中資地產股股價從2007年10月的高位回調已經超過30%。一些擁有強勁資產負債表、現金流能力強的發展商將會是2008年的贏家

　　港交所的股權變動資料顯示，多家外資投行在中資房地產股跌勢最為兇猛的2007年12月下旬已悄然入場建倉

　　經過長達兩個月的調整，中資地產股本周由弱轉強。分析師認為，盡管宏觀調控及美國經濟衰退對2008年香港股市有不利影響，但地產股的投資前景并不悲觀，而中資地產股經過一輪調整后，資金開始重新流入。

　　2007年底受到宏觀調控政策影響，多數內地房地產股出現明顯跌幅。但港交所的股權變動資料顯示，多家外資投行在中資房地產股跌勢最為兇猛的2007年12月下旬已悄然入場建倉。以富力地產(2777.HK)為例，花旗銀行、瑞士銀行、摩根士丹利在12月中下旬分別增持了501萬股、520萬股、426萬股，持股量分別上升至5.46%、18.3%及11.58%， 大型對沖基金Sloane Robinson在12月10日以每股均價31.165港元增持富力地產296萬股，持股量由10.88%升至11.58%。

　　“部分內地房地產股已有不錯的中長線投資價值，比如說中國海外(0688.HK)，公司品牌在內地消費者中的聲譽良好，即使在11~12月份其銷售都不錯。有消息稱，2007年累計銷售面積約250萬平方米，高于公司原先估計的220萬平方米，估計2007年全年業績有強勁的增長。”香港信誠證券基金經理王海翔表示。

　　對于信貸從緊的影響，摩根士丹利認為中資地產股在未來6個月的財政狀況將維持健康水平。摩根士丹利認為，中資地產股雖然在2007年下半年積極增加土地儲備，平均負債比例約60%～65%，比該行預計的2008年底50%的水平稍高，但仍處于健康水平。

　　摩根士丹利在1月10日的報告中看好復星國際(0656.HK)，將其評級由“與大市同步”上調至“優于大市”。摩根士丹利認為，復星股價前期累計下跌了一定幅度，估值已較便宜，預計即將公布的業績將有理想的數據，加上公司連續進行并購交易，對公司股價有支持。摩根士丹利表示，復星在招股時的一批基礎投資者，股份禁售期到本月13日截止，但長線投資者在目前低價出售的可能性不大，但短期內可能為股價帶來不明朗影響。

　　瑞士信貸在本周公布的研究報告中維持對中資地產股“增持”的行業評級。“雖然內地地產市場2008年是從緊的一年，發展商將面臨流動性收緊及行業整合的局面，但股價從2007年10月的高位回調已經超過30%。一些擁有強勁資產負債表、現金流能力強的發展商將會是2008年的贏家。”瑞士信貸指出。

　　瑞士信貸認為，內地房地產市場的交投量將在2008年第一季度及第二季度出現回升，在今年資金流動性減少、政府調控房地產價格等因素影響下，房地產行業將開始整合，企業的收購與并購活動增加，規模較大的發展商將強者恒強。瑞士信貸推薦的首選股包括中國海外(0688.HK)、華潤置業(1109.HK)及富力地產，評級均為“優于大市”。

　　大和總研的報告也看好中國海外，該行認為，即使2008年內地房地產市場出現全國性的銷售放緩，中國海外仍會處于有利的位置。大和估計，中國海外在內地19個城市有業務發展，雖然深圳的銷售放緩，但預期2007年全年能達到200億元人民幣的銷售目標。盡管2008年宏觀調控對其銷售有一定影響，但中國海外擁有多元化的土地儲備，所受的影響為業內最低，中國海外未來幾年時間將進入收獲期。大和總研重申該股“跑贏大市”的評級，目標價21.8港元。李亞