□ 渤海投資研究所 秦洪

　　昨日 A 股市場大幅回落，但是支農(nóng)產(chǎn)業(yè)板塊卻反復(fù)活躍，化肥股的六國化工、赤天化等品種逆勢走高，農(nóng)藥股的揚農(nóng)化工、華星化工、大成股份等漲幅居前，那么，如何看待這一信息呢？

　　兩大動力鑄就支農(nóng)產(chǎn)業(yè)股的輝煌

　　對于支農(nóng)產(chǎn)業(yè)股的如此強勢，筆者認為主要在于兩大動力，一是國際產(chǎn)品價格上漲的積極影響。因為支農(nóng)產(chǎn)業(yè)股由于涉及農(nóng)民的切身利益，因此，即便在成本大幅上漲的前提下，相關(guān)產(chǎn)品價格上漲也是受到抑制的，比如說化肥就是如此。但國際產(chǎn)品價格在近一年來大幅飚升，從而導(dǎo)致了國內(nèi)價格與國際價格的倒掛現(xiàn)象，尤其是磷酸二銨價格，目前國內(nèi)市場價格每噸均價較國際價格低約 1500 元，因此，即便在征收季節(jié)性出口關(guān)稅的前提下，磷肥生產(chǎn)企業(yè)的出口也是有利可圖的，如此就使得磷肥上市公司的業(yè)績有望迅速改善。

　　二是農(nóng)產(chǎn)品價格暴漲所帶來的行業(yè)景氣預(yù)期。因為國際農(nóng)產(chǎn)品價格持續(xù)暴漲，甚至創(chuàng)出歷史新高，隱含著全球性通貨膨脹的蔓延，這有利于提升農(nóng)產(chǎn)品未來產(chǎn)品價格進一步上漲的預(yù)期。而根據(jù)邏輯推理，農(nóng)產(chǎn)品價格上漲，農(nóng)民種糧積極性大大提升，從而有利于農(nóng)藥、化肥等行業(yè)銷售量的提升，這有利于化解當(dāng)前化肥、農(nóng)藥等相關(guān)支農(nóng)產(chǎn)業(yè)股所存在的產(chǎn)能相對過剩的壓力，從而有利于延長各路資金對支農(nóng)產(chǎn)業(yè)的行業(yè)景氣預(yù)期，從而提振他們做多支農(nóng)產(chǎn)業(yè)股的做多底氣。

　　產(chǎn)能擴張 + 行業(yè)景氣描繪黑馬相

　　不過，細心的投資者也發(fā)現(xiàn)，雖然支農(nóng)產(chǎn)業(yè)股面臨著較大的發(fā)展空間，而且由于上述的兩大動能，未來支農(nóng)產(chǎn)業(yè)股的強勢有望延續(xù)。但支農(nóng)產(chǎn)業(yè)股卻面臨著較大的分化走勢，其中農(nóng)藥股的草甘膦品種出現(xiàn)暴漲的走勢，華星化工、揚農(nóng)化工就是如此，但對于華陽科技、大成股份等品種來說，則存在著明顯的補漲特征。對于化肥股來說，也是如此，化肥股中的鉀肥、磷肥等品種漲幅居大，六國化工、冠農(nóng)股份、鹽湖鉀肥、湖北宜化等品種就是如此。但尿素漲幅明顯滯后，赤天化、瀘天化等品種就是如此。

　　對此，筆者認為，行業(yè)分化主要在于兩點，一是未來的產(chǎn)能增長預(yù)期不一。對于支農(nóng)產(chǎn)業(yè)股來說，均屬于典型的傳統(tǒng)化工股，業(yè)績的快速增長除了產(chǎn)品價格變化外，還需要產(chǎn)能的迅速擴張，因此，擁有產(chǎn)能擴張的支農(nóng)產(chǎn)業(yè)股就成為近期市場的熱門股，冠農(nóng)股份就是典范，華星化工也是如此。他們均有新產(chǎn)能的即將投產(chǎn)信息。二是細分行業(yè)的景氣預(yù)期不一。比如說化肥行業(yè)，磷肥、鉀肥產(chǎn)品價格上漲幅度快，行業(yè)景氣熱得燙手，因此，此類品種的個股漲幅喜人。農(nóng)藥也是如此，草甘膦農(nóng)藥漲幅最大，所以，華星化工、揚農(nóng)化工領(lǐng)漲，但大成股份等品種農(nóng)藥價格漲幅一般，所以走勢一般。

　　關(guān)注三類品種

　　正因為如此，筆者建議投資者重點關(guān)注三類品種，一是產(chǎn)能擴張明顯的個股，因為這意味著他們的凈利潤增長或超預(yù)期，從而帶來較大的業(yè)績增長動能，故湖北宜化、華星化工、赤天化等品種仍可低吸持有，其中湖北宜化，已有走出湖北布局全國的意圖，昨日收購公告就折射出這一點，這有利于提升湖北宜化的盈利空間。赤天化在 09 年下半年的生產(chǎn)線陸續(xù)達產(chǎn)后，盈利能力也有望迅速膨脹，建議投資者可低吸持有。

　　二是擁有整合預(yù)期的品種。在行業(yè)景氣背景下，整合預(yù)期將帶來較大的做多動能，一方面可以通過整合，獲得產(chǎn)能的擴張，另一方面也可以在股價安全邊際相對清晰的前提下，獲得股價催化劑，從而帶來投資機會，比如說瀘天化、川化股份的整合預(yù)期，再比如說建峰化工收購優(yōu)質(zhì)化肥資產(chǎn)的預(yù)期等，這也有利于賦予相關(guān)個股的投資機會。

　　三是煤化工產(chǎn)業(yè)鏈的支農(nóng)產(chǎn)業(yè)股，尤其是尿素股，目前有氣頭尿素與煤頭尿素，由于天然氣價格持續(xù)上漲，所以，顯現(xiàn)了煤頭尿素的投資機會，因此，蘭花科創(chuàng)、柳化股份等品種可低吸持有。