天相投顧 郭敏

　　事件描述：

　　2007年第四季度基金重倉股已經公布，我們據此比較證券投資基金2007年四季度和2007年三季度持有股票中，機械股的增減變化情況。

　　分析：

　　1.總體持倉穩定。2007年四季度，基金重倉持有機械板塊個股總股數為5.61億股，與三季度相比小幅下降1.07%；持倉市值為342.31億元，與三季度相比下降4.30%；主要原因是占機械板塊權重較大的中集集團被剔除出基金重倉行列，且廣船國際、上海機電和振華港機等公司均被減持。四季度以來，由于股市出現了寬幅的震蕩，在基金公司降低倉位的情況下，對應的機械板塊持倉情況也出現了一些結構上的調整。

　　2.從持倉結構上看，向優勢企業集中。2007年四季度前十大重倉股(按持股數)依次為火箭股份、三一重工、中聯重科、西飛國際、中國船舶、大族激光、廣船國際、安徽合力、山河智能和山推股份，共計持股數為4.61億股，占機械板塊總持股數的82.15%。上述公司都是有明顯業績增長預期的優勢企業，如火箭股份在軍工企業中擁有較強的估值優勢，西飛國際與廣船國際則是受益于整合和資產注入的預期，而工程機械行業的持續景氣，也使三一重工、中聯重科等龍頭企業繼續成為基金重倉股的熱點。

　　3.基金持倉個股變動。四季度基金公司剔除的機械板塊重倉股有6只，分別是中集集團、石油濟柴、廣陸數測、長江精工、力源液壓和寶勝股份。新增的機械板塊重倉股公司有8只，分別是云內動力、廣東鴻圖、方正電機、哈飛股份、中船股份、東睦股份、洪都航空和科達機電。

　　4.基金增倉幅度較大的公司。2007年四季度，基金持股數占流通股比例增幅較大的前三家公司依次為安徽合力、三一重工、中聯重科，分別較三季度提高了11.32、9.43和8.80個百分點。增持的主要原因是三一重工和中聯重科在08年都存在外延式的發展的可能，并且兩家企業是其所在細分行業中的龍頭企業，07年的業績將有大幅增長的可能。安徽合力近幾年的市場表現非常的穩健，未來的業績增長有保證。

　　5.基金減倉幅度較大的公司。2007年四季度，基金持股數占流通股比例減幅較大的前三家公司依次為上海機電、石油濟柴和中集集團，分別較三季度下降了13.91、8.41和8.03個百分點。其中，中集集團在三季度是處于基金機械板塊重倉股的第一位，此次遭到減持的主要原因是箱價的下降和鋼材價格的上升導致公司的毛利率出現大幅下滑，從而影響了對公司未來業績的預期。

　　6.我們繼續看好裝備制造業未來幾年的發展。在國家政策的推動下，預計未來五年裝備制造業將保持穩定、快速的發展，繼續看好裝備制造業中的機床、鐵路設備、工程機械、船舶制造、重型機械、航天航空等子行業，并積極關注行業內的龍頭企業，維持對工程機械行業中的中聯重科“買入”的評級，對三一重工、安徽合力、山河智能“增持”的評級；同時對軍工、航天、船舶板塊的火箭股份、中國船舶、廣船國際給予“買入”的評級，對西飛國際維持“增持”的評級。