理財周報記者 孫迎娣/文

　　理財周報說：“你可以跑不過劉翔，但你一定要跑過CPI。”但很多人在2007年說，“跑過了劉翔還是跑不過豬肉。”

　　從原油那里傳遞到糧食的需求缺口，和勞動要素的上漲，讓2007年的食品價格隨著豬肉普漲，推動CPI步步高升。農業類公司在這一輪價格行情中究竟是否受益？卻不那么容易判斷。

　　誰是農產品漲價的幕后推手？

　　據農業部統計，目前主要糧食貿易品種全球庫存都處于近30年低點，國內農產品供求也處于緊平衡狀態。到底是誰在推動農產品價格的飛升？

　　從國際市場來看，近幾年石油價格漲價成為農產品價格上漲的源頭火索。油價的上漲引起了兩方面的連鎖反應：大田作物投入成本增加和替代能源需求的增大。特別是對后者的影響巨大，石油價格的上漲引發了替代能源的大發展，其中最重要的就是對燃料乙醇的需求增大，美國乙醇加工一半以上原料來自玉米，而巴西乙醇加工原料則一半以上來自于甘蔗。這兩種農作物的種植面積的增長引發了與其它作物爭地的問題，形成農產品全面性漲價。

　　而對于中國而言，經濟高速增長，居民工資水平和生活水平增速大于經濟的增速，導致生產成本的上升，而與此同時，工業生產的效率整體提升速度甚至低于經濟的增速，從成本和需求雙方面都導致了目前商品價格大幅上漲。業內分析師普遍認為，農產品價格短期難以回落。

　　誰是農產品飛漲的獲利者？

　　農產品價格的上漲意味著企業盈利的大幅增長。比如2006年的食糖，伴隨著糖價暴漲，南寧糖業的業績爆發式增長，其股價亦飆升。但實際上這樣的公司并不多。

　　農產品漲價受益最大的是基礎農業生產(種植、畜牧、漁業、林業)，相關服務業(飼料、化肥)則受到需求拉動而間接受益，農產品加工業則總體受負面影響。在農業上市公司中，大部分農業公司處于產業鏈的中下游，成本轉嫁能力不強，農產品漲價實際上使這些公司背負了更高的原料成本，從而蠶食了公司的毛利率。

　　國泰君安的分析師秦軍向理財周報記者分析，作為農業產業鏈中下游的公司其成本轉嫁能力較弱，主要有兩方面的導因：一方面，作為農產品的初、深加工業以及相關的服務業等中下游產業競爭非常激烈。另一方面，政府對于終端農產品的監控較為嚴格。如近期發改委發布價格干預措施，其中便指明，終端價格提價5%，必須說明理由。而最上游的部分公司則掌握了更大的調價主導權。

　　同時，中金公司還認為，經營模式/現狀與原材料價格上漲關聯度極低的企業能有效規避風險，如北大荒。同時，其中有望成功延伸產業鏈的企業較為穩定，比如通威股份對外推出的“通威魚”、天邦股份開始向下游水產品加工領域發展，好當家和獐子島正在構建自己的營銷網點等等。

　　綜合業內分析師意見，海水養殖、飼料、番茄醬、林業等四個子行業備受關注。

　　海水養殖業：消費提升

　　食品價格很容易形成互動，但目前牛肉、羊肉、雞肉、鴨肉價格都出現了不同程度的上漲，而魚肉的價格幾乎原地不動，一些海魚的價格還在下滑當中，這給海魚價格的上漲預留了較大的空間；更為重要的是消費的升級將刺激海參類需求。

　　海水養殖業日益成為投資者關注的焦點，還與中國農業產業結構以及魚類消費需求變化有關。捕撈資源的枯竭，天然海水和淡水產品產量近十年略微下降，而人工養殖的海水和淡水產品產量近十年的復合增長率都在6%-7%，產業結構急需調整，而水產養殖符合農業產業結構調整的方向，形成了新的可持續發展的漁業產業結構。消費升級和食品安全問題等引發的新一輪需求上升，也成為該產業長期看好的核心因素。

　　目前該行業龍頭公司的市場占有率仍很低，如好當家，在2006年山東刺參產量為5萬多噸，該公司產量接近1000噸，其市場占有率只有2%。然而，此類公司的資源優勢和“育苗-養成-加工-銷售”的產業鏈條覆蓋程度是投資的重要關注點。資源優勢是奠定企業長期發展的基礎，持續獲得資源的能力即內生性增長決定強大現金流，而產業鏈覆蓋程度決定著其防御風險的能力。

　　番茄醬：在中下游鏈條中異軍突起

　　番茄醬產業是弱勢中下游產業中的另類，在如此細分的產業中，不僅形成了以新疆屯河和新中基為雙寡頭的壟斷格局，且已經在典型的“農戶-基地-企業”的產業鏈中有較強議價能力。

　　2007年來，全球農產品和食品價格上漲，番茄醬也面臨著供應短缺和成本上漲的漲價壓力，據統計，中國2007年整體出口價格預計比2006年上漲10%以上，國內番茄醬企業正在享受量增價漲的好時候。

　　全球能夠大面積種植的地區只有美國的加州、地中海沿岸、中國新疆和內蒙古的少量地區。中國是世界第二大番茄醬生產國，成本大大低于處于第一位的美國，中國番茄醬的世界份額還在不斷提高。新中基、新疆屯河占全國番茄醬產量的80%，儼然番茄醬產業已成為新中基和新疆屯河的天下。

　　兩大番茄醬產業巨頭中，新中基越來越凸現其巨大的投資潛力。新中基的番茄主要來自兵團農場，價格較低，而屯河的收購主要采用訂單農業，成本相比新中基高。新中基還成功向下游拓展，成為全球第三大番茄醬生產商。

　　林業：房地產帶來的好時光

　　中國作為木地板的產銷大國，已從10年前強化地板和實木復合地板的進口國成為現在的出口國。在GDP年均增長率保持8%、年新增人口1100萬、新增購買力630億元的背景下，高消費人群不斷增加，房地產業已成為我國的三大支柱產業之一，而木地板在大城市的普及率將快速提升。在可以預計的十年里都將是木地板行業的黃金發展時期。

　　強化地板和實木復合地板的基材層的原料主要來源于速生林。速生林的生長周期為5～7年，但是我國目前種植速生林的政策不明晰、種植成本高、周期長，一直很少有企業進入。隨著房地產的急速擴張，速生林出現市場緊缺，7年以內速生林產能不能擴大，而這個基材市場的年產量卻達到5000萬立方米，并以每年10%的速度和建材市場一起成長，進一步凸現供求關系的緊張。

　　目前，在林業上市公司之中，吉林森工擁有29.9萬公頃的森林資源采伐權，是國內最大的實木復合地板生產商之一，擁有較為完整的產業鏈，一旦林權改革明晰，將成為受益林權改革的第一股。