁價(jià)上漲

　　經(jīng)過兩次氧化鋁價(jià)格上調(diào)，目前中鋁現(xiàn)貨氧化鋁價(jià)格達(dá)到4200元/噸，而非中鋁系的現(xiàn)貨氧化鋁價(jià)格達(dá)到了4500元/噸。隨著春節(jié)假期的備貨行為即將結(jié)束，國內(nèi)氧化鋁價(jià)格將面臨短期壓力。另外，由于近期國內(nèi)出現(xiàn)罕見的持續(xù)暴風(fēng)雪，造成湖北、湖南、貴州、云南等地區(qū)電力設(shè)施嚴(yán)重受損，貴州省已正式宣布進(jìn)入大面積二級(jí)停電應(yīng)急狀態(tài)。中鋁旗下年產(chǎn)能力為32萬噸的貴州鋁廠和年產(chǎn)能為11萬噸的遵義鋁廠已從1月23日起停產(chǎn)，預(yù)計(jì)此次停產(chǎn)將使中鋁月度減產(chǎn)3.58萬噸，而整個(gè)一季度將對(duì)中鋁電解鋁產(chǎn)量造成10萬噸以上的影響。貴州省其他冶煉廠同樣受到電力供應(yīng)緊張影響。預(yù)計(jì)該省總產(chǎn)能70～80萬噸中的60萬噸已經(jīng)關(guān)閉。

　　以每噸電解鋁需要1.95噸氧化鋁，90%的產(chǎn)能利用率計(jì)算，將導(dǎo)致氧化鋁每月消費(fèi)量減少約10.5萬噸，相當(dāng)于2007年月度氧化鋁消費(fèi)量的4%。即便電力供應(yīng)在二季度恢復(fù)正常狀態(tài)，由于電解鋁生產(chǎn)線停產(chǎn)之后通常需要較長的時(shí)間恢復(fù)生產(chǎn)，二季度電解鋁產(chǎn)量也將受到影響。因此，國內(nèi)氧化鋁價(jià)格面臨短期壓力，但電解鋁價(jià)格有望受此影響獲得支撐。

　　銅：價(jià)格反彈，大幅上漲還需時(shí)日

　　據(jù)全球金屬統(tǒng)計(jì)局(WBMS)統(tǒng)計(jì)，2007年1～11月全球銅市供應(yīng)短缺17.5萬噸。2007年1～11月全球礦山銅產(chǎn)量為1398萬噸，同比增長1.98%。精煉銅產(chǎn)量同比增長2.7%至1626萬噸。中國產(chǎn)量較2006年同期增加45.2萬噸。2007年1-11月全球消費(fèi)量為1643萬噸，較上年同期增加4.5%。中國消費(fèi)量增加至439.7萬噸，2006年同期為325.1萬噸。

　　近期，全球銅礦罷工事件及LME庫存的小幅下降對(duì)銅價(jià)形成有力支撐。1月份，國際、國內(nèi)銅價(jià)分別環(huán)比上漲6.7%和4%。我們認(rèn)為，在美國經(jīng)濟(jì)及房地產(chǎn)市場沒有好轉(zhuǎn)之前，銅價(jià)大幅漲上的可能性不大。與此同時(shí)，銅價(jià)也不具有大幅下跌的可能性。據(jù)國際銅業(yè)研究小組(ICSG)的最新預(yù)測(cè)，2007年全球銅市將供應(yīng)過剩11萬噸，而2008年全球銅供應(yīng)過剩量將擴(kuò)大到25萬噸，2009年將繼續(xù)擴(kuò)大。雖然，供應(yīng)過剩的局面將加劇，但是與銅消費(fèi)量相比，過剩量僅占1%左右，占比較小。因此，我們認(rèn)為，銅價(jià)將在目前的水平附近波動(dòng)。

　　鋅：鋅價(jià)仍將受到供應(yīng)增加的壓力

　　據(jù)全球金屬統(tǒng)計(jì)局(WBMS)統(tǒng)計(jì)，2007年1-11月全球鋅市供應(yīng)過剩14.9噸；1-11月鋅礦山產(chǎn)量為1010萬噸，較2006年同期總產(chǎn)量增加8.8%。1-11月全球精煉鋅產(chǎn)量增加61萬噸至1026.4萬噸。2007年1-11月全球需求量同比增加19.7萬噸至1011萬噸，其中中國的增幅最大。中國需求量為326.9萬噸，占全球總量的33%。

　　我們認(rèn)為，在當(dāng)前鋅精礦供應(yīng)充足，冶煉加工費(fèi)維持在高水平的情況下，全球精煉鋅產(chǎn)量將大幅增加。同時(shí)，有數(shù)據(jù)顯示，07年的1-9月我國鉛鋅業(yè)冶煉投資高達(dá)90億元，同比增長53.7%，從國內(nèi)精煉鋅產(chǎn)量來看，1-11月同比大幅增加了21%。因此，從目前來看鋅價(jià)在今年上半年將受到供應(yīng)增加的壓力。

　　黃金：美聯(lián)儲(chǔ)再度降息，刺激金價(jià)大幅上漲