平安證券 張國君

　　上周國際原油價格繼續回落。利空油價的消息包括美國總統布什訪問中東，要求OPEC增產，美國原油庫存上升，美國經濟繼續放緩；利多油價的消息包括美聯儲可能再次降息，中東地區局勢依然緊張等。WTI期貨合約上周最后一個交易日收盤價為90.57美元。我們認為，原油價格短期走勢不確定性增加，但長期上漲趨勢未改。

　　上周國際成品油價格隨原油價格出現回落。上周末新加坡92號汽油人民幣完稅價為7,614元/噸，國內上海石化90號汽油出廠價為5,480元/噸；新加坡柴油人民幣完稅價7,054元/噸，國內上海石化0號柴油出廠價為5,070元/噸。我們預計，成品油價格在“兩會”前將保持穩定。

　　上周甲醇價格有所回升，由3,080元/噸漲至3,220元/噸，周漲幅4.55%；二甲醚價格出現下跌，由5,100元/噸跌至4,650元/噸。上周醋酸價格走勢依然不理想，由5,450元/噸跌至5,300元/噸，周跌幅2.75%；醋酸酐價格維持在10,400元/噸。上周MDI價格繼續下跌，由23,800元/噸跌至23,700元/噸；TDI價格出現反彈，由38,300元/噸漲至39,000元/噸，周漲幅1.83%。上周DMC價格出現反彈，由22,500元/噸漲至23,000元/噸。

　　1月18日，風神股份預計2007年度累計凈利潤比上年同期凈利潤增長750%-800%。

　　公司預計07年業績范圍為0.41-0.43元，低于市場預期。公司07年凈利潤較06年同期大幅度增長的主要原因包括：公司營業收入較上年同期增長較多；汽車輪胎消費稅稅率降低；公司加強內部管理、降低費用等。我們預計公司07、08年的EPS分別為0.43元、0.76元。考慮到公司是載重胎和工程胎的龍頭之一，08年公司產能將繼續增加，首次給予公司“強烈推薦”評級。

　　一、油價跌至90美元

　　上周國際原油價格繼續回落。利空油價的消息包括美國總統布什訪問中東，要求OPEC增產，美國原油庫存上升，美國經濟繼續放緩；利多油價的消息包括美聯儲可能再次降息，中東地區局勢依然緊張等。WTI期貨合約上周最后一個交易日收盤價為90.57美元。

　　我們認為，原油價格短期走勢不確定性增加，但長期上漲趨勢未改。

　　布什要求OPEC增產

　　美國總統布什15日在在與沙特國王阿卜杜拉舉行會談之前對媒體表示，能源價格高企會抑制家庭消費，目前汽油開支持續增加已影響了一些美國家庭，“我會對他(沙特國王)闡明這一點”。布什指出，消費者的購買力下降將導致經濟陷入衰退，“我希望OPEC成員國能增加對全球的石油供應，這將是很有幫助的”。

　　就在布什發表了上述言論后不久，沙特石油和礦產資源大臣納伊米便表示，OPEC將增加原油供應量，如果市場證明這是必要的，“這是我們的一貫政策”。歐佩克將于2月1日在維也納召開政策會議，討論是否增產。由于沙特是全球最大石油輸出國，它的意見對OPEC的最終決策至關重要。

　　美國原油庫存上升

　　美國能源部16日公布的油品庫存報告顯示，美國原油商業庫存上周出人意料地大幅增加，汽油和其他成品油庫存水平也有明顯上升。報告顯示，在截至1月11日的一周里，美國原油商業庫存增加430萬桶，增至2.871億桶。這是自去年11月9日結束的那一周以來的首次增長。而市場分析人士原先預計原油庫存上周繼續下降，降幅為30萬桶。同時，上周汽油庫存增加220萬桶，增至2.153億桶；包括柴油和取暖油在內的其他成品油庫存增加110萬桶，增至1.298億桶。兩者增幅與分析人士預期大致相符。報告還顯示，美國原油日均進口量上周增加了58.3萬桶，達到1040萬桶；汽油日均進口量則下降8.2萬桶，降到93.8萬桶；汽油日均需求量下降11.8萬桶，降到911.6萬桶。另外，美國煉油廠設備開工率上周為87.1%，比前一周下降了4.2個百分點。

　　美國原油庫存包括商業庫存和戰略石油儲備兩部分。美國戰略石油儲備目前約為6.981億桶。

　　褐皮書顯示美經濟放緩

　　美聯儲16日發布了被稱為“褐皮書”的全國經濟形勢調查報告。報告顯示，去年11月到12月間，美國的假日零售“令人失望”，同時樓市依舊疲軟，總體經濟增長步伐已經放緩。

　　同日，美國勞工部公布了去年12月份的CPI數據。報告顯示，去年12月份，美國消費價格上漲0.3%，漲幅低于前一個月的0.8%；食品價格上漲0.1%，漲幅低于前一個月的0.3%；能源價格則上漲0.9%，漲幅遠低于前一個月的5.7%。去年12月份美國核心消費價格上漲0.2%，漲幅略低于前一個月的0.3%。市場人士指出，在經濟降溫和通脹仍溫和的背景下，美聯儲本月底降息50基點可能性非常大，現在的不確定性是會不會超過50基點。

　　中東局勢依然緊張

　　土耳其武裝部隊總參謀部15日發表聲明說，土耳其戰機當天對位于伊拉克北部的庫爾德工人黨武裝目標進行了空中打擊。聲明說，土耳其戰機在對庫爾德工人黨武裝的目標實施空襲后，安全返回土空軍基地。聲明沒有透露空中打擊造成的人員傷亡情況。這是土耳其去年12月對伊北部的庫爾德工人黨武裝目標實施軍事打擊以來，進行的第四次空中打擊。

　　以色列媒體17日報道，以軍方當日成功試射一枚可攜帶非常規彈頭的“杰里科Ⅲ”型導彈。

　　據報道，試射在地中海東岸城市特拉維夫附近的以色列空軍基地進行。該型導彈是“杰里科”系列地對地導彈中的最新型導彈。另據報道，伊朗總統內賈德在獲悉以色列成功試射遠程導彈后對半島電視臺說，他相信以色列不敢襲擊伊朗，因為伊朗的報復行動會讓以色列人后悔。以色列于1989年試射的“杰里科Ⅱ”型導彈射程約為1300公里，而特拉維夫與伊朗首都德黑蘭之間的距離約為1500公里。西方軍情專家認為，已經投產的“杰里科Ⅲ”型導彈射程能夠覆蓋中東和海灣地區。

　　二、成品油價格“兩會”前將保持穩定

　　上周國際成品油價格隨原油價格出現回落。上周末新加坡92號汽油人民幣完稅價為7,614元/噸，國內上海石化90號汽油出廠價為5,480元/噸；新加坡柴油人民幣完稅價7,054元/噸，國內上海石化0號柴油出廠價為5,070元/噸。我們預計，成品油價格在“兩會”前將保持穩定。

　　四、行業動態

　　去年伊拉克日均石油產量超過200萬桶

　　伊拉克石油部12日發布的數據顯示，2007年，伊拉克日均石油產量達到218.1萬桶，比前年增加了2.8萬桶。數據顯示，伊拉克去年12月的日均石油產量為247.5萬桶，比11月增加7.3萬桶。去年12月伊拉克日均石油出口量約為190萬桶。

　　國際能源機構的數據顯示，伊拉克戰爭爆發以來，伊拉克日均石油產量一直在170萬桶到200萬桶之間徘徊。而在戰前，伊拉克日均石油產量為258萬桶。伊拉克原油儲量位列世界第三，預計達到1150億桶。伊拉克的目標是在2008年底將日均石油產量增至300萬桶。

　　海灣石油項目被迫推遲據阿聯酋經濟論壇15日報道，由于海灣地區能源領域設備和勞動力嚴重不足，加之費用增加，海灣三個石油工程受阻。

　　沙特阿拉伯日產50萬桶石油的Khursaniyah油田項目原定于今年年初竣工，現預計將推遲至今年3月。阿美公司主要依靠它來達到2009年日產石油增加125萬桶的目標�？仆�特祖爾煉油廠項目受費用增加影響而受阻。去年12月，科威特官方公布的投資為140億美元，然而最新預計投資將增至150億美元�？仆�特國家石油公司不得不取消了原先的招標，并重新審核相關戰略。另據報道，阿曼石油精煉和石油化工聯合體項目也受費用增加影響。該項目投資約為100億美元，原定日加工30萬桶石油。然而由于越來越多的人對該項目的可行性表示擔憂，項目生產規模有可能減半。

　　劍橋能源研究協會數據表明，過去6個月，海灣地區能源勘探費上漲幅度高達11%，相關設施建設成本在過去兩年翻了一番，泵類等大型機械供應有限也使得一些大的石油工程不斷推遲。英國Jacob工程公司預計，到2011年，海灣國家石油項目的實施需要增加70萬人，其中包括10萬名工程師和承包商以及60萬名工人。

　　五、重點跟蹤上市公司動態

　　風神股份(600469)

　　1月18日，風神股份預計2007年度累計凈利潤比上年同期凈利潤增長750%～800%。公司預計07年業績范圍為0.41~0.43元，低于市場預期。公司07年凈利潤較06年同期大幅度增長的主要原因包括：公司營業收入較上年同期增長較多；汽車輪胎消費稅稅率降低；公司加強內部管理、降低費用等。

　　我們預計公司07、08年的EPS分別為0.43元、0.76元�？紤]到公司是載重胎和工程胎的龍頭之一，08年公司產能將繼續增加，首次給予公司“強烈推薦”評級。