天相投顧 肖世俊

　　事件描述：

　　全部基金已經公布完2007年四季度報告，我們據(jù)此比較各基金2007年四季度末和2007年三季度末重倉股中電氣設備行業(yè)個股的增減變化情況。

　　評論：

　　1.基金對行業(yè)總體配置屬低配狀態(tài)。截止07年4季度末，基金重倉持有電氣設備股市值合計113.24億元，占基金整體持股市值24010.36億元的比例為0.47%，占基金凈值31718.15億元的比例為0.36%；截止07年12月31日，全部A股的流通市值為90687.44億元，電氣設備行業(yè)的流通市值為1562.40億元，占全部A股流通市值的1.72%。對比數(shù)據(jù)可知07年4季度基金對電氣設備行業(yè)的配置屬于低配狀態(tài)。

　　2.行業(yè)總體持倉有所增加，階段行情表現(xiàn)強于大盤。與07年3季度末相比，07年4季度末基金持有的電氣設備股市值占基金凈值比例由0.25%上升至0.36%，占基金整體持股市值比例也由0.32%增加至0.47%，基金對行業(yè)總體持倉有所增加。從基金重倉股數(shù)量來看，電氣設備行業(yè)中進入基金重倉股名單的個股數(shù)量有所增加，07年4季度共有14只個股進入基金重倉股名單，較07年3季度增加了4只，包括4季度兩只新發(fā)行股票萬力達、金風科技以及新增的置信電氣、天威保變、國電南瑞三只股票。從4季度的指數(shù)漲幅比較來看，電氣設備行業(yè)漲幅達7.99%，強于同期上證指數(shù)、天相流通指數(shù)分別為-5.24%、-3.14%的市場表現(xiàn)。

　　3.基金青睞子行業(yè)龍頭、新能源與節(jié)能減排三類公司。除新增兩只新股外，基金重倉股中新增個股有置信電氣(節(jié)能減排)、國電南瑞(電網自動化龍頭)、天威保變(太陽能+風電)，占總股本比例分別為8.22%、2.38%及1.20%；受到增持的個股有思源電氣(節(jié)能減排)、特變電工(輸變電龍頭)、湘電股份(風電)、東方電氣(電站設備龍頭)及華儀電氣(風電)，持股占總股本比例較3季度分別增加了5.73、3.64、1.68、1.35、0.39個百分點。

　　4.基金減倉公司原因各有不同。基金重倉股中受到減持的個股有：平高電氣、東方鍋爐、哈空調及許繼電氣,占總股本比例分別減少1.97、1.89、1.88、059個百分點。其中，東方鍋爐在基金重倉股中的比重有一定幅度的降低，主要是與東方電氣換股有關；平高電氣被減持主要由于公司三季報業(yè)績不是很理想造成的；哈空調、許繼電氣被減持，我們認為可能是四季度股價上漲較大后基金調倉所致。我們注意到這些公司都出現(xiàn)在07年各季度基金重倉的名單里面，說明市場對這些公司的看法沒有出現(xiàn)太大變化。

　　5.行業(yè)判斷與投資建議。在政府著力改變過去“重發(fā)輕供不管用”的電源與電網結構失衡問題的決心下，預計未來幾年輸變電行業(yè)將保持25%左右年均增速、兩大電網集團年均投資近達3000億元；此外，在國家鼓勵發(fā)展新能源與節(jié)能減排產業(yè)政策下，預計新能源(風電、太陽能)、節(jié)能減排類公司將迎來黃金發(fā)展期。建議關注行業(yè)龍頭、新能源及節(jié)能減排三條投資主旋律，如東方電氣、特變電工、許繼電氣、天威保變、金風科技、華儀電氣、湘電股份、思源電氣、置信電氣、平高電氣等，均給予增持評級。