國(guó)泰君安 王稹

　　行業(yè)要聞點(diǎn)評(píng)

　　2007中國(guó)小家電市場(chǎng)現(xiàn)狀及08年展望

　　中國(guó)家電網(wǎng)報(bào)道(源自：賽迪顧問消費(fèi)電子產(chǎn)業(yè)研究中心)指出，2007年中國(guó)小家電產(chǎn)量持續(xù)增長(zhǎng)(12.7%)，速度趨于平緩；市場(chǎng)銷售穩(wěn)步提升，廚衛(wèi)小家電搶占風(fēng)頭，占整體小家電市場(chǎng)銷售額的78%；出口保持遞增(15.8%)，出口主要國(guó)家為美國(guó)，德國(guó)和日本等。

　　同時(shí)，她指出，小家電高額的利潤(rùn)空間和巨大的潛在市場(chǎng)容量吸引了國(guó)內(nèi)各路家電企業(yè)把產(chǎn)品線延伸到小家電領(lǐng)域；商家已經(jīng)開始重視小家電的外觀、顏色、樣式，并且注重小家電安全質(zhì)量問題；“健康，營(yíng)養(yǎng)，綠色，環(huán)�！背闪�2007年消費(fèi)概念的主旋律；人民幣升值、原材料價(jià)格上漲等因素都導(dǎo)致了整個(gè)小家電行業(yè)利潤(rùn)的下滑。許多小家電廠商大部分產(chǎn)品的“價(jià)格提升”都以短期行為失敗而告終；06年7月1日歐盟正式實(shí)施RoHS的指令和07年3月1日中國(guó)實(shí)施的《電子信息產(chǎn)品污染控制管理辦法》都對(duì)小家電企業(yè)的產(chǎn)品設(shè)計(jì)和制造提出了更高環(huán)保要求；百貨商場(chǎng)、家電商城、連鎖超市等小家電的銷售渠道各具優(yōu)劣勢(shì)，消費(fèi)者重合度不大，互為補(bǔ)充。

　　在對(duì)2008年的展望中，她指出，智能綠色小家電產(chǎn)品，不但要在產(chǎn)品原材料上做到環(huán)保節(jié)能，而且要從技術(shù)和工藝上開發(fā)研制，從而優(yōu)化從制造、產(chǎn)品到服務(wù)的綠色小家電產(chǎn)業(yè)鏈，使其系列化、規(guī)�；�；價(jià)格的透明化和利潤(rùn)的趨小化在中低端小家電產(chǎn)品上表現(xiàn)日益明顯，更多的小家電企業(yè)將會(huì)以中低端求量，用高端謀利；“優(yōu)勝劣汰”的鐵律必會(huì)在小家電企業(yè)中間做出抉擇，小家電行業(yè)必將重新洗牌，許多企業(yè)將被邊緣化，品牌集中度會(huì)不斷提高；三、四級(jí)市場(chǎng)會(huì)日漸啟動(dòng)。小家電企業(yè)必將加速轉(zhuǎn)戰(zhàn)三、四級(jí)市場(chǎng)的步伐，國(guó)泰君安點(diǎn)評(píng)：在上述觀點(diǎn)中，我們認(rèn)為2008年小家電行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)狀態(tài)的變化應(yīng)是最值得關(guān)注的。

　　前期策略報(bào)告中提到不同規(guī)模城市中不同產(chǎn)品的不同品牌市場(chǎng)占有率存在差異，且逐漸發(fā)生著變化，相比之下，小家電細(xì)分市場(chǎng)格局的變化更明顯。

　　小家電企業(yè)都在擴(kuò)張產(chǎn)能，擴(kuò)大產(chǎn)品范圍；而大家電企業(yè)也在迅速進(jìn)入利潤(rùn)相對(duì)較高的小家電市場(chǎng)。競(jìng)爭(zhēng)顯然在逐漸地加劇。

　　無論是一二級(jí)市場(chǎng)，還是三四級(jí)市場(chǎng)，今后的發(fā)展都將對(duì)企業(yè)的產(chǎn)品系列化與渠道多樣化提出更高要求，有利于已經(jīng)形成規(guī)模的小家電企業(yè)和具有品牌和渠道網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢(shì)的大家電企業(yè)。

　　對(duì)于已上市的小家電企業(yè)，我們?nèi)匀徽J(rèn)為蘇泊爾是最好的投資品種之一。

　　中國(guó)家電行業(yè)創(chuàng)新論壇在北京召開

　　由人民網(wǎng)、國(guó)美電器集團(tuán)共同主辦，中國(guó)家電網(wǎng)協(xié)辦的“中國(guó)家電創(chuàng)新論壇暨2007年度中國(guó)家電十大創(chuàng)新人物、十大創(chuàng)新產(chǎn)品頒獎(jiǎng)典禮”在人民日?qǐng)?bào)社隆重召開。參與創(chuàng)新產(chǎn)品評(píng)選的行業(yè)包括電視、空調(diào)、冰箱、洗衣機(jī)、手機(jī)、電腦、數(shù)碼、視聽、廚衛(wèi)、小家電十大類別，最后每一類別只有一款產(chǎn)品獲獎(jiǎng)。中國(guó)家用電器協(xié)會(huì)副秘書長(zhǎng)陳鋼指出：中國(guó)家電行業(yè)經(jīng)過二十多年來的發(fā)展，從小到大，從模仿到創(chuàng)新，摸索出了一條從“中國(guó)制造”到“中國(guó)創(chuàng)造”的好路子，為其他行業(yè)的自主創(chuàng)新提供了寶貴經(jīng)驗(yàn)。

　　家電下鄉(xiāng)專題

　　四川全面啟動(dòng)了“家電下鄉(xiāng)”試點(diǎn)工作

　　中國(guó)家電網(wǎng)記者報(bào)道，四川一些縣鄉(xiāng)的農(nóng)民對(duì)于“下鄉(xiāng)”家電購(gòu)買踴躍。據(jù)稱普遍認(rèn)為，產(chǎn)品不僅可以滿足基本生活需要，而且價(jià)格也比較合適；部分農(nóng)民還希望能在“下鄉(xiāng)”家電中增加一些高檔產(chǎn)品，滿足他們更高層次的需求。據(jù)了解，正式啟動(dòng)“家電下鄉(xiāng)”試點(diǎn)當(dāng)日，四川長(zhǎng)虹公司在省內(nèi)各縣鄉(xiāng)銷售了2500多臺(tái)“下鄉(xiāng)”家電。

　　本次“家電下鄉(xiāng)”的產(chǎn)品是經(jīng)過招投標(biāo)決定的，有彩電、手機(jī)、冰箱、冷柜四大類，共197個(gè)型號(hào)�！跋锣l(xiāng)”家電都是各廠家嚴(yán)格按照國(guó)家制定的標(biāo)準(zhǔn)生產(chǎn)的，針對(duì)農(nóng)村市場(chǎng)的具體情況，一些企業(yè)在節(jié)能、環(huán)保、耐用、安全等方面還對(duì)產(chǎn)品進(jìn)行了優(yōu)化設(shè)計(jì)。部分家電生產(chǎn)企業(yè)、流通企業(yè)表示，他們已做好了“家電下鄉(xiāng)”售后服務(wù)的準(zhǔn)備工作，保證讓廣大農(nóng)民享受到“城市服務(wù)”。

　　四川省財(cái)政廳和商務(wù)廳表示，補(bǔ)貼資金已預(yù)撥至各市縣，保證農(nóng)民購(gòu)買多少補(bǔ)貼多少。四川省商務(wù)廳副廳長(zhǎng)賈壯苗表示，財(cái)政廳和商務(wù)廳已向社會(huì)公布舉報(bào)電話和舉報(bào)受理機(jī)構(gòu)，接受消費(fèi)者投訴，并將開展調(diào)查暗訪，對(duì)違規(guī)企業(yè)及其網(wǎng)點(diǎn)，視情節(jié)輕重采取停業(yè)整頓、取消試點(diǎn)資格等措施。

　　目前四川省“家電下鄉(xiāng)”補(bǔ)貼兌付工作正在緊張進(jìn)行當(dāng)中。

　　國(guó)泰君安點(diǎn)評(píng)：我們認(rèn)為，

　　從當(dāng)前數(shù)據(jù)來看，短期內(nèi)“下鄉(xiāng)”產(chǎn)品對(duì)企業(yè)的利潤(rùn)貢獻(xiàn)有限。我們認(rèn)為農(nóng)民需要時(shí)間來了解“家電下鄉(xiāng)”政策，農(nóng)村市場(chǎng)逐步啟動(dòng)需要一個(gè)過程，后期銷售數(shù)據(jù)的跟蹤較有意義。

　　農(nóng)村市場(chǎng)存在一定的差異化需求，家電企業(yè)實(shí)際上可以借機(jī)適當(dāng)推廣高端產(chǎn)品，如海信的“平板下鄉(xiāng)”計(jì)劃。這樣，渠道網(wǎng)絡(luò)能否滿足高端產(chǎn)品推廣的需要顯得較為重要。

　　產(chǎn)品質(zhì)量能否適應(yīng)農(nóng)村環(huán)境，售后服務(wù)能否跟得上，這實(shí)際上會(huì)影響企業(yè)在農(nóng)村的品牌宣傳。

　　四川省家電下鄉(xiāng)啟動(dòng)儀式在長(zhǎng)虹舉行

　　1月15日“長(zhǎng)虹公司家電下鄉(xiāng)(四川省)啟動(dòng)儀式”在四川省綿陽(yáng)市永興鎮(zhèn)長(zhǎng)虹C生活體驗(yàn)店隆重舉行。國(guó)家商務(wù)部、財(cái)政部、四川省商務(wù)廳、財(cái)政廳以及綿陽(yáng)市領(lǐng)導(dǎo)參加了啟動(dòng)儀式。

　　長(zhǎng)虹的彩電、手機(jī)、旗下美菱公司的冰箱、冷柜四大類產(chǎn)品在總計(jì)197個(gè)入圍產(chǎn)品型號(hào)中占據(jù)35個(gè)型號(hào)——彩電10個(gè)、冰箱10個(gè)、手機(jī)10個(gè)、冰柜5個(gè)。長(zhǎng)虹擁有遍及全國(guó)30000余個(gè)營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)和8000余個(gè)服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)，設(shè)立29個(gè)省級(jí)服務(wù)中心。

　　家電下鄉(xiāng)渠道招標(biāo)，三四級(jí)市場(chǎng)渠道多樣化

　　產(chǎn)品問題解決后，由于農(nóng)村市場(chǎng)的相對(duì)分散性以及交通相對(duì)不發(fā)達(dá)性，家電購(gòu)買渠道和售后安裝維修又成了一道難題。國(guó)家相關(guān)部門探討之后決定由國(guó)家商務(wù)部、財(cái)政部牽頭組織工商聯(lián)手，進(jìn)行指定渠道商招標(biāo)。一批具有實(shí)力的家電品牌和渠道經(jīng)招標(biāo)成為執(zhí)行環(huán)節(jié)。作為國(guó)內(nèi)家電連鎖主要渠道，蘇寧電器分別在山東、四川兩省中標(biāo)，國(guó)美在山東、四川、河南三省中標(biāo)。

　　據(jù)報(bào)道稱，蘇寧電器此次將采用招募電器經(jīng)銷點(diǎn)為合作伙伴的方式共同參與此次家電下鄉(xiāng)的項(xiàng)目中。蘇寧電器對(duì)經(jīng)銷點(diǎn)選擇要求是合作方必須是所在地鄉(xiāng)鎮(zhèn)級(jí)市場(chǎng)以上(含)區(qū)域中，家電零售市場(chǎng)份額前五名的零售商，具有獨(dú)立核算的法人企業(yè)。據(jù)蘇寧相關(guān)負(fù)責(zé)人透露，蘇寧電器還為此次家電下鄉(xiāng)項(xiàng)目的合作伙伴開具了特別優(yōu)惠條件，經(jīng)銷點(diǎn)可簽訂長(zhǎng)期供貨協(xié)議，定期進(jìn)貨，進(jìn)貨范圍包括但不限于家電下鄉(xiāng)的全品類電器商品。

　　國(guó)泰君安點(diǎn)評(píng)：家電下鄉(xiāng)的渠道商招標(biāo)，體現(xiàn)出三四級(jí)市場(chǎng)的渠道多樣化。由我們認(rèn)為，

　　從渠道中標(biāo)結(jié)果來看，主要為傳統(tǒng)家電制造企業(yè)，這顯示了家電企業(yè)當(dāng)前在三四級(jí)市場(chǎng)具有相當(dāng)?shù)那�道網(wǎng)絡(luò)；還有家電連鎖的國(guó)美、蘇寧、區(qū)域電器銷售商的聯(lián)合體。我們認(rèn)為，相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)，家電企業(yè)的自建渠道在三四級(jí)市場(chǎng)仍將具有明顯優(yōu)勢(shì)。

　　從家電下鄉(xiāng)信息管理系統(tǒng)中公布的銷售網(wǎng)點(diǎn)來看，四川省超過9700家，山東省接近2300家，河南省1100多家，不同省份存在較大的差異。

　　山東“家電下鄉(xiāng)”通報(bào)會(huì)舉行

　　08年1月17日下午山東“家電下鄉(xiāng)”通報(bào)會(huì)舉行。據(jù)省經(jīng)貿(mào)委市場(chǎng)體系處李益民介紹，“家電下鄉(xiāng)”在山東等三省試點(diǎn)，三種產(chǎn)品的最高定價(jià)分別是冰箱(冰柜)2000元、彩電1500元、手機(jī)1000元。如果按照價(jià)格上限，加上政策規(guī)定每家庭每樣產(chǎn)品最多購(gòu)買兩件，此次“家電下鄉(xiāng)”每家庭最高補(bǔ)貼將達(dá)到1170元。

　　由于在煙臺(tái)舉行的全國(guó)“家電下鄉(xiāng)”試點(diǎn)工作會(huì)上，各生產(chǎn)廠家剛剛獲得標(biāo)識(shí)卡資料，每個(gè)補(bǔ)貼產(chǎn)品必須嵌入“家電身份證”信息，因此造成了生產(chǎn)廠家到貨時(shí)間拖后現(xiàn)象。為了加強(qiáng)產(chǎn)品貨源組織和投放情況，省經(jīng)貿(mào)委建立了備貨情況調(diào)度制度，要求相關(guān)中標(biāo)生產(chǎn)廠家定期提供產(chǎn)品備貨情況。根據(jù)各大生產(chǎn)廠家的承諾，20日前將大批量送達(dá)終端。

　　上市公司一周要聞回顧與點(diǎn)評(píng)

　　格力電器：業(yè)績(jī)預(yù)告修正，同向大幅上升：

　　公司對(duì)2007年度的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行了初步測(cè)算,2007年度凈利潤(rùn)較去年同期增長(zhǎng)100%左右。其中,公司原計(jì)提的應(yīng)付福利費(fèi)尚未使用的余額按新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的要求全部調(diào)整本年管理費(fèi)用,調(diào)整金額約1.65億元。(2008年1月18日)

　　國(guó)泰君安點(diǎn)評(píng)：格力電器經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)略超預(yù)期，應(yīng)付福利費(fèi)調(diào)整影響當(dāng)期業(yè)績(jī)。2008年后福利費(fèi)也將影響業(yè)績(jī)，這在公司2006年度報(bào)告已經(jīng)指出。具體內(nèi)容詳見報(bào)告(隨后發(fā)出)。

　　美的電器：公告《股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃(草案)》：

　　股票期權(quán)：3000萬(wàn)份；行權(quán)價(jià)格：39.00元；股票來源：美的電器向激勵(lì)對(duì)象定向發(fā)行，3000萬(wàn)股占本激勵(lì)計(jì)劃簽署時(shí)股本總額126,071.33萬(wàn)股的2.38%；行權(quán)的業(yè)績(jī)條件：2008-2010年度凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)不低于15%，加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率不低于12%。(2008年1月15日)

　　國(guó)泰君安點(diǎn)評(píng)：美的電器實(shí)際是重新制定了股權(quán)激勵(lì)方案，激勵(lì)對(duì)象包括美的電器經(jīng)營(yíng)豐富的管理團(tuán)隊(duì)。根據(jù)產(chǎn)能擴(kuò)張需求與行權(quán)條件對(duì)凈資產(chǎn)收益率的要求，我們可以推算出美的電器對(duì)資金需求量的大致范圍。具體內(nèi)容詳見報(bào)告《美的電器公告股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃草案》(2008.01.15)。

　　四川長(zhǎng)虹：收購(gòu)四川長(zhǎng)虹電源有限責(zé)任公司100%股權(quán)：

　　股權(quán)收購(gòu)總價(jià)款3.33億元。公司公告稱，此次收購(gòu)有利于提高公司在二次電源領(lǐng)域核心競(jìng)爭(zhēng)力，提升在電源領(lǐng)域的自主創(chuàng)新能力，有利于進(jìn)一步增強(qiáng)公司的盈利能力。(2008年1月19日)

　　國(guó)泰君安點(diǎn)評(píng)：根據(jù)公告信息分析，截至2007年3月31日，電源公司凈資產(chǎn)1.04億元，2007年1-3月凈利潤(rùn)267萬(wàn)元。股東權(quán)益評(píng)估價(jià)值3.33億元，評(píng)估增值221%，主要因?yàn)椴捎弥刂贸杀痉�考慮搬遷費(fèi)用因素，形成的土地使用權(quán)和設(shè)備類的評(píng)估增值。我們初步判斷，收購(gòu)價(jià)格偏高，不過需要后期調(diào)研土地價(jià)格等因素之后才能作出更為準(zhǔn)確的判斷。

　　*ST春蘭：業(yè)績(jī)預(yù)告2007年全年凈利潤(rùn)發(fā)生重大虧損：

　　至2007年報(bào)披露日,公司將連續(xù)叁年虧損,按上海證券交易所股票上市規(guī)則,交易所將從2007年報(bào)披露日起對(duì)公司股票實(shí)施停牌,待交易所作出決定后公司股票將被暫停上市。公司公告稱，主要原因是，應(yīng)收賬款沒有按預(yù)期收回,導(dǎo)致財(cái)務(wù)壞帳減值準(zhǔn)備的計(jì)提大幅增加；前期服務(wù)安裝費(fèi)用滯后結(jié)算,同時(shí)公司在大賣場(chǎng)的營(yíng)業(yè)費(fèi)用以及返利上升,導(dǎo)致四季度銷售費(fèi)用大幅度上升；從9月開始,經(jīng)營(yíng)方式由經(jīng)銷制改為代理制,嚴(yán)重影響了公司四季度的銷售；產(chǎn)品銷售下降,庫(kù)存產(chǎn)品有所上長(zhǎng)升,并存在減值現(xiàn)象。

　　國(guó)泰君安點(diǎn)評(píng)：我們?cè)�在前期調(diào)研報(bào)告(2007.03.13)中指出，“我們對(duì)春蘭空調(diào)業(yè)務(wù)并不樂觀。在06年計(jì)提大筆壞賬準(zhǔn)備之后，春蘭股份得以輕裝上陣，07年經(jīng)營(yíng)壓力略有減輕，不排除僅憑目前空調(diào)業(yè)務(wù)就可實(shí)現(xiàn)扭虧的可能。”近一年后，本來07年三季報(bào)使我們看到全年扭虧的希望，但是此番預(yù)虧公告使我們需要更加重視家電企業(yè)的應(yīng)收賬款、營(yíng)業(yè)費(fèi)用、經(jīng)營(yíng)方式、庫(kù)存等。我們判斷，空調(diào)行業(yè)仍是強(qiáng)者恒強(qiáng)的趨勢(shì)，春蘭空調(diào)業(yè)務(wù)短期內(nèi)扭轉(zhuǎn)的可能性不大。

　　面前的兩條路：退市或重組。

　　小天鵝A：控股股東擬協(xié)議轉(zhuǎn)讓股權(quán)：

　　經(jīng)國(guó)聯(lián)集團(tuán)董事局會(huì)議決議,擬將其持有的本公司全部股份87,673,341股A股(占公司總股本的24.01%)通過公開征集意向受讓方的方式協(xié)議轉(zhuǎn)讓。國(guó)聯(lián)集團(tuán)系國(guó)有獨(dú)資企業(yè),上述股權(quán)轉(zhuǎn)讓事項(xiàng)將按照國(guó)務(wù)院國(guó)資委、中國(guó)證監(jiān)會(huì)《國(guó)有股東轉(zhuǎn)讓所持有上市公司股份管理暫行辦法》(第19號(hào)令)的規(guī)定執(zhí)行,在報(bào)請(qǐng)相關(guān)國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)同意后組織實(shí)施。