□ 國君證券研究所 李質(zhì)仙 張威

　　11月全國紡織品服裝出口增速18.1%，較10月份回落2.4個(gè)百分點(diǎn)，降至20%以下，延續(xù)了自07年9月以來的下降趨勢。對美國和歐盟兩大市場的出口也在11月同時(shí)出現(xiàn)下降。行業(yè)內(nèi)一些以出口為主的企業(yè)已開始將重心向內(nèi)銷市場轉(zhuǎn)移，以規(guī)避未來面臨的出口風(fēng)險(xiǎn)。

　　通過分析糧棉比價(jià)、內(nèi)外棉比價(jià)和棉與替代纖維比價(jià)發(fā)現(xiàn)，當(dāng)前國內(nèi)棉價(jià)處于低點(diǎn)，08年上漲趨勢明確。而新勞動法的實(shí)施以及當(dāng)前通貨膨脹的壓力將進(jìn)一步加速行業(yè)勞動力成本的上漲。基于以上兩點(diǎn)，我們判斷08年行業(yè)面臨的成本壓力大于07年。

　　2007年1-11月，紡織行業(yè)31.48%的企業(yè)貢獻(xiàn)利潤額占全行業(yè)的89.19%，而占全行業(yè) 68.52%的企業(yè)，從業(yè)人數(shù)占全行業(yè)的64.89%，利潤卻僅有全行業(yè)利潤總額的10.81%，行業(yè)兩極分化趨勢明顯。08年行業(yè)將呈現(xiàn)加速淘汰的趨勢，行業(yè)集中度也將提高。

　　在CPI上漲的推動下，11月的社會商品零售總額增速達(dá)到18.8%，國內(nèi)消費(fèi)市場持續(xù)升溫。我們判斷目前內(nèi)銷升溫的趨勢遠(yuǎn)未結(jié)束，元旦和春節(jié)兩個(gè)傳統(tǒng)假日會進(jìn)一步拉動國內(nèi)需求。對于行業(yè)而言，處于產(chǎn)業(yè)鏈終端的服裝、家用紡織品及服裝輔料類企業(yè)將從中顯著受益。

　　我們堅(jiān)定看好處于產(chǎn)業(yè)鏈終端的具有品牌和渠道的消費(fèi)品類公司。此外，印染行業(yè)龍頭公司也將受益于節(jié)能減排標(biāo)準(zhǔn)的提升，迎來投資機(jī)會。