天相投顧 施劍剛

　　事件描述：

　　全部基金已經(jīng)公布完2007年4季度報告，我們據(jù)此分析比較基金2007年4季度和2007年3季度持有重倉股中食品股的增減變化情況。

　　分析：

　　1.從季報來看，2007年4季度，基金公司較大比例增持了食品行業(yè)上市公司的股票，從238只可比基金數(shù)據(jù)來看，相比三季度，基金增持的前五大行業(yè)分別為食品飲料、石油化學塑膠塑料、信息技術(shù)業(yè)、金融保險業(yè)和醫(yī)藥生物制品。截至2007年4季度末，基金公司重倉持有的食品股市值合計達到684.94億元，與2007年3季度末相比增長69.13%；持股總數(shù)比2007年3季度末增長25.53%，持股量的大幅增加，我們分析認為主要原因為：(1)在四季度，食品行業(yè)進入消費旺季，相關(guān)的上市公司成為市場投資熱點，這也是符合我們判斷的；(2)07年三季度基金對食品飲料股過度減持，重倉持股量相比2季度末下降26.30%；(3)07年10月中旬，大盤指數(shù)進行了20%的向下調(diào)整，使市場充分認識到業(yè)績穩(wěn)健增長的消費類公司價值，特別是食品飲料公司的投資價值被市場廣泛認可。基金重倉持有的股數(shù)占公司流通股本的比重從07年3季度末的13.98%降至13.41%，小幅下降主要是由于基金重倉股數(shù)量增加所致。

　　2.與07年3季度相比，在基金重倉持有的食品股中，新增了6家，有1家老公司在基金重倉股名單中被剔除。在4季度16家基金重倉持有的食品股中，有7家上市公司股份被繼續(xù)增持，其中，伊 利股份增持幅度最大，與07年3季度相比，基金增持該公司流通股3,872萬股，重倉持有公司股票的基金公司持有股票量占公司流通股本的比重從07年2季度末的1.49%提高至7.51%。另外，青島啤酒、第一食品和海南椰島被減持。

　　3.基金重倉持股占流通股比例最大的為貴州茅臺，基金持股合計達到17,700萬股，占到公司流通股本的43.39%。基金重倉持股占流通股比例最低是沱牌曲酒，重倉持股僅占公司流通股本的0.10%。

　　4.從重倉持有食品股的基金家數(shù)來看，2007年4季度末，持有貴州茅臺的基金數(shù)最多，達到89家，較上季度末增加42家；有3家上市公司的重倉持有基金數(shù)僅有1家。

　　5.與07年3季度相比，在基金重倉持有的食品股中，市值增長幅度最大的前三家公司分別是伊 利股份、貴州茅臺和五糧液。根據(jù)天相證券投資分析系統(tǒng)的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，07年4季度，這三只股票累計漲幅分別為-13%、53%和7%。伊 利股份重倉持有股市值大幅增長原因為公司股票被大比例的增持，股價卻出現(xiàn)了較大的跌幅。

　　6.從07年4季度基金重倉持有食品股的特點上看，主要有幾點：(1)基金對食品行業(yè)公司的關(guān)注面重新在增加，這從基金重倉持有食品企業(yè)的數(shù)量上可以看出，被基金重倉持有的企業(yè)數(shù)量占食品行業(yè)上市公司總數(shù)量的33%；(2)我們四季度提出的食品行業(yè)選股策略就是遵循消費旺季來臨的腳步，尋找行業(yè)中具有提價預(yù)期的高端消費品，基金重倉股的分布跟我們四季度的推介策略基本一致，白酒和紅酒兩大子行業(yè)的龍頭公司成為基金重倉的主要品種；(3)奧運概念股伊 利股份被大幅增持，但由于近期關(guān)于公司的負面消息較多，公司在四季度股價表現(xiàn)較差，負面因素一是“禁鮮令”取消后，主要生產(chǎn)UHT奶(目前稱為純牛奶)的企業(yè)面臨標志為“鮮牛奶”產(chǎn)品的競爭壓力，二是純牛奶漲價受到政府壓制，公司的成本轉(zhuǎn)嫁面臨考驗，但我們認為公司作為奧運概念股，公司股價在今年上半年仍會有良好的表現(xiàn)。總體而言，我們認為消費品在今年上半年仍將是投資熱點，食品行業(yè)依然是基金建倉的重點行業(yè)。