國泰君安 王稹

　　目錄：

　　行業要聞點評

　　白電被納入閃聯體系，與黑電互聯互通

　　北京市政府試點補貼回收廢舊家電

　　微波爐國家強制能效標準將出臺

　　品牌研究報告稱家電品牌的發展呈現“盤整”態勢

　　冰箱洗衣機旺季漲價5%，國產不跟風

　　2008年主要家電產品銷量增長預測

　　家電下鄉專題

　　家電下鄉進入實施階段：廠商積極備戰，三省操作不一

　　商務部采取措施確保農民購家電補貼及時發放到位

　　搭“順風車”，海信平板下鄉惠澤農民

　　上市公司一周要聞回顧

　　格力電器：增資珠海格力集團財務有限公司

　　合肥三洋：選舉新董事長金友華

　　蘇泊爾：關于董事會換屆選舉的議案

　　美菱電器：業績快報，同比增長增加52.96%

　　華帝股份：調低業績預告，同比下降40%到50%

　　行業要聞點評

　　白電被納入閃聯體系，與黑電互聯互通

　　多年來局限于IT與黑色家電領域的閃聯標準，首次覆蓋白色家電領域。由美的牽頭，格蘭仕、必達、萬和、松本、天樂等12家白色家電及控制領域里領先的龍頭企業共同制定的“通用智能控制標準”被納入閃聯標準體系中。這12家白電企業都位于廣東順德，以美的為龍頭的順德白色家電在全國占有半壁江山。

　　閃聯通用控制系列標準是專門為白色家電、智能家居設備、安防產品等需要迫切解決互通互聯、集中控制以及協同工作等問題而制定的通用標準。之前，被頒布為國家標準的閃聯標準體系以多媒體信息資源的協同共享為主要功能，主要覆蓋了IT和電視機、影碟機、音響等黑色家電領域，但并不能有效應用于白電產品的“控制信號共享”。此次由12家白電企業共同研發制定的通用智能控制標準，能夠和之前的閃聯標準體系形成有效的“互補”，使白色家電也更加智能，實現整個數字家庭領域的全場景互聯。閃聯通用智能控制標準近期已經獲國標委國家標準計劃立項公示。

　　此次白色家電被納入閃聯標準體系之后，近期可能會有不少白色家電閃聯產品在市場銷售。今年美的將會推出符合閃聯通用智能控制標準的白色家電產品，能夠與市場上現有的IT、黑色家電閃聯產品進行互聯互通。目前加入到閃聯陣營的廠家越來越多，閃聯的會員企業目前已達100多家。

　　國泰君安點評：白色家電不僅越來越智能化，還與黑電實現互聯互通，使得數字家庭解決方案更為完善。此次加入閃聯體系，還能夠讓不同廠商的產品都使用同一標準，這是未來家電行業發展的趨勢。我們相信白電納入這個標準將帶來更大的協同效應，并推動家用電器的升級換代。我們對白電的通用智能控制標準經完善后獲得國家認定抱有信心。不過，我們認為市場推廣需要較長的時間。

　　北京市政府試點補貼回收廢舊家電

　　2007年11月北京市城八區的部分居民社區開始試點，由北京市定點電子廢棄物處理企業(華星環保)統一回收廢舊家電，政府每臺平均給予140元補貼，用于無害化處理。年內共有9萬臺廢舊家電進行了環保處置，政府發放補貼約1000萬元。同時，北京市還建起電子廢棄物回收利用監測信息平臺，對處置企業電子廢棄物的回收、處置情況進行監測。今年試點將向郊區鋪開。北京市發改委環境和資源綜合利用處處長楊智慧介紹，目前經國家發改委認定的無害化處置電子廢棄物的機構共4家，杭州、天津、青島、北京各一家。北京的華星環保通過資源再利用所帶來的利潤不足以彌補回收處理成本，政府給予企業每臺約140元的補貼。

　　“西方國家是生產企業和用戶承擔處置成本，主要是生產企業”楊智慧透露，由政府出錢補貼廢舊電器處置為過渡型政策，國家將出臺電子廢棄物回收新規，到時會對生產企業承擔處置廢舊電器成本作出規定。

　　國泰君安點評：廢舊家電若不經處理直接廢棄，或由個體商戶收購和自行處理會造成嚴重的環境污染。隨著家電、電子產品的更新換代，目前電子廢棄物數量正以非常高的速度增長，對它們進行無害化處理非常必要。目前經國家發改委認定的無害化處置電子廢棄物的機構只有4家，處理能力有限。且收購和處置成本較高，難以實現利潤。目前政府采取的方式是給予企業直補，但正如發改委官員所言，這只是一個過渡措施。從長遠來看，由生產企業主要承擔處置成本是解決之道，但對生產企業將造成較大的負擔。我們認為，生產企業如何改進處理技術，加強廢舊家電再利用能力是需要研究的。

　　微波爐國家強制能效標準將出臺

　　國家質量監督檢驗檢疫總局直屬事業單位中國標準化研究院表示，微波爐、電風扇、電飯鍋國家強制性能效標準已列入國家標準委標準制、修訂工作計劃，計劃在2008年完成這些產品能效標準的制、修訂，2009年頒布實施，同時也將積極促進這些產品的能效標識工作。

　　成建宏表示，制訂這三類產品能效標準的一個大原則就是：一定要淘汰技術含量低、耗能高的產品。制訂能效標準有助于產業的洗牌、凈化，也為國家后續的節能認證制度和能效標準制度打好基礎。此次能效標準制訂將非常嚴格，設定最低入門檻、節能評價值和能效等級。達不到最低門檻的產品將不能上市銷售。初步估計能效標準出臺后，將有20%左右的產品被淘汰出局。

　　國泰君安點評：中國微波爐、電風扇、電飯鍋行業標準的制定一直比較滯后，對能效水平的規定較缺乏，微波爐等小家電的能效標準制定是趨勢所向。我們認為一旦實施，部分達不到能效標準的產品將被驅出市場，市場集中度進一步提高，但是尚難形成大的洗牌。

　　品牌研究報告稱家電品牌的發展呈現“盤整”態勢

　　2007年12月北京名牌資產評估有限公司發布的中國最有價值品牌研究報告第十三個年度報告指出：1、家電品牌相持“盤整”，強強合作將是大勢所迫；2、青島、燕京、雪花三足鼎立，啤酒業中國自主品牌主導市場；3、技術領先的品牌，將最終成為強強品牌合作的領袖。

　　該報告發布了43個品牌的價值，分布在十余個行業。其中家電品牌包括海爾、TCL、美的、KONKA、小天鵝等5個品牌，海爾品牌價值為786億元，居所有參加評估品牌之首。而家電連鎖企業國美電器首次出現，報告公布其品牌價值為490億元。

　　該報告分析認為，中國最有價值品牌真正構成行業領導力、話語權的，是以家電包括電子品牌為代表的海爾等品牌，但是近幾年家電品牌發展出現了相持“盤整”的態勢。海爾、聯想、美的、TCL、長虹、小天鵝、KONKA等品牌平均利潤率從1994年的8.9%下降到2006年的0.54%。同時，報告認為家電品牌的發展已經到了一個十字路口，幾大品牌的市場份額已經相持不下，最終的突圍有賴于強強品牌之間的進一步合作，包括與國際品牌之間的合作。

　　國泰君安點評：該報告再次顯示，海爾、TCL、美的、康佳和小天鵝等家電品牌具有較高的品牌認可度，這符合上期周報中“家電企業急需打造自主品牌”的長遠發展目標。我們認同報告中所提到的“家電品牌發展出現了相持盤整的態勢”，我們認為雖然家電品牌集中的趨勢已經有所放緩，但長期趨勢未變。具有優勢地位的企業憑借高價值的品牌和較雄厚的研發實力，有望進一步擴大自己的市場份額，而合作，或收購，很可能成為企業實現在細分市場上實現突破的重要手段。

　　洋冰箱洗衣機旺季漲價5%，國產不跟風

　　1月4日西門子向各大家電賣場發出調價通知，宣布將其旗下全線白電產品提價3%～5%。隨后，伊萊克斯方面也表示將在1月20日調高其冰洗產品價格，其中冰箱的平均漲幅在200元左右。博世、松下、三星等品牌的相關負責人也向記者證實了“元旦后漲價”的消息。這些人士告訴記者，漲價的主要原因是原材料價格上漲、運輸成本增加以及新的《勞動合同法》帶來的人力成本增加等等。并且某外資品牌人士稱此次漲價主要針對中低端產品，中低端產品價格漲起來后會縮小與高端產品的價差，并最終刺激高端產品的銷售。

　　時報記者采訪了科龍、海信、美的等國產白電品牌，得到“春節前沒有漲價計劃”的回應。據介紹，這些品牌的白電產品在元旦期間還有小幅的降價促銷行為。

　　國泰君安點評：我們認為在2008年白色家電延續2007年的漲價風是毋容置疑的，不過年初外資品牌即如此高調地提高產品價格也是出乎我們的意料。僅是主要針對中低端產品的漲價對其均價的影響將低于3%。另外，我們認為，關注國產品牌是否漲價的同時，也需要關注節間降價促銷的幅度與往年的差異。

　　2008年主要家電產品銷量增長預測

　　摘自廣州日報的預測觀點：

　　空調內需12%左右的增長應可以實現；外需方面，預計也可實現10%的增長。

　　預測洗衣機內需應該可以維持18%的增長；外銷實現15%左右的增長。

　　08年下半年冰箱市場競爭將加劇。07年前8個月冰箱銷售收入與利潤同比大幅增長，大量企業擴產。

　　平板電視今年全年銷量將達1500萬臺，其中500萬臺在三四級市場。

　　國泰君安點評：對家電市場產品銷量的預測是比較困難的，上述代表了對家電銷量的一種預測，我們認為這是偏中性的預測。

　　家電下鄉專題

　　家電下鄉進入實施階段：廠商積極備戰，三省操作不一

　　國家財政計劃投入約20億元來啟動山東、四川、河南三個省的家電下鄉的試點工作，大約每個省投入6.6億元，來撬動上千億元的農村市場。據了解，長虹中標型號的產品已經發貨。康佳中標產品及宣傳單頁也已準備完畢，初步計劃生產相關產品10萬臺。美菱、海信科龍指定型號的冰箱、冷柜也已經發貨。流通企業也反映部分產品已經到貨，“下鄉”家電正式進入農戶指日可待。

　　三省在實施具體操作上有所差異。山東省和河南省分別選擇了章丘和焦作作為試點，然后再向全省推廣；四川省則在全省同時鋪開。另外，四川省規定不能跨縣消費、本地補貼；河南省對此則沒有規定，如只要在開封買，就在開封領補貼款。日前，四川省“家電下鄉”產品銷售網點的備案工作已經完成，將擇日宣布“家電下鄉”的正式啟動。

　　屆時，農民在指定渠道購買了指定家電產品后，憑戶口簿、身份證、購機發票、產品標識卡，到當地縣級商務部門核對信息，再憑審核憑證，就可以直接獲得補貼款。而流通企業對銷售利潤預期較低，但基于全面鋪開家電下鄉的考慮，仍然積極準備；也有流通企業認為利潤會超出預期。

　　國泰君安點評：下鄉家電很快將進入農家，我們也能夠看到政策的效果是否顯著。試點三省的具體操作方法不同，可能與當地的實際情況有關。在試點中嘗試不同的方法，對于以后選擇最優的推廣步驟是有參考意義的。

　　商務部采取措施確保農民購家電補貼及時發放到位

　　在《關于家電下鄉試點政策的解答》中，商務部綜合司表示，為確保“家電下鄉”補貼資金及時發放到位，將主要采取兩種措施：

　　一是家電下鄉補貼資金采取年初預撥、下年清算的方式。即年初按照測算的對各省農民全年補貼資金數額，本著從緊的原則，預先將中央財政應負擔補貼資金的80%撥付到省級財政部門，省級財政部門落實地方應負擔部分并預撥到縣。

　　二是實施過程中，實際補貼資金如果超過預算，要求由省級財政部門先行墊付。這樣做，既能避免超撥造成資金結余，影響財政資金發揮效益。一旦發生超預期銷售，由省級財政先行墊付，也能保證政策及時到位。

　　對于業界比較關心的如何防止家電下鄉試點產品向城市回流與騙補行為，此次還特“下鄉”產品設計了專門的產品標識卡(即產品身份證)，作為農民領取補貼的依據，同時通過家電下鄉信息管理系統建立產品的可追溯體系，從生產到銷售各環節全程動態跟蹤，每臺產品、每分錢的流向都有據可查，防止假冒偽劣產品及非試點產品進入家電下鄉流通體系，杜絕騙補行為的發生，同時能有效防止試點產品向城市回流。另外，商務部和財政部將建立綜合考核標準和處罰機制，對試點產品生產流通企業進行嚴格考核。

　　國泰君安點評：財政資金預撥的方式保證補貼到賬的及時性，有利于促進農民購買下鄉的積極性。

　　而如果發生超預期銷售額，由省級財政先行墊付可能存在延后，因而買的越早越有保障。一定的不確定性。對于防止家電下鄉產品回流和騙補方面，我們認為商務部的考慮比較周全。雖然會增加一定的工作量，但大大減少了出現騙補的可能性。

　　搭“順風車”海信平板下鄉惠澤農民

　　為了滿足一部分先富裕起來的農民對高性價比平板電視的需求，作為此次“家電下鄉”活動的首批典范企業，海信進一步推出了“平板下鄉”活動。此舉不僅是為“家電下鄉”錦上添花、為農民帶來了實實在在的實惠，更是為推動全國平板普及邁出了重要的一步。

　　雖然平板電視沒有納入下鄉家電范圍，但海信將為試點的三個省的農村消費者專門提供銷售價一定比例的折扣補貼。同時，海信遍布全國深入到縣鄉的售后服務網絡以及在全國范圍推出的“三三五免”服務政策，解決了廣大農民消費者購買平板電視的后顧之憂。

　　國泰君安點評：海信積極的營銷策略表明其對農村平板電視市場的重視，借助家電下鄉的渠道推出平板電視并自主給予折扣補貼，有利于平板在農村推廣。而對海信而言，進一步建立其在農村市場的品牌形象，短期盈利貢獻較為有限。

　　上市公司一周要聞回顧

　　格力電器：增資珠海格力集團財務有限公司

　　公司公告稱，為了擴大珠海格力集團財務有限公司的業務范圍，充分發揮財務公司的優勢，提高資金使用的效率和收益率，董事會同意本公司對財務公司進行單方面增資121，900萬元，財務公司的注冊資本由3.5億元增加至15億元，持股比例由49.92%增加至88.31%。預測增資后財務公司每年可實現凈利潤10901萬元。(2008年1月11日)

　　國泰君安點評：這是格力的一種新的嘗試，將提高數十億的貨幣現金的使用效率。對格力來說，收益來自兩部分，一方面來自財務公司的權益利潤，一方面來自格力借出貨幣現金獲取的收益。

　　第一部分，僅根據公告對財務公司的預測利潤來計算，每股收益增厚在0.12元；但是實際上再考慮第二部分，我們估計每股收益增厚至少在0.15元以上。而如果樂觀計算財務公司可能開展的各項業務，財務公司的利潤很可能在未來大幅超出預計。

　　合肥三洋：選舉新董事長金友華：

　　公司股東大會推舉合肥榮事達集團有限責任公司董事、副總裁金友華先生作為股份公司補選董事候選人，同日董事會選舉金友華為公司董事長。(2008年1月8日)

　　蘇泊爾：關于董事會換屆選舉的議案：公司股東提名Thierry de LATOUR D’ARTAISE先JacquesALEXANDRE先生、Jean-Pierre LAC先生、Frédéric VERWAERDE先生、蘇顯澤先生、黃墩清先生等6人為公司第三屆董事會董事候選人，提名王平心先生、蔡明潑先生、白露女士等3人為公司第三屆董事會獨立董事候選人。同時，公司計劃對全資子公司蘇泊爾(越南)責任有限公司增資990萬美元，用于募集資金項目《越南年產790萬口炊具生產基地建設項目》，本次增資完成后，越南蘇泊爾注冊資本將由510萬美元增加到1500萬美元。(2008年1月12日)

　　美菱電器：業績快報：營業收入39.5億元，凈利潤1830萬元，分別同比增長約43%和53%。公司稱，2007年凈利潤較2006年增加52.96%，主要是因為處理“合肥百貨”股票所產生投資收益的增加。(2008年1月10日)

　　華帝股份：調低業績預告：預計07年度歸屬于母公司所有者的凈利潤比2006年下降40%到50%，低于第三季度報告中的預計(變動幅度小于30%)。主要原因是公司推進實施奧運營銷戰略，加大了奧運品牌廣告宣傳力度，并實施市場終端形象改造工程，導致了報告期內銷售費用同比大幅上升。但對主營業務的拉動并未達到預期的效果，銷售收入增幅不明顯。(2008年1月10日)

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