平安證券 竇澤云

　　近日，根據(jù)《可再生能源風(fēng)電價格及費用分?jǐn)偣芾碓囆修k法》(發(fā)改價格[2006]7號)和《可再生能源電價附加收入調(diào)配暫行辦法》(發(fā)改價格[2007]44號)規(guī)定，廣東省制定了省內(nèi)風(fēng)電標(biāo)桿上網(wǎng)電價，目前暫定為0.689元/千瓦時(含稅)，原上網(wǎng)電價高于這一標(biāo)準(zhǔn)的維持原有標(biāo)準(zhǔn)不變，其中實行招標(biāo)的項目按照招標(biāo)確定的價格執(zhí)行。

　　風(fēng)電定價機制一直是風(fēng)電運營商的主要困擾

　　2001年開始，原國家計委開始醞釀風(fēng)電的特許招標(biāo)制度，之后開始試點，然后逐步推廣，特許權(quán)招標(biāo)制度的推廣，加劇了風(fēng)電運營行業(yè)的競爭，從而明顯降低了風(fēng)電的上網(wǎng)電價，壓縮了風(fēng)電運營商的盈利空間。因此，目前中國風(fēng)電上網(wǎng)管理辦法，使得上網(wǎng)風(fēng)電市場波動過大，缺乏穩(wěn)定性，價格水平偏低，令內(nèi)外資私營投資和開發(fā)商利益受損，打擊了投資熱情。

　　雖然由于潛在的配額制壓力，大的電力集團積極跑馬圈地，占領(lǐng)風(fēng)電資源，風(fēng)電行業(yè)近年來增長迅速，但電價機制的倒掛，部分以特許招標(biāo)電價中標(biāo)的風(fēng)電場，電價明顯低于運行成本，將會阻礙行業(yè)的長期穩(wěn)健發(fā)展。

　　標(biāo)桿電價將穩(wěn)定風(fēng)電盈利，利于行業(yè)長期發(fā)展

　　特許招標(biāo)造成的惡性競爭，大幅度降低了風(fēng)電電價水平，合理盈利得不到保障，風(fēng)電運營成了大集團的特權(quán)，非特許招標(biāo)項目電價缺乏明確的文件規(guī)定，在特許招標(biāo)制度的參照下，總體電價仍不能讓風(fēng)電運營商獲得穩(wěn)定合理的回報。我們認(rèn)為，如能實行標(biāo)桿電價制度，將使行業(yè)合理盈利得到保障，有利于吸引更多的投資者參與投資，對于優(yōu)化投資主體，合理引入新的管理，運行經(jīng)驗以及競爭機制都是有利的。由此，行業(yè)才能真正實現(xiàn)相對的市場化，其長期的可持續(xù)發(fā)展、進步才是可以期待的。

　　廣東模式有可能全國推廣，并有可能實現(xiàn)定價機制的全面突破

　　廣東制定了風(fēng)電的標(biāo)桿電價，但對于特許招標(biāo)項目，仍執(zhí)行招標(biāo)電價。我們理解這一政策是在(發(fā)改價格[2006]7號)文框架內(nèi)的調(diào)整，目的是為了促進廣東新能源產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。因為據(jù)我們的了解，目前一些企業(yè)在獲取了風(fēng)電項目的建設(shè)權(quán)后，并不積極推進項目，主要就是電價難以形成合理回報，尤其對以上市公司而言，不可能上馬虧損項目。此次廣東制定的標(biāo)桿電價，基本上就是在當(dāng)?shù)厝济簷C組標(biāo)桿電價基礎(chǔ)上加價0.25元，和(發(fā)改價格[2006]7號)規(guī)定的生物質(zhì)能發(fā)電電價政策是一致的。根據(jù)我們的測算，該電價對于利用小時在2000左右的風(fēng)電項目，可以獲取12%左右的ROE回報。因此，預(yù)計該政策的推出，將極大地推進非特許招標(biāo)風(fēng)電項目的進展，廣東模式有可能在其他省份推廣。同時，標(biāo)桿電價出臺后，有可能對現(xiàn)有的特許招標(biāo)制度產(chǎn)生一定的沖擊，不排除最終實現(xiàn)取消招標(biāo)制度，采用和生物質(zhì)能發(fā)電一樣的標(biāo)桿電價制度的可能。

　　全球氣候變暖下的新能源發(fā)展將持續(xù)超預(yù)期

　　我們認(rèn)為，全球氣候變暖對中國能源產(chǎn)業(yè)政策將產(chǎn)生深遠(yuǎn)而深刻的影響。中國在2006年已經(jīng)超越美國，成為全球最大的碳排放國。在“后京都書計劃”的制定中，中國將承受巨大的壓力，新能源在中國的發(fā)展可能繼續(xù)超出普遍的預(yù)期。風(fēng)電產(chǎn)業(yè)由于目前成本和傳統(tǒng)火電最為接近，將成為新能源的排頭兵，政策扶持力度的不斷加大是完全可能的。

　　廣東電力企業(yè)將直接受益

　　上市公司中，寶新能源(000690)、廣州控股(600098)、粵電力(000539)都有在廣東境內(nèi)開發(fā)風(fēng)電的規(guī)劃，深能源則是參與內(nèi)蒙風(fēng)電項目競標(biāo)。本次廣東標(biāo)桿電價的制定，對于在廣東開展風(fēng)電運營的上市公司將是直接的利好。相比之下，寶新能源(000690)由于風(fēng)電裝機規(guī)劃較之現(xiàn)有裝機比重最大，同時定下了新能源發(fā)展戰(zhàn)略目標(biāo)，我們認(rèn)為寶新能源(000690)將是這個政策的最大受益者。