興業證券 田輝

　　我們堅持看好壽險業的發展，但是對財產險和平安的再融資持謹慎態度。

　　在全球市場暴跌和中國平安巨額融資的雙重推動下，與上周五收盤價相比，中國平安接連2天跌停，總體下跌19%，中國人壽下跌17.88%，中國太保下跌17.9%。

　　點評:

　　我們堅持看好壽險業的發展。①我國壽險業目前仍處于成長期。預計至2030年，我國保險深度可達到5%左右，比目前高2倍左右；保險密度可達2500元左右，比目前高6.5倍左右。②全球市場暴跌和美國降息對壽險公司投資收益產生影響，但是由于我國壽險公司主要以境內投資為主，目前股市下跌為短期影響，對長期投資收益率影響不大，因此不影響壽險行業的絕對估值水平。③我們需要提醒投資者重點關注的是，壽險行業總體利潤的提升必然發生在一國保險深度到達一定水平之后，即保費規模擴大帶來收益總額的上升，實現高PE向低PE的過渡，壽險龍頭公司仍具備較強的投資價值。

　　我們對中國平安的再融資持謹慎態度。公司融資規模巨大，我們認為主要為收購資產加速金融控股集團的構建。但是由于公司目前尚未公開披露相關信息，所以我們無法判斷投資項目的未來收益和風險。但是如果公司再融資成功，其業務擴張將獲得較大支持。

　　我們對08年財產險公司依然持謹慎態度。目前在新三責險中占比最大的家庭車輛三責險的費率也可能下調10%左右，由于目前未出臺相關條款和保額的變化，我們無法細化其影響程度，但是費率下調和08年投資收益收窄對財產險公司的盈利將產生負面影響。

　　我們繼續維持中國人壽、中國平安和中國太�！皬娏彝扑]”、“推薦”和“觀望”的投資評級。