第三，08年以來，國際原油價格出現了部分回調，WTI從年初的99.62美元/桶逐步跌至87.64美元/桶，如果全球經濟尤其是美國經濟如市場擔心的放緩，油價進一步下跌空間依然可以期待；盡管我國年初航空煤油價格上漲了210元/噸，但隨著國際原油價格回調，國內航油價格回調的可能性也是存在的。

　　5、維持行業增持評級，上調中國國航和南方航空盈利預測。

　　從上述對行業基本面的分析，我們維持行業依然處于良性發展周期的判斷，航空公司盈利能力將持續提升。因此，我們維持對行業的增持評級。

　　上市公司盈利預測方面，由于我們盈利假設中，07年人民幣對美元升值幅度為5%，而其實際升值幅度超過6.5%，因此，我們分別上調中國國航和南方航空07年EPS0.024元和0.12元，上調后，中國國航和南方航空07年EPS分別為0.33元和0.57元；08年我們暫時維持人民幣保守升值5%的假設不變，預計EPS分別為0.55元、0.64元，如果人民幣升值幅度超出預期，則航空公司業績大幅度超出市場預期的可能性極大。我們維持對二者的增持投資評級。

　　6、風險提示。

　　隨著東航南航業務合作的出現，行業整合事宜變得越發復雜，提醒投資者警惕行業整合不如預期的風險；匯率波動風險、高油價風險、政策性風險和系統性風險等也需要投資者關注。