國金證券 龔云華

　　投資要點

　　13個省級電網出現不同程度的拉閘限電，電煤庫存大幅下降。

　　國家發改委發布《關于做好當前煤炭和電力生產供應工作的緊急通知》，通知強調：目前部分地區出現了電煤庫存急劇下降、煤炭和電力供應趨緊的緊急情況，這是秦皇島港口煤炭價格大漲的重要背景因素之一。

　　若市場不出現全面地系統性風險，我們認為：超配煤炭股是合適的選擇。

　　具體而言，煤炭漲價及資產注入已成為重要的推動因素。

　　我們認為：在當前市場估值水平和煤炭全面告急的背景下，中國神華已具備大的投資價值。在繼續看好煤炭板塊的背景下，我們特別強調：優先配置中國神華！

　　考慮集團注資預期，未來12個月估值目標為：72.78元~75.68元RMB。

　　提升中國神華估值的因素包括：煤炭價格上漲超預期——電煤告急會加速煤炭市場化定價，有利龍頭企業；2008年公司資產注入預期明朗化。

　　重大事項：13個省級電網拉閘限電、發改委發布《關于做好當前煤炭和電力生產供應工作的緊急通知》

　　13個省級電網出現不同程度的拉閘限電，電煤庫存大幅下降

　　2008年1月22日召開的全國電力安全生產工作電視電話會議有關信息顯示：目前，由于電煤供應不足，全國電力缺口達6963萬千瓦，已經有13個省級電網出現不同程度的拉閘限電。

　　新聞報道顯示：據國家電網數據，截至20日晚，全國電煤庫存僅有1773萬噸，同比減少40%以上，只能維持8天的發電量。

　　其中華中電網電煤庫存557.41萬噸，僅夠7天用量，比正常庫存下降一半。目前，華中電網庫存每日下降10萬噸左右，其中，湖北、重慶、湖南、四川、江西電網煤炭庫存量下降尤為突出。

　　國家發改委發布《關于做好當前煤炭和電力生產供應工作的緊急通知》

　　為應對當前煤炭、電力供應的緊急情況，國家發改委發布了《關于做好當前煤炭和電力生產供應工作的緊急通知。具體內容包括以下7點：

　　一、加快轉變經濟發展方式，優化經濟結構；

　　二、加強電力需求側管理，保障有序用電；

　　三、煤炭企業要依法生產經營，履行社會責任；

　　四、重點做好跨省區煤炭調運，維護正常流通秩序；

　　五、堅持統籌兼顧，努力增加電煤運輸；

　　六、合理安排發電供電，優化電能資源配置；

　　七、建立完善協調機制，及時解決運行中的問題。

　　點評與分析：煤炭股的機會很大——如前期所強調