二、新醫療體制改革進一步擴大受益面

　　雖然具體醫保方案尚在討論中，但基本可以判斷，國家會圍繞“廣覆蓋、低水平”的原則繼續推進覆蓋城鄉居民的基本衛生保健制度，加速建立社區衛生服務體系和農村合作醫療體系，醫療制度的變化將引起醫藥市場規模和市場結構極其深遠的變革。

　　1、新醫改不斷擴大醫保覆蓋面。新的醫改制度覆蓋主要來自城鎮居民醫保制度建設和新農村醫療合作制度建設，這樣醫保覆蓋從原有的僅就業職工范圍，擴大到了一般城鎮居民和農村人口，從而實現了全民醫保。

　　目前全國有80多家城市從今年下半年開始試點，2008年開始全面推廣，將要覆蓋80%的城鎮居民，預計2010年實現全覆蓋，這意味著將新增大約3.5億人能夠享受到城鎮居民醫保。根據現有的財政補貼方案，我們估計至少每年能新增2000億的醫療費用供給。

　　2、新醫保制度建設帶動相關配套服務行業。首先，醫療體系的建設必定要增加大量醫療診斷設備，在《農村衛生服務體系建設與發展規劃》中已經明確對各類型醫院的設備配備有了明確要求；而這必將對相關醫療設備企業帶來發展機遇。其次，作為醫改的一個重要環節，在“醫藥分家”原則下，醫藥商業流通企業作為醫院用藥藥物配送職能將進一步強化，至少南京醫藥的“藥房托管”這種模式在實踐中已經得到有益的嘗試。

　　三、新醫療改革改變醫療需求結構

　　從目前的現狀來看，醫療資源的分布和醫療費用支出結構呈現倒金字塔結構，20%的三級醫院占據了80%的醫療資源。我們預計未來幾年這種畸形結構將逐步被糾正。

　　總體來看，有三種變化趨勢：

　　基層醫院進入快速發展期，市場需求快速增長。城市社區衛生服務中心、縣醫院、鄉鎮衛生院(含鄉村衛生室等)等公立基層醫療服務單位是建設全民醫保后的最大受益者,主要定位在普通病、常見病。

　　中檔醫院將加速分化。原二甲等中檔醫院目前地位尷尬，預計將出現分化：一部分條件較好的將會轉化為三甲醫院；部分效益差、規模小的醫院，可能會被轉化為社區衛生服務中心，或者是其他服務機構。

　　高端醫院門診占有率逐步下降。今后三甲醫院的主要職能將是診療疑難雜癥、大病重病和教學研究上，隨著基層醫療單位的職能得到恢復和強化，雙向轉診實施后，三甲醫院50%以上的門診患者將被分流。

　　總體來看，我們預測，隨著各級醫院職能的轉換，未來高端醫院門診占有率逐步下降，但大病、重病患者更加集中，總用藥規模不會下降，并且將進一步向專科藥(主要專利藥、品牌藥)集中；而在基層普通病癥治療和預防的職能強化后，第三終端市場需求將迅速增長，普藥、常用藥規模將進一步擴大。

　　2008年上市公司投資主線分析

　　正如前面的分析，2008年，醫藥行業持續景氣可以預期，隨著需求供給結構的變化，各子行業冷熱不均。我們認為，在整體看好醫藥行業的同時，可以從結構性變化中去尋找體制改革的最大受益者。

　　2008年有以下五個角度去尋找投資主線：

　　1、關注具有極強的新藥開發能力的企業。在第一終端中，尤其三甲高端醫院當中，由于用藥需求結構的變化，預計專利藥、特效藥類企業將充分受益，重點關注恒瑞醫藥、康緣藥業、雙鷺藥業等；

　　2、關注普藥類公司。“低水平、廣覆蓋”是我國醫療改革的方向；今年國家發改委公布的第一批限價定點藥品生產企業，已經明確了這類普藥企業將在未來醫改中受益，在第三終端將大有可為，重點關注雙鶴藥業、西南藥業等；

　　3、關注中藥品牌企業。“醫藥分家”使得OTC 銷售顯得尤其重要，而在OTC 第二終端，品牌依然是決定公司的重要因素，中藥品種尤其適合OTC 銷售模式，關注云南白藥、太極集團等；

　　4、關注配套服務行業中的受益者。在基層醫療衛生體系建設中，新華醫療、萬東醫療等設備供應商也將受益；而診斷試劑生產商如科華生物、達安基因，由于產品獨特的服務屬性，在重大疾病預防和治療中將持續受益；

　　5、關注商業流通中的龍頭企業。預計醫藥商業流通“地區壟斷、寡頭競爭”格局的趨勢暫時不會改變，關注具備規模優勢的企業，如國藥股份，已經表現出強大的布局全國的能力和動力；此外，關注南京醫藥，作為“藥房托管”的嘗試者和先行者，已經擁有成功的運作經驗，未來很有可能在政府的推動下進一步復制和擴大業務范圍。