-紅周刊記者楊光

　　-紅周刊特約嘉賓：趙金厚、毛長青、丁頻

　　———農林牧漁行業最佳分析師訪談

　　編者按：2007年12月份以來，農林牧漁板塊走勢強勁，本周多只農業股輪番漲停，其中順鑫農業、新中基、登海種業、獐子島、新賽股份等10多只農業股股價創出歷史新高，表現搶眼。2008年在政策的大力扶持下農林牧漁業前景如何？如何投資農業板塊？為此，《紅周刊》特約2007年農林牧漁業3位最佳分析師，探討2007年的行業前景和投資機會。

　　趙金厚：1997年4月進入證券行業，先后任金華信托證券管理總部證券研究所高級研究員、行業與公司研究部副主任。1999年4月加入申銀萬國證券研究發展中心，現為申銀萬國證券研究所農業首席分析師。2003~2007年連續5年被業內評選為農林牧漁行業最佳分析師第1名。

　　毛長青：北京大學MBA、中國農業大學學士。1995~1998年就職于農業部政策法規司；2001~2004年就職于湘財證券；2004~2006年就職于國信證券；2006年6月加入中信證券。現為中信證券農林牧漁行業分析師。被業內評選為2006、2007年農林牧漁行業最佳分析師。

　　丁頻：畢業于復旦大學經濟系。1998年至今就職于海通證券研究所，現為農業及食品飲料行業高級分析師，被業內評選為2007年農林牧漁行業最佳分析師。

　　農業的中央一號文件可能于1月下旬頒布

　　《紅周刊》：“十七大”指出必須始終把“三農”問題作為全黨工作的重中之重，要加強農業在國民經濟的基礎地位，加大支農惠農政策力度，確保國家糧食安全。2007年12月23日，中央農村工作會議在北京舉行，討論了《中共中央、國務院關于切實加強農業基礎建設，進一步促進農業發展農民增收的若干意見(討論稿)》。以上政策對農業公司有何影響？

　　毛長青：如無意外，《若干意見》將成為今年中央的一號文件，并且很可能于1月下旬向社會公布，這是2004年以來連續第5個農業的一號文件。主要目的是促進行業的健康發展，增加農產品的供給。農業中的中上游子行業上市公司受益最大。如動物保健品行業中的中牧股份、金宇集團；種植業、漁業的好當家、北大荒；飼料行業的通威股份、新希望；對萬向德農、敦煌種業等種子公司也是利好。

　　《紅周刊》：國務院總理溫家寶于2007年12月19日主持召開國務院常務會議，研究進一步扶持發展生豬生產。2007年12月24日財政部表示，為解決豬肉價格漲幅較大問題，2007年以來財政部門共出臺10項政策支持生豬產業發展，并將安排152億元專項資金支持。以上政策對上市公司影響如何？

　　趙金厚：這對生豬養殖業的恢復是利好，將導致飼料業、動物疫苗業需求的增加。同時，生豬價格趨于穩定，下游肉制品加工業的成本上升壓力將減小。長期看，隨著國家生豬屠宰行業的進一步規范和整頓，現有龍頭企業的擴張環境將有所好轉，有利于企業做大做強。上市公司中，我推薦屠宰及肉制品行業的雙匯發展、新五豐；豬藍耳病疫苗、豬瘟疫苗定點生產企業的中牧股份、金宇集團。

　　毛長青：國家進一步加大了對生豬產業的扶持，我認為豬肉價格在今年6、7月份之前的漲價趨勢不變。但新五豐、*ST羅牛等養殖上市公司今年業績出現暴發式增長的可能性不大。對于成本轉移能力較差的肉制品加工等子行業來看，豬肉價格上漲加大了雙匯發展、高金食品等肉類加工企業的成本壓力，豬肉價格出現回落拐點的今年4、5月份才意味著建倉良機顯現。

　　分析師對農業板塊的高估值問題分歧很大

　　《紅周刊》：2008年農業發展前景如何？

　　毛長青：我認為農業行業的拐點于2004年已經出現，主要農產品價格仍將在2008年繼續攀升，農業行業景氣繼續維持高位運行。2008年政策對于農業行業的扶持力度還將進一步加強，農業行業龍頭企業繼續受益。農業行業龍頭企業在加快工業化進程中盈利狀況逐步改善，競爭能力進一步提高，因此估值水平將得到改善。我國部分農產品在生產綜合成本、價格以及政策上的國際比較優勢依然存在，相關行業龍頭企業擴張空間依然較大。基于以上原因，2008年我繼續看好農林牧漁業的龍頭優質公司。

　　《紅周刊》：據統計，38家主要的農業公司三季報的凈利潤僅有12.3億，比去年下降24%。農業公司2007年年報業績如何？

　　趙金厚：農業的行業特點決定了三季度是行業的業績低點，我預計四季度農業公司的業績會出現好轉。

　　毛長青：我預計中牧股份2007年年報業績0.50元，業績增長

　　50%，2008年每股業績0.95元；金宇集團2007年年報業績0.35元，業績增長169%，2008年每股業績0.58元；通威股份2007年年報業績0.30元，業績增長36%，2008年每股業績0.40元；新希望2007年年報業績0.48元，業績增長45%，2008年每股業績0.60元；萬向德農2007年年報業績0.35元，業績增長192%，2008年每股業績0.50元；隆平高科2007年年報業績0.32元，業績增長33%，2008年每股業績0.41元；北大荒2007年年報業績0.38元，業績增長15%，2008年每股業績0.42元；好當家2007年年報業績0.30元，業績增長105%，2008年每股業績0.40元；宜華木業2007年年報業績0.48元，業績增長45%，2008年每股業績0.40元；順鑫農業2007年年報業績0.38元，業績增長58%，2008年每股業績0.52元。

　　《紅周刊》：近期農業板塊走勢很強是什么原因？根據WIND資訊

　　統計，農業板塊2008年動態市盈率1月11日達到50多倍，高于全部A股上市公司的46倍，遠高于滬深300的38倍，如何看待農業板塊高估值問題？目前是介入農業板塊的時機嗎？

　　趙金厚：農產品未來的漲價趨勢非常明確，有可能會超出市場的想象。因此會提升農業公司的業績。農業板塊目前的估值比較高，但市場整體的估值也不低，所以我認為目前仍然可以擇機介入農業板塊。

　　毛長青：我認為近期農業板塊走勢很強主要有兩個原因，一是2007年農產品價格漲幅較大并且今年繼續漲價趨勢，另外，國家出臺了多項利好農業的政策措施。我認為農業板塊的合理動態市盈率應該在20~25倍，當前估值明顯偏高，提醒投資者注意風險。

　　農產品價格上漲是2008年農業板塊的投資主線

　　《紅周刊》：2008年如何投資農業板塊？看好哪些上市公司？

　　趙金厚：綜合多種因素，我判斷2008年中國糧食價格將穩中有升，平均上漲幅度約10%~15%，且下半年漲幅可能高于上半年，中長期上漲趨勢將持續。我認為2008年農業板塊的投資主線是價格上漲+業績增長。其中種植業的新農開發、新賽股份、敦煌種業；林業的永安林業、吉林森工；養殖業的好當家、獐子島；農產品加工業的中糧屯河、新中基是農產品價格上漲的直接受益者。需要注意的是，因大多數農業公司經營模式為“季產年銷”，產品價格上漲與公司業績增長并不完全同步，故上述公司更多地體現為趨勢性投資機會。北大荒、通威股份、新希望、中牧股份、金宇集團是間接受益者。相對而言，我們更看好“具有核心競爭力，業績持續增長”的公司，主要有：中糧屯河、新賽股份、新中基、中牧股份、好當家、北大荒。另外，我認為：2007~2008年種子行業

　　依然供應充分，競爭較為激烈，而種子生產成本持續增加。我對隆平高科評價為中性。

　　毛長青：2008年農業股中我看好我國動物用生物制品的核心龍頭企業、核心競爭優勢突出的中牧股份，目標價45元；國內第二大口蹄疫疫苗生產企業、民營體制顯現競爭優勢的金宇集團，目標價22元；管理水平較高，成本控制能力突出的水產飼料龍頭企業通威股份，目標價17元；養殖海域面積擴張為未來業績提供新增長點的好當家，目標價18元；宜華木業目標價20元；北大荒目標價16元。另外新希望、萬向德農、隆平高科、順鑫農業等公司也可關注。

　　丁頻：2008年我給予農業行業中性的評級。投資策略是從農產品價格上漲中尋找機會。我認為天邦股份未來的生產規模將迅速提升，海外擴張和產業鏈延伸進展順利，具有成為一個大市值企業的潛質，未來3年盈利的復合增長率將達到60%。預計公司2007~2009年的每股收益分別為0.38、0.82和1.23元，合理定價為33.41~36.02元，維持對其推薦的投資評級。通威股份是水產飼料行業的龍頭，而近兩年公司又將產業鏈延伸做得有聲有色。我們對公司未來一體化戰略的成功抱樂觀態度。給予謹慎推薦的投資評級。2007年9月份以來，海參均價較2006年上升20%~30%左右，好當家海參的供應量明顯上升。給予好當家謹慎推薦，獐子島中性的評級。

　　我判斷2008年的玉米種子價格將與上年持平，不會再出現2007年價格下滑的格局。登海種業和華冠科技面臨的市場壓力有所減輕。登海種業是雜交玉米種子的龍頭企業。由于營銷水平薄弱以及玉米種子市場供大于求的狀況導致業績在2006年大幅下滑。但我認為公司作為最具研發實力的玉米種子企業在未來有望繼續研發出引領市場的玉米種子品種。我判斷公司在2008年的下半年可能迎來投資機會，給予登海種業中性的評級。由于供大于求的現象較為嚴重，我對雜交水稻種子的價格較為悲觀，但考慮到農資價格上漲的因素，其降幅預計不會超過10%，隆平高科面臨較大的市場壓力。

　　北大荒的盈利模式較為特殊，土地承包收入是公司最重要的盈利來源，伴隨著糧食價格的上漲，其土地承包收入也將小幅上調2%~5%。此外，公司嘗試著向其他農產品加工領域延伸。鑒于公司在中國糧食供應市場上舉足輕重的地位，給予公司中性的評級。

　　《紅周刊》：近期國際糖期貨價格創10個月以來的新高，棉花期貨價格近日已創出三年內新高，并且逼近歷史最高點。如何看待糖業股、棉業股的后市走勢？

　　趙金厚：2008年國內糖價可能會階段性上漲，但預計難有大的行情。南寧糖業、貴糖股份的業績與糖價的關聯度比較高，彈性很大。投資者應根據糖價和公司的業績情況，波段參與兩只股的行情。2007年底，全球棉花庫存與消費量比是近6年來的低點。我判斷今年棉價仍將維持上漲趨勢，我看好新賽股份、新農開發的后市。

　　毛長青：隨著近兩年我國糖業的豐收，去年至今國內糖價一直在底部運行，今年不會有較大的行情。我判斷今年棉花價格將保持震蕩向上的格局。2008年棉價可能上漲15%左右，但對新賽股份的業績影響不大。我認為南寧糖業、新賽股份近期股價漲幅較大更多地是基于農業股的題材炒作，已經與基本面背離。

　　丁頻：我預計南寧糖業2007、2008年的每股收益為0.42和0.60元。當前股價尚不具備足夠的投資吸引力，維持對公司中性的投資評級。

　　《紅周刊》：請對生產燃料乙醇的具有新能源概念的農業股進行點評。

　　趙金厚：國際玉米期貨價格本周創11年新高，玉米持續漲價提高了豐原生化的生產成本，但油價的連創新高和政策的扶持又是公司的有利因素，綜合考慮，我對公司的發展持偏空的判斷。相對來說，我更看好以木薯為原料生產燃料乙醇的北海國發。

　　毛長青：近期國際油價突破100美元重要心理大關，豐原生化生產燃料乙醇，屬于國家鼓勵發展的行業。公司歷史包袱很重，但基于大股東中糧集團對公司扶持力度，我本人看好公司未來的發展。

　　《紅周刊》：2008年哪些奧運農業股值得關注？

　　毛長青：我看好順鑫農業，但公司實行多元化發展戰略，除了農業外，還涉及房地產等行業，影響到公司長期核心競爭力。奧運股是今年重要的主題投資，奧運農業股的估值目前已經比較高，但還在合理的范圍內，未來隨著奧運的臨近，股價還有進一步拓展的空間。

　　丁頻：順鑫農業的發展拐點已經出現。已不再單純是一只農業股，而是城市快速消費品的綜合提供商，無論是從價值還是成長的角度，公司仍不乏投資吸引力。預計公司未來3年的平均復合增長率將達到48%。2007~2009年的全面攤薄每股收益分別為0.34、0.55和0.75元。合理價格應當在20.09~22.92元之間。順義是2008年北京奧運會僅次于國家體育場和國家游泳中心的第三大“金牌產區”，奧運概念將不時地促進股價的表現，我給予推薦的投資評級

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