銀河證券 吳旭

　　點評要點:

　　1.事件

　　近日國家發展改革委公布了《關于對部分重要商品及服務實行臨時價格干預措施的實施辦法》，規定了實行臨時價格干預措施的品種范圍、干預形式和具體辦法。

　　這次啟動的臨時價格干預措施主要是提價申報和調價備案。提價申報和(或)調價備案的品種范圍主要是成品糧及糧食制品、食用植物油、豬肉和牛羊肉及其制品、牛奶、雞蛋、液化石油氣等重要商品。

　　對達到一定規模的生產經營企業實行提價申報。有關企業須在提價前10個工作日向政府價格主管部門提出調整價格的申請。對達到一定規模的批發、零售企業實行調價備案。有關企業一次調高價格達到4%以上、10日內累計調價達到6%以上、30日內累計調價達到10%以上的，需在價格調整后24小時內向政府價格主管部門書面報告調價情況。

　　2.我們的分析與判斷

　　我們認為該辦法對上市公司短期內沒有太大影響。理由如下：

　　首先，農業上市公司直接從事相關業務的不多，糧食相關的主要是北大荒和金健米業，北大荒該塊業務利潤占比很小；豬牛羊肉相關的是ST羅牛、順鑫農業、新五豐和福成五豐等，后兩者主要業務在香港。

　　其次，根據我們的判斷，除了大豆、玉米等關乎新能源的品種外，今年大部分農產品價格在國家各項政策的干預下，上半年再度大幅上漲的可能性不大，下半年豬牛羊肉等畜產品有望回落，那么上述上市公司也就不大可能面臨太大的提價壓力。

　　但是從長期看，發改委的辦法給了我們一個信號。正如我們在很多報告中反復提及的，我國農業上市公司大約有2/3的收入來自于下游業務，同時產品面臨的競爭非常激烈，沒什么議價能力，不能將成本轉嫁給消費者。發改委的這個辦法更加印證了我們的判斷，在政府日趨嚴格的管制下，這些公司的提價能力是極弱的。由于上游原料大幅漲價，這些公司的業績肯定會受到損害。因此近期農業股票魚龍混雜的集體上漲是不合理的。

　　3.投資建議

　　經過一個月以來農業股票集體暴漲后，大部分本來沒有基本面支撐的農業股票在暴漲后估值風險凸顯，《辦法》堅定了我們不看好占比最大的下游農業公司的判斷。我們建議投資者短期回避大部分農業股票，對于優質的充分受益于農產品漲價的股票，可以選擇長期持有，比如新中基、中牧股份以及天康生物等。