銀河證券 董俊峰

　　核心觀點:

　　三大事件性狂熱與一個風險控制。

　　我們認為2008年將凸現三大事件性狂熱，引發相關個股展開波瀾壯闊大行情，即(1)啤酒行業拉開“直接提價”歷史序幕，徹底顛覆市場習慣性思維，(2)奧運概念大展宏圖，(3)整體上市或資產注入如期實施；一個風險控制是，PE高企持續時間不明朗，因此投資風險控制不容忽視。

　　2008年食品飲料各子行業呈現“一半是沸騰、一半是平穩”的局面，特別指出的是啤酒行業在2008年出現巨變拐點，將打破投資者思維慣性。

　　啤酒行業形成較強提價能力的長期拐點在2008年出現，我們判斷噸酒價格增長率接近10%、產量增長率和銷售收入增長率、利潤率和凈利潤率分別有望達到15%和20%以上、6.5%左右和5%左右；我們認為2008年出現政務消費方面政策性利空概率很小，因此繼續看好高端白酒的投資機會，判斷全行業噸酒價格增長率在16%左右、產量增長率和銷售收入增長率分別有望達到20%和30%左右、毛利率維持在35%相對高位水平。

　　尋求投資安全邊際。

　　我們為大家提供了一種投資思路，即(1)從市值對比角度，采用品牌渠道評級模型獲取相對高品牌價值空間上市公司，(2)投資于未來3年高成長性龍頭公司，以便尋求投資安全邊際，這兩方面合集構成了個股投資策略。

　　總體估值位于全球上市公司相對高位，綜合考慮推薦重點公司。

　　從全球角度來看，(1)食品飲料六大龍頭PE均處于全球食品飲料龍頭上市公司高位；(2)食品飲料六大龍頭EV/EBITDA均處于全球食品飲料龍頭上市公司高位。綜合考慮EV/EBITDA、PEG和PE，按2008年投資機會排序：青島啤酒(600600)、雙匯發展(000895)、張裕(000869、200869)和瀘州老窖(000568)，其凈利潤CAGR分別為53%、38%、31%和71%(含華西證券)。