本報記者 張友 實(shí)習(xí)記者 劉振盛

　　近日，化肥板塊成為市場明星。

　　1月9日，建峰化工(000950.SZ)以漲停報收，瀘天化(000912.SZ)大漲6.18%，川化股份(000155.SZ)漲6.27%，四川美豐(000731.SZ)漲4.16%。

　　什么因素使其表現(xiàn)如此搶眼?

　　中金公司研究報告的解釋是，國際化肥供需失衡，價格持續(xù)上漲。而且化肥價格上漲超過成本漲幅，帶動化肥類上市公司凈利潤增加。

　　但市場人士提醒，化肥板塊近日漲幅已在一定程度上透支未來業(yè)績。此外，資源稅改革帶來的影響等將是化肥板塊面臨的風(fēng)險。

　　得益高油價

　　事實(shí)上，化肥股走強(qiáng)已有時日。

　　以四川美豐為例，2007年12月3日以來，從18元摸高到1月9日的28.29元，漲幅為57%。建峰化工同期則從13.8元漲至20.46元，上漲48.26%，瀘天化由16.13元升至24.4元，上揚(yáng)51.27%。

　　而滬綜指漲幅僅11.67%。

　　"表現(xiàn)不俗主要是價格上漲所致。"招商證券一位分析師稱。中金研究報告指出，化肥股走強(qiáng)得益于油價上漲。

　　近年來，高油價令生物能源等替代能源的快速發(fā)展，降低了糧食庫存，全球糧食庫存已處于20年來低位，促使化肥需求快速增長。

　　按照各國規(guī)劃，未來幾年，全球化肥需求仍將保持3%以上的高增長。

　　聯(lián)合證券分析師也認(rèn)為，在出口、國內(nèi)需求和成本推動下，預(yù)計(jì)今年國內(nèi)尿素價格將會持續(xù)走高，超過市場預(yù)期。今年上半年尿素市場價格有望維持1800元/噸以上，磷銨價格也將超過去年。

　　此外，收購和兼并也將影響化肥板塊的業(yè)績。

　　2007年，四川美豐收購劉家峽化肥廠、貴陽化肥廠和蘭州遠(yuǎn)東化肥廠，湖北宜化(000422.SZ)收購湖南金信，建峰華工則實(shí)現(xiàn)整體上市，都將正面影響公司業(yè)績。

　　"存在不少風(fēng)險"

　　不過，從整體看，化肥板塊已有高估之嫌。

　　中金報告承認(rèn)，2008年，化工業(yè)環(huán)境面臨不確定性，相對高油價帶來的農(nóng)化工和煤化工景氣度提升較確定，"12月26日推薦化肥板塊以來，股價均有大幅上漲，目前的估值水平已經(jīng)不低，當(dāng)前，化工業(yè)投資需要回歸到具有競爭優(yōu)勢的成長性公司，而企業(yè)的競爭優(yōu)勢最終來自于資源優(yōu)勢和技術(shù)優(yōu)勢。"

　　"化肥是個成熟行業(yè)，目前化肥板塊的估值高于國際水平。"前述招商證券分析師說。

　　化工企業(yè)的估值中樞已上升到30倍市盈率以上，2008年動態(tài)市盈率水平和大盤持平，估值水平已反映行業(yè)未來20%~30%的增長前景。而2008年，國際化工估值中樞在13~15倍動態(tài)市盈率水平，目前的成長性溢價基本得到反映，但從估值水平看，若大盤估值中樞不再上移，估值上升空間已不大。

　　"存在不少風(fēng)險。"中金報告稱。目前，四川美豐靜態(tài)市盈率為40倍，建峰化工約50倍，川化股份則高達(dá)100倍，云天化(600096.SH)約60倍。

　　盡管分析師預(yù)測需求將大增，但四川美豐2007年半年報顯示，其他收入為85442.3萬元，遠(yuǎn)高于2006年同期，而報告期內(nèi)，尿素收入為64161.8萬元，2006年同期為68531.70萬元，尿素帶來的毛利率有所下降，2007年為23%，2006年為32%。

　　長城證券的研究報告認(rèn)為，去年和今年，國內(nèi)在建和擬建的尿素產(chǎn)能大概610萬噸，2009年已宣布的擬建項(xiàng)目有240萬噸。到2011年，國內(nèi)尿素產(chǎn)能將達(dá)7000萬噸。

　　而需求方面，2005年國內(nèi)尿素表觀消費(fèi)量4193.6萬噸，2006年為4445.6萬噸。2007年出現(xiàn)約800萬噸的產(chǎn)能過剩。

　　資源稅改革也將考驗(yàn)化肥板塊。

　　以鉀肥為例，相關(guān)部門正考慮將資源稅由原來的從量征收改為從價征收，征收幅度可能在3%左右，未來每噸鉀肥資源稅約70元，在目前基礎(chǔ)上增加25元/噸，對公司的盈利影響在2%以內(nèi)。

　　"化肥板塊是否繼續(xù)走強(qiáng)很難判斷，這和油價走勢密切相關(guān)，而油價走勢很難準(zhǔn)確判斷。"上述招商證券分析師認(rèn)為。

　　1月10日，化肥板塊集體回落，僅云天化等4只個股飄紅，其中，表現(xiàn)最好的豐原生化(000930.SZ)漲幅不足1%。