聯(lián)合證券 王爽

　　行業(yè)動態(tài)：

　　1、國務(wù)院嚴格控制政府定價和政府指導(dǎo)價的調(diào)整，成品油、天然氣、電力價格，以及地方管理的供電、供氣、供水、供暖、城市公交、地鐵票價等公用事業(yè)價格和游覽參觀點門票價格，近期一律不提高。

　　2、南方電網(wǎng)缺煤造成五省區(qū)電廠大面積停機，這是中國南方電網(wǎng)公司副總經(jīng)理肖鵬在1月15日舉行的“2008中國能源發(fā)展形勢預(yù)測研討會”上透露的。據(jù)肖鵬介紹，近期南方電網(wǎng)5省區(qū)因缺煤停機1030萬千瓦，主要集中在貴州、云南、廣西，此次停機是南方電網(wǎng)公司成立以來遭遇的最大范圍停機。煤炭價格大幅上漲，電價不能上調(diào)，一些企業(yè)出現(xiàn)虧損，停機避虧是導(dǎo)致大面積停機的主要原因。

　　3、1月13日廣東省物價工作會議上提出電力價格改革，全面下調(diào)工業(yè)和居民的銷售電價，居民平均每度電下降1分錢左右，而工業(yè)電價每度可以下降2到3分錢。物價部門對廣東電網(wǎng)公司的成本監(jiān)審發(fā)現(xiàn)，去年廣東電網(wǎng)的利潤高達142億，利潤空間太大。

　　點評1：電價上調(diào)是大勢所趨

　　煤電聯(lián)動原則的確立將電力行業(yè)的市場化改革推進了一步，當(dāng)前政府對價格的管制是對該進程的阻礙，但市場化改革的大方向難以更改，人為干預(yù)只能短暫維持。能源稀缺的背景之下，節(jié)能降耗需要提高資源品價格來實現(xiàn)，電力是二次能源，電力用煤占總煤炭消費的60%，只上漲煤價而人為壓低電價仍無法有效抑制高耗能產(chǎn)業(yè)的擴張。電價的上漲是大勢所趨，當(dāng)前政府的短期干預(yù)是權(quán)宜之計。

　　電價不上調(diào)的負面效果開始顯現(xiàn)，到今年一季度，將有很大一部分電廠因煤價過高而出現(xiàn)虧損，繼而發(fā)生類似上述南方電網(wǎng)的停機避虧現(xiàn)象，這很可能造成電力緊缺，從而一方面推動實施煤電聯(lián)動，另一方面促進預(yù)期在08年中后期出現(xiàn)的行業(yè)上升周期提前到來。

　　點評2：煤電聯(lián)動或有新出路？

　　如果上調(diào)上網(wǎng)電價，維持銷售電價不變，則既能緩解發(fā)電企業(yè)的煤炭成本壓力，又能避免電價對CPI的影響，只是需要利潤極高的兩大電網(wǎng)公司做點貢獻。煤電聯(lián)動對應(yīng)的是承擔(dān)煤炭價格上漲壓力的上網(wǎng)電價，但在05、06年兩次煤電聯(lián)動中，還給電網(wǎng)上調(diào)了銷售電價，1.02分和1.32分。國家電網(wǎng)和南方電網(wǎng)2006年的利潤總額分別同比增長87%和132%，利潤總額分別高達269億元和137億元。廣東的消息提醒我們，銷售電價是可以單獨調(diào)整的，或許這是煤電聯(lián)動的新出路