提到紡織服裝這個行業，近幾年關于出口配額、貿易摩擦的相關新聞不少，隨著人民幣升值、國際市場競爭、美國經濟放緩憂慮等因素的影響，絕大部分研究機構對該行業提出“中性”的投資評級。不過，鑒于未來幾年內需釋放的預期，具備品牌競爭力的服裝企業有望快速成長。

　　本版撰文 丁艷芳 何宵雯

　　銀河證券：中國進入品牌消費時代

　　一直以來，制約農村衣著消費的重要因素是收入較低，但是隨著近年來收入的增長，農村市場的消費成長空間越來越大。2007年，受國民經濟快速增長的影響，農村家庭人均純收入和城鎮家庭人均可支配收入增速為10年來的最高水平。在此帶動下，衣著類消費保持較快的增長速度。

　　近年來國內重點零售企業服裝銷售金額增速遠超過銷售數量的增速，充分反映了衣著單價在不斷提高，體現了重大城市消費檔次的提升。在當前國內大中城市服裝消費不斷升級、品牌消費方興未艾的格局下，國內市場逐步成為企業可以長期依賴的中高檔產品銷售市場。

　　根據銀河證券對于國內約300家左右全國重點大型百貨商場服裝銷售情況單獨分析后發現，衣著類零售額約占重點大型百貨商場零售總額的20%—30%。據此，2008年銀河證券推薦重點關注偉星股份(002003)和雅戈爾(600177)，對七匹狼(002029)和魯泰(000726)維持“謹慎推薦”的投資評級。

　　東方證券：向下游品牌和渠道建設轉移

　　在東方證券眼里，該行業未來的壓力依然大于機遇，古老的紡織行業正在經歷一次主動和被動的產業轉型和升級，以產能擴張和同質化初級產品貼牌出口為主的行業增長模式正在逐步遭到拋棄，以技術創新、品牌培育和渠道建設為主的行業發展模式正在培育并將成為未來的主流模式。以上市公司為代表的優秀群體已經著手產業轉型和新業務的探索。

　　首先，目前中國的勞動力成本(特別是沿海地區)上升勢頭迅速，已高于周邊的印度、印尼、巴基斯坦等國家，但是由于長期積累的行業發展經驗和不斷成長成熟的勞動力隊伍，中國的紡織服裝勞動力性價比在國際市場依然排名前列。另外，隨著節能減排的實施、各種環保和社保責任要求的日益提高，國內紡織服裝企業的其他非人力成本也將逐步上升。成本優勢的逐步減弱、上游環節競爭對手的不斷加入將迫使中國紡織服裝行業逐步由產業鏈的上游加工環節向下游品牌和渠道建設環節轉移，對行業長期而言是一個良性改造的過程。

　　其次，從全球范圍內看，目前日本和韓國在新型纖維開發方面具有突出的優勢，而歐洲和美國在品牌服裝方面具有全球影響力，中國的紡織行業由于技術創新和品牌建設薄弱長期以來承擔著世界工廠的角色。而未來人民幣升值、出口退稅下調、成本上升等因素將不斷壓縮中國企業在加工環節的盈利空間，行業轉型和升級迫在眉睫。

　　2008年我們對該行業維持“中性”評級。我們建議重點把握以下三類投資機會：一是立足內需的品牌零售公司；二是細分子行業的龍頭；三是涉足新業務模式、未來有望在主業基礎上創造新驚喜的公司，例如：雅戈爾、偉星股份、七匹狼、瑞貝卡、報喜鳥、孚日股份和潯興股份。

　　國海證券：增持具品牌特色的龍頭股

　　國海證券預計2008年紡織行業在外需穩定、內需旺盛的拉動下，仍將保持平穩增長的發展態勢；但影響紡織行業發展的不利因素依然存在，這將在一定程度上遏制紡織行業的增長速度，增速將有所回落。

　　預計2008年在國外需求平穩和國內需求旺盛的雙重拉動下，我國紡織行業有望保持平穩增長的態勢，以科技進步、自主品牌建設為重點的產業結構調整和轉變出口增長方式的效果將逐漸顯現。由于2008年全球經濟可能放緩，將在一定程度上影響行業的增長，紡織行業增速可能回落。

　　根據中美、中歐簽署的有關協議規定，美國、歐盟紡織品配額將分別在2008年年底和2007年年底到期。歐美已經有繼續推出紡織品設限舉措的動向，中國紡織品服裝出口歐盟受到一定的制約。而美國對華紡織品的貿易壁壘也不甘示弱，其它技術性壁壘也將更加繁多。這樣的發展趨勢對于中國的紡織品出口會有一定的影響。而近年來人民幣升值、宏觀調控政策的改變、生產價格要素的變化也增加了許多的不確定性因素。

　　國海證券重點推薦具有品牌價值和經營特色的公司及細分行業中的優勢龍頭企業值得關注，建議增持偉星股份、雅戈爾、七匹狼、眾和股份、孚日股份。

　　廣發證券：關注運動服飾與家用紡織股

　　紡織服裝產業鏈下游服裝與家用紡織品面對的是最終消費者，具備消費品屬性，附加值與品牌主要體現為品牌價值。廣發證券認為，目前渠道是品牌成長的主要動力，在致力品牌經營的企業中，應注重渠道擴張與創新帶來的高速成長。

　　借鑒發達國家服裝品牌化進程經驗以及考慮到我國服裝企業的主要競爭方式為價格，市場細分尚未真正開始，目前看來更應注重渠道的驅動作用。從品牌供需現狀分析，紡織服裝零售額增速高于社會消費品零售總額增速，顯示紡織服裝消費正在啟動。

　　此外，廣發證券認為，紡織服裝領域的子行業——運動服飾與家用紡織品將直接受益于奧運。收入水平與健身意識共同影響運動服飾消費，奧運對于運動服飾消費的最大貢獻在于短期內提高全民體育意識與健康意識，帶動運動服飾消費。奧運期間的大量游客將直接刺激舉辦城市的酒店業增長，調查顯示，2006年—2008年北京星級酒店房的增速分別為1.1%、9.1%和16.1%，酒店消耗品中的家用紡織品必將從中受益。

　　在產業過渡期具體投資策略的基礎上，結合板塊內公司業績展望、奧運相關子行業，廣發證券推薦偉星股份、報喜鳥和孚日股份。