國信證券 鄭東

　　事項：

　　1月3日，國際黃金價格升至865.84美元/盎司，突破了1980年1月850美元/盎司的歷史高點。黃金期貨價格也屢創新高，2月交割的黃金期貨價格曾一度達到了872.5美元/盎司。

　　評論：

　　原油價格飆升，通貨膨脹擔憂加劇

　　近期，引發黃金價格突破歷史高點的重要因素之一是原油價格的飆升。1月2日，美國NYMEX-2月原油期貨價格大幅上漲，盤中突破100美元/桶大關，最高至100.09美元/桶，是NYMEX于1983年開始原油期貨交易以來的歷史高位。原油價格暴漲加劇了市場對通貨膨脹的擔憂，投資資金對黃金這一最好規避通脹風險的金屬需求增加，從而導致黃金價格大幅上漲。

　　美國經濟數據疲軟，美元持續貶值

　　美元貶值是金價長期看漲的重要驅動力，從07年初到現在，美元指數下跌了8%，同期，金價上漲了37%。而美國最新公布的幾項經濟數據加深了市場對全球經濟的擔憂，同時也加劇了美聯儲本月底降息50個基點的預期，美元將進一步貶值。

　　1.美國勞工部周五公布，12月非農就業人口增加1.8萬人，預估為增加7萬人，12月失業率為5.0%，為2005年11月以來最高；2. 12月非制造業指數為53.9，為3月以來最低；3.截至12月28日，當周領先指標微升，受工業商品價格上漲和請領失業金人數下降的推動，但年率化增長率繼續下滑并創下2001年衰退以來的最低點。

　　國內黃金期貨即將上市，掀起黃金投資熱潮

　　1月9日國內黃金期貨合約將正式掛牌交易，必將給國內帶來一股黃金投資熱潮，促使金價上漲。黃金作為重要的保值工具，其投資需求日益增加。據美國CFTC報告顯示，截至12月31日COMEX期金的投資者和投機者(即非商業性交易者)持有凈多頭寸為199438張，較上周增加15063張；其中基金多單增持16591張，基金空單增持1528張，多單大幅增持，總持倉增加22019張。而根據最新公布的持倉數據，全球最大的黃金ETF——Street Tracks Gold Shares，截至1月3日共持有627.88噸黃金，超過全球黃金年產量的五分之一。

　　季節性因素，助推短期金價上漲

　　從黃金歷史價格走勢來看，黃金價格通常在12月至次年的3月間處于全年的高位，這主要是受印度、中國傳統節假日影響，消費出現季節性旺盛。同時，中東地區的消費旺季也出現在1季度。因此，季節性消費旺盛也是助推短期金價上漲的因素。

　　金價上漲仍具動力，強烈關注黃金股

　　我們認為，美元貶值、油價上漲、戰爭、地緣政治不穩定等各方面因素都將成為黃金價格持續上漲的推動力，黃金價格在未來幾年內將保持強勁態勢，預計08年內黃金價格將達到1000美元/盎司，會不斷創新高。國內黃金期貨的上市，及不久紫金礦業的A股回歸都將使黃金板塊成為投資熱點。建議強烈關注黃金價格上漲，集團礦山資產注入下業績持續增長的山東黃金和中金黃金的投資價值。1月9日國內黃金期貨合約將正式掛牌交易，也將帶來短期的交易性機會。